主题：纺织服装：经营趋于正常 毋须讨论回暖与否

　投资要点：


　　1、1-4月份，我国对美国出口小幅减少2.3%，但占出口比例最大的棉制服装、化纤服装出口数量、出口金额均出现大幅增加。两类服装出口数量增加27%，出口金额增加18%，简单算术平均的出口单价下降7%。其他纺织品、纱线、布等出口数量有升有降，但出口单价均有比较大的下降。由此，我们可以得出结论，1-4月份，我国对美出口纺织服装数量增加，出口额的下降主要是纺织服装出口单价的下降所引起。

　　2、2008年7月份以后，人民币对美元汇率稳定，但美国实行了强势美元政策，对其他货币升值，由于人民币对美元汇率的稳定，事实上造成了人民币对其他货币的升值，导致了纺织服装出口的大幅下降。

　　3、随着原材料、产品价格的逐步理顺，企业走上了正常的经营道路，恢复盈利。产品产量还将同比增加，产品价格下降是企业收入、利润减少的主要因素。全球经济已经触底，但将在底部徘徊。近期见不到行业反转的迹象。中国在欧盟、美国、日本纺织服装销售数量变化不大。所不同的是经销商采购方式发生了变化。

　　4、化纤板块：我们预测7月份各化纤提价的可能性不大。

　　因而调低化纤板块的评级至“中性”纺织板块：在出口无明确回暖的信号下，维持纺织板块“中性”评级。

　　服装板块：内销为主品牌服装一直处于滞涨的状态，因而其估值并不高。维持“增持”评级。



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