主题：基金成绩单：被“五大怪”笼罩的阴影

　　金元比联保本基金跌破面值；中邮、易方达去年收益率三、四名基金排倒数二十名内；封基总体平均分红套利空间仅余3%；一半偏股基金净值缩水超20％；-20％仍低于同期沪指跌幅12%。

　　基金经理常常抱怨外界喜好以短期排名论英雄，无形中给自己增添操作压力。的确，因为有更多的偶然因素，过短的业绩排名，如周排名、月排名，都无法真正体现基金经理的投资能力。但长达1个季度的基金排名还是具有一定的说服力来体现基金经理一段时间的投资决策是否恰当。

　　★一怪：一季度295只涉股基金全线亏损

　　●股票型混合型平均跌幅相当

　　银河证券基金研究中心统计显示，一季度，总计295只涉股基金全线亏损。此外，在总共371只公募基金中,除一半债券型基金和作为现金工具的货币基金外,今年以来全部股票型基金出现亏损。

　　★二怪：20％仍低于同期沪指跌幅12%

　　国金证券首席基金分析师张剑辉向理财周报记者分析：尽管20%的净值缩水幅度已经触动部分基金投资者的“神经”，挑战其“容忍限度”，但投资者也需要同时看到，基金净值缩水幅度低于同期上证指数跌幅12%。“基金组合投资、专业管理下的风险分散能力得到了很好体现。”张剑辉结论。

　　★三怪：一半偏股基金净值缩水超20％

　　分类别首先把关注重点放在股票型基金上。银河证券统计显示，一季度股票型开放式基金净值平均下跌22.58%，混合型开放式基金净值平均下跌20.81%，二类基金加权平均下跌21.98%。270余只偏股基金总计有超过一半的基金业绩跌幅高达20%以上。

　　●17只指数基金净值平均下跌27.18％，被动指数型损失最惨

　　●友邦上证红利ETF(行情,净值,基金吧)：-32.48%，华夏上证50ETF(行情,净值,基金吧)：-31.20%

　　面对股指的大幅下跌，被动跟踪各种指数的指数型基金损失最多，银河证券统计显示，17只指数基金净值平均下跌27.18％，远高于其他类型基金。中小板基金由于标的指数的下跌幅度较小，表现最好，基金净值下跌19.66%。其他指数型基金净值缩水都在20％以上。

　　友邦华泰上证红利ETF和华夏上证50ETF跌得最惨，一季度净值增长率分别为-32.48%和-31.20%。

　　●最抗跌基金公司：兴业基金

　　从基金公司整体表现来看，兴业、华夏、中银、华宝兴业、信诚、东吴、华安、华商、工银瑞信、上投摩根等基金公司旗下偏股票型基金一季度业绩表现相对较好。

　　其中兴业旗下3只基金平均下跌幅度-15.98%，华夏基金旗下12只偏股型基金跌幅为-16.45%，中银旗下3只基金平均跌幅为-18.15%。这与三家基金公司及时减仓以及对金融股一向的不甚偏好不无关系。

　　●美女基金经理打败王亚伟成收益冠军：东吴价值成长双动力(行情,净值,基金吧)王炯

　　单只基金方面，东吴价值成长双动力、华夏大盘精选(行情,净值,基金吧)、华宝兴业多策略增长(行情,净值,基金吧)三只偏股型基金将跌幅控制在了10%以内，分别为-6.99%、-8.93%、-9.27%。

　　东吴价值成长双动力、华夏大盘精选一季度抗跌性名副其实。但华宝兴业多策略增长基金的抗跌表现却要因为在1月份的拆分而稍稍打折。

　　除华夏大盘，去年收益率前十均跌出股票型前二十

　　去年三、四名中邮核心优选(行情,净值,基金吧)、易基深100ETF排倒数二十名内

　　按照惯例，我们同样把去年收益率前十基金找出，对照一季度排名，排名“过山车”诅咒仍然继续。

　　除华夏大盘外，其他均跌出股票型基金收益率前二十。

　　其中去年第三、四名，中邮核心优选、易基深100ETF更是在所有开放式基金中排名垫底。

　　★四怪：封基平均分红套利空间仅余3%

　　●分红行情提前上演安全边际有限

　　封闭式基金方面，由于高折价的因素显示出具备较好的风险防御能力，二级市场价格表现明显好于净值表现。

　　不过，张剑辉测算，随着封闭式基金年度分红行情的提前上演，目前长剩余期限封闭式基金平均折价水平已经下降到15%，其中最高折价水平仅在22%上下，在90%收益分配且分配后整体折价维持平均25%水平假设下长剩余期限封闭式基金总体平均分红套利空间仅为3%，从总体上来看安全边际有限。

　　“对于二季度封闭式基金的年度分红投资机会要冷静看待。”张剑辉建议。

　　★五怪：保本基金不保本

　　●平均损失8％，金元比联宝石动力(行情,净值,基金吧)甚至跌破面值

　　与封闭式基金相反，一季度几只保本型基金表现让人失望，由于保本基金都已过保本期，配置有部分股票，本季度也出现平均8%左右的损失，甚至有跌破面值的现象发生。金元比联宝石动力保本基金甚至跌破面值，3月31日净值为0.9779元。

　　二季度投资策略

　　●风格转折点，上证50优于沪深300，宜买大盘类偏股型

　　●抗跌的主动型基金张剑辉推荐：东吴双动力、华夏精选、博时配置

　　展望二季度基金投资策略，国金证券首席基金分析师张剑辉向记者表示：“从估值水平比较，以上证50指数为代表的大市值股票在估值上相对沪深300指数和全部A股具有比较优势。而且，从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，目前也处于风格投资转折的临界点。”

　　这一点在市场上也得到反映，上证50ETF基金3月份以来呈现持续的净申购，且最近净申购量明显放大。张剑辉建议投资者在控制基金组合风险的同时，逐步增仓大盘类风格的偏股票型开放式基金。

　　对于抗跌性较好的基金，国金证券张剑辉认为在市场宽幅振荡的环境下，对市场节奏的把握以及结构性风险的识别成为影响基金间收益差距的重要因素，在此方面具有比较优势的基金产品表现相对较好，如东吴双动力、华夏精选、博时配置等基金。



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