主题：机构收评（7月3日）

短线指数超买 下周面临震荡
上海金汇


本周多头一举拿下3000点重要整数关口，并继续高举做多大旗，将战线向上推进。成交量较前期大幅增加。从做多能量看，大盘短期还有上冲机会，但经过连续加速拔高后，投资者宜开始保持理性情绪，适当控制仓位，谨防高位随时出现剧烈震荡。

　　回顾走势，上周股指在3000点下方震荡一周后，本周就展开强攻。我们认为，原因有四：

　　一是市场对于经济的持续复苏预期增强，昨日发布的PMI数据显示，继续向上回升，似乎确认了经济近期完成固整而继续向上运行。二是市场资金面的确依然太充沛，仅从6月近万亿信贷和5月以来到目前市场的成交来看就达到2万多亿元，如此大的成交要攻击去年在3000点一线形成的套牢盘可谓轻而易举，而政策面并未见到紧缩信号。

　　三是周边市场如道琼斯指数依然强势状态，而原油创出新高，有色期货也开始掉头向上，通胀预期强烈，这对A股形成正面影响。四是从市场层面来看，伴随经济转强后，前期多数处于调整的中小盘股被激活，前期走强的大盘股短暂调整后，市场的做多激情被全面激发。

　　从技术上来看，大盘已经演绎到很顽强的程度，或者说市场的热度较高了。部门技术指标已经达到超买区域，短期市场确实存在调整的可能。因此，在目前环境下，投资者应该保持冷静的头脑，不要被炽热的市场情绪冲昏了头脑，盲目追涨杀跌。操作上控制仓位，对前期滞涨的股票可以逢低关注。

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经济复苏预期主导市场格局
广州万隆


核心提示：从各项经济指标来看，当前国内经济复苏的迹象日益明显，并可能真正扭转市场对经济看法的偏差，而政策在该方面也可能推波助澜。因此，我们认为从这一思路出发去挖掘新的中期热点，将较为有效。

　　一、复苏迹象明显

　　从宏观层面来看，诸如信贷、采购经理人指数等先行指标走好以后，其它指标比如经济增长和投资等相继跟上，经过数月的政策努力，当前经济阶段性反弹和复苏的预期日益强烈。

　　而站在行业角度来看，以房地产和基础设施、汽车等下游产业带动，钢铁、有色金属、煤炭等上游企业自年中开始频现暖意。而市场一直关注的发电量增长情况，6月份也开始由负转正。由于中西部8个省区用电负荷均创历史新高，6月的发电量同比远增速终于告别前期的负增长局面。发改委称，预计6月将扭转自去年10月以来连续8个月发电量负增长的局面。

　　总体上，静态数据延续角度而言，当前经济复苏的态势在有力的驳斥了部分市场观望者的疑虑，经济阶段性反弹和复苏的迹象日益明显。而这对扭转整个市场预期，并影响市场的中期格局有较为重大的意义。

　　二、政策也有强化复苏预期的意图

　　站在政策角度来看，也有强化复苏预期的需要和意图。

　　当前正处于经济复苏的关键时期，管理层频繁的进行第二轮调研其根本目标正是为出台下一轮的经济政策准备好相应的基础。新的一轮政策和其所主导的投资方向如需要顺利落实，并真正起到带来经济发展的目的，则需要复苏预期所带来的社会信心鼎立支撑。

　　更重要的是，下一轮政策将主要指向经济模式转型，民生和就业为主导方向，其一个主要目标将是带动社会投资的复苏。要达到这一目标，就更需要推动社会投资和消费信心的复苏，从而推动社会投资行为的跟进。

　　因此，从护航政策意图角度来看，当前政策也有强化社会复苏预期的意愿。也唯有这样，才能真正帮助当前政策走出积极财政和信贷政策难以拉动社会投资复苏的尴尬局面，真正实现经济模式转型和经济内生性动力的出现，最终破解扩张性政策难以退出的困局。

　　三、中期热点

　　从复苏的角度来看，银行和地产自然是首当其中受益的版块。而接下来，我们万隆证券网认为将逐步向汽车、钢铁、有色等中游的领域蔓延，其次的受益领域则很可能是电力和焦炭等没有市场充分关注的领域。

　　其中电力尤其值得我们重视，一方面是其属于周期性行业，本身受益于经济复苏。另一方面则是由于前阶段发电量无法有效跟上，电力行业的发展已成为社会关注的焦点，很容易由于预期的转变成为热点。

银行地产领涨 周五A股继续走高
今日投资


　　周五A股市场低开高走，沪深300收于3327.14点，涨1.36%。两市A股851只股票上涨，631只股票下跌。成交维持高位，上海市场从上一交易日的1835亿降至1804亿元;深圳市场从867亿元增加到913亿元。周四道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别下跌2.63%和2.67%。美国劳工部盘前报告，6月份美国非农业部门的就业人数减少46.7万人，远远高于经济学家此前平均预期的减少32.5万人。同时，失业率从5月份的9.4%攀升至9.5%，创下26年以来的最高水平。

　　截至 7 月2 日，两市共638 家上市公司发布了其半年报预计，其中189家公司预计其半年业绩同比将出现增长，191 家公司则预计业绩同比下滑，而预计上半年亏损的企业数则达198 家。虽然上市公司同比业绩仍不理想，预增企业的业绩增长主因多与公司日常经营活动无关，但上市公司尤其是制造业企业的二季度经营情况明显好于一季度，业绩呈现从底部爬升的态势。

　　大盘蓝筹涨跌互现。中国石油(601857)和中国石化(600028)各升0.20%和2.41%。受美国6月份失业人数大幅增加的影响，国际油价2日继续下挫。纽约商品交易所8月份交货的轻质原油期货价格下跌2.58美元，收于每桶66.73美元。中国国航(601111)和南方航空(600029)各跌0.85%和0.56%。国内三大航空公司均表示，由于国家发改委大幅上调了航空燃油出厂价格，成本压力增大，因此正寻求向行业主管部门申请复征国内航线燃油附加费。中信证券(600030)和中国平安(601318)分别上涨1.54%和0.98%。银行地产继续强势，招商银行(600036)和万科A(000002)各涨5.62%和6.97%。宝钢股份(600019)收平。宝钢8月份的产品出厂价格政策呈稳中有涨态势，钢坯、线材、无缝管等产品均保持不变，宽厚板平均上调200元/吨，但主要产品冷热轧的价格仍未确定。

　　科华生物(002022)涨4.34%，开盘一度涨停。公司公告产品通过国家应对甲型H1N1流感联防联控工作机制科技组统一测试。从行业来看，房地产和煤炭领涨，农业、电力、金融、高速公路、家电、食品、零售、汽车和纺织等涨幅居前。有色金属、酒店旅游、医疗器械、制药和电力设备等弱于大盘。

下周大盘先震荡后加速
国元证券


周五沪综指收报3088点，上涨0.92%;深证成指全日收报12258点，上涨2.41%。昨天我们指出了电力股将在发电量数据增长的刺激和钢铁、汽车等行业加快复苏的影响下，走出一轮补涨行情，电力股“已经、正在、并且将要”加速补涨。而指数走到这个微妙的时刻，更应当警惕风险大于贪婪收益，留一半清醒留一半醉的看待目前超预期的市场。

　　海外或将风卷残云，国内政策唯我独大

　　尽管全球金融市场近期已出现企稳现象，但从今年2月开始的中东欧金融危机至今仍未得到化解，而这已成为全球第二轮金融危机爆发的最大隐忧。

　　由于资金缺口巨大，许多东欧国家很难依靠自己的力量走出困境。当IMF等国际组织向中东欧注入相应资金时，反而加剧了市场对该地区的恐慌，并加速了私人资本外逃。在担忧中东欧资金缺口不断扩大、信贷紧缩加剧的同时，全球其它主要市场也开始担忧中期通胀问题。国际清算银行(BIS)本周一(6月29日)表示，如果各国没能及时调整当前宽松的货币政策，中期的全球通胀将难以避免。

　　那么，在如今国际市场反弹幅度已然很高的实际情况下，不管是否真有新一轮的经济危机，近期这种担忧对股市心态的影响是逐渐加大的。连续几个交易日港股尾盘的大跳水佐证了这一点，其个股振幅也非常大。由于H涨幅大于A股，导致AH对价效应将迅速传到A股。上证指数力拔新高3000点后可能会不温不火的应届海外预期，IPO正式上市越来越近之时，短期大盘存在着调整隐忧。当然，因为政策保8的坚定不移，A股不会存在暴量大阴线狂跌的情况，但是平台整理震荡概率便更大了。

　　三军未动粮草先行，有事儿和量能说话

　　周四量能突然暴量力拔新高，看起来似乎是以及那好事情。由于蓝筹股全力做多。大家一直看好，暴量新高也带来了股指新高。而周五虽然股指创新高，没有延续量能扩大的趋势，说明在相对的历史高位，量能没有继续放大，再拔新高显得有点欲振乏力。那么这两件事结合起来看就有麻烦了，可能下周下周便会进入短线震荡周期。

　　我们再从MACD指标来看，得出了三点结论：其一、MACD指标证明当前市场仍未到达顶部;其二、DIF、DEA夹角距离加大预示短线暂时仍强;其三、指数和指标双线背离蕴含调整忧虑。

　　从技术分析看市场，我们认为应当坚持三军未动，粮草先行的方式。考虑成交量的放大，MACD的背离，我们认为市场在新的一周里有可能进入调整阶段。

　　既进市场不搏微利，下半年套现死性未改

　　在指数从5000多点一路下跌至1664点的2008年，限售股减持的“大小非”们时常被市场参与者视为洪水猛兽，不少个股 在限售期到来前迎接数根放量下跌的大阴线屡见不鲜。

　　那么在刚刚过去的2009年上半年，随着指数从1820点一路攀升至2959点，62.58%的指数反弹幅度之下解禁之后的大小非仍旧没有减缓抛售的步伐。来自万德资讯统计的数据 显示，今年1-6月份沪深两市大小非减持合计约为47.42亿股，减持套现金额约为480亿元。

　　事实上，和今年上半年限售解禁份额1118亿股相比，下半年高达5558亿股的解禁量是上半年的5倍之多;我们认为市场在连续拔高的基础上，大小非的卖出愿望会越来越强，伴随着下半年天量解禁股的出现，无论从心理还是买卖力度上都将会股指产生强大的压力。

　　总之：

　　我们连续一个多月的倡导投资者把持银行、地产等通胀主线，那么目前短期虽然在加速，新的一周却显露出“先调整后加速”的转折格局。但是，这依然不能改变通胀预期下银行、地产等大蓝筹的集体发力，那么这种集体发力加速助推股指井喷也将就此铸就本轮行情最后的疯狂。

A股仍然会保持向上的趋势
博众研究所


时隔一年，沪指重回3000点上方，当前点位是众多机构和个人投资者之前预期的反弹高点，在这个心理点位大盘何去何从成为大家关心的重点。个人觉得当前对大势进行探讨具有指导意义，我们在大多时间里都需要选择顺势而为，否则就会受到市场的打击;而极少数的拐点出现前需要逆势操作，否则会受到市场的惩罚。无论是顺势还是逆势，正确的操作都基于对大势的正确研判。所以有必要和投资者对市场方向做一下探讨。

　　A股从08年的最低点1664点反弹到3000点只用了8个月，涨幅达到80%多，09上半年涨幅达到60%多，简单平均的结果是每个月约10%的涨幅，涨速创下17年以来的记录。到底什么是推动市场的动力源?这些推动因素持续行有多强? A股当前的点位是否在它的价值位附近?未来经济的发展又会走向何方?

　　解决这些问题对判断后市方向颇有帮助，但可能每个问题的解答都存在很大分歧，以下个人观点仅供参考。

　　个人认为，从GDP，PPI，CPI，PMI以及贸易等经济数据可以看出，实体经济还不足以支撑资本市场如此大涨。市场半年多的强势上涨主要是因为资金和经济刺激计划的推动，宽松的货币政策为市场提供了充沛的流动性，经济刺激计划帮助实体经济回暖，也帮助受到重创的投资者建立信心，而当前宽松的货币政策和经济刺激计划依然有条不紊的实施，也就是说推动市场上行的主因仍未改变，后市依然具备上攻的条件。这种状态具体持续多久主要取决于管理层对未来经济和通胀的辨别，如果未来经济恢复较好，预期的通胀到来，货币政策和经济政策会有一个由宽松转中性，由中性转收紧的过程。

　　当前市场估值偏高，但市场价值重心呈上移趋势，股指处于上攻高峰的阶段。彭博数据显示，当前沪市的市赢率为30.8倍，深市更高，经过此番权重股的上涨，沪深300的市赢率也超过了30倍，明显高于美国道指11倍的市赢率和香港恒指16倍的市赢率，虽然国内经济形势较好，公司成长率更高，A股估值高于成熟市场也是常态，不过在当前经济背景下，这种估值水平还是偏高的，反映出市场结构性泡沫的存在。因为经济的回暖，市场内在价值面临提升，这也是支撑市场估值较高的一大内在因素，因为市场价值的重心的上移还处于前期阶段，所以个人认为市场指数仍处于上攻高峰的过程之中。不过需要提醒投资者，当前指数上行的速度明显快于市场价值提升的速度，市场估值还在进一步提高，价格始终是围绕价值在波动，如果未来两者落差过大，二者的弥合只是时间问题，需要注意未来的估值压力。

　　从经济学的角度来讲，股市是经济的晴雨表，而经济是股市的支撑。虽然短期的资本市场和经济经常背离，但趋势总体来讲是正相关，所以当股市很难把握时，反过来，如果能把握经济走向，也对判别股市趋势有指导意义。个人对中国经济未来的看法是属于乐观派，中国的消费在经济总量的比重远小于发达国家，中国的储蓄率高，未来消费还有很大提升空间;中国经济增长快，人口众多，需求巨大，随着投资条件的优化，中国市场成为投资者青睐的对象，投资增长势头良好;贸易受经济危机的冲击很大，但中国的产品日益被国际消费者认可，价格便宜，产品质量逐步提高，经济危机爆发前中国贸易顺差的高速增长应证着这一点，随着经济复苏，贸易有望再次成为拉动经济的活跃点。而这次经济危机对中国的冲击相对较小，中国具备提前复苏的条件，即使你比较悲观，相信也不会认为当前6%多的GDP增速会是中国经济增长的顶部，如果把时间跨度放大，经济会逐步复苏，再走向繁荣，在这个过程中，处于高速成长阶段的中国有望再次达到10%的GDP增长，并保持相当的时间。从经济的运行周期来看，个人认为对未来的中国经济可以多一些信心，多一些乐观。

　　综合对这些问题的思考，个人认为A股仍然会保持向上的趋势。未来经济的回暖会使市场内在价值得到提升，但股指的上行速度快于上市企业内在价值的提升速度，市场已经出现结构性泡沫。但偏暖的资金面和政策面，以及经济回暖给投资者带来的信心会促使泡沫进一步增大。按典型的市场运行规律来讲，市场的拐点(也就是泡沫的破灭的时候)一般是在经济再次达到较高水平并开始无力保持，货币政策收紧的情况下出现，而且市场往往会无视初期的紧缩货币政策，在疯狂中逐步灭亡。

进入加速上升阶段 随时保持谨慎操作
联讯证券


周五市场受美股及国际油价的影响低开，但是随后继续在权重股的带领下攀升，两市基本上都以最高点收盘。盘面来看，依旧权重股领涨，地产、金融、煤炭石油涨幅居前，有色金属、通讯等板块则出现小幅回调。两市成交量基本与上一交易日持平。

总体来看，股指整体向上的趋势并没有改变，未来可能会进入一个由权重股大幅拉升的加速上升阶段。而从政策面来看，IPO大盘股发行之前，管理层对于市场的态度应该发生太大的改变。资金面依旧比较宽裕，而市场中权重股强势的趋势也在延续，市场参与的积极性也没有出现萎缩。但是市场需要注意的是，央行在公开市场的操作中，3月期的央票发行利率出现了今年的首次跳升，包括本周央行的正回购，可能意味着管理层对于货币政策的试探性改变，所以投资者操作上随时都应保持谨慎，控制仓位再操作。

金融地产引领上证指数重上3000
今日投资


本周A股市场大幅上涨，上涨指数12个月来首次突破3000点关口。沪深300收于3327.14点，一周升6.35%。成交有所放大，上海市场日均成交额从上一周的1390亿升至1583亿元;深圳市场由693亿增加到783亿元。

　　宏观经济继续其好转迹象。据中国物流与采购联合会发布的信息，2009年6月，全国制造业采购经理指数(PMI)为53.2%，高于上月0.1个百分点。该指数连续四个月位于临界点——50%以上，表明随着中央一系列扩大内需、促进国民经济平稳较快增长的政策措施的贯彻落实，制造业经济总体呈现稳步回升态势。

　　1—5月份全国规模以上工业实现利润8502亿元，同比下降22.9%，但降幅较1—2月份缩小14.4个百分点。截至 7 月2 日，两市共638 家上市公司发布了其半年报预计，其中189家公司预计其半年业绩同比将出现增长，191 家公司则预计业绩同比下滑，而预计上半年亏损的企业数则达198 家。分析人士指出，虽然上市公司同比业绩仍不理想，预增企业的业绩增长主因多与公司日常经营活动无关，但上市公司尤其是制造业企业的二季度经营情况明显好于一季度，业绩呈现从底部爬升的态势。

　　大盘蓝筹本周明显超越中小市值股票。中国石油(601857)和中国石化(600028)分别上涨7.89%和9.66%。本周国内成品油价迎来年内第四次调整。国家发改委宣布，从6月30日零时起,将国内汽柴油批发价均上调600元/吨。国信证券表示，原油价格可能在三季度看到全年的高点，因此看好资源属性更强的中石油。维持中石油和中石化“谨慎推荐”的评级。

　　金融地产表现突出。中国平安(601318)和海通证券(600837)分别上涨18%和9%，招商银行(600036)和万科A(000002)周升幅各为11%和13%。近期“地王”的不断出现成为媒体热议焦点，房地产价格后市如何牵动光大购房者的视线。申银万国表示继续看好房价的超预期上涨，预计部分城市可能会超过07年高点，并将行业2010 年净利润增速由26%上调至36%。白酒板块继续在分析师的看好声中上涨，调高产品价格的山西汾酒(600809)一周升17%。资源类股中，煤炭板块市场表现继续力压有色金属。

　　中报季节来临，中期业绩成为市场关注焦点。中金公司建议关注中报行情，重视价格企稳和需求回暖两大驱动因素。中期业绩存在超预期可能的公司主要集中在石油天然气、煤炭、水泥、建筑、航空、电力、汽车等行业。中信建投与其金融、地产、汽车、工程机械等行业的业绩有望超出市场预期，钢铁和电力行业的业绩拐点或将出现。

　　3000点之上，投资者分歧加大。中信证券认为五大因素支撑A股市场震荡上行：经济方面，发电量实现正增长，6月中旬全国日均发电量增速转负为正，同比上升3.8%。业绩方面，工业企业利润明显回升，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润8502亿元，同比下降22.9%，略好于我们此前预期的25%左右的降幅，季节调整后环比大幅正增长，经季节调整后的3一5月环比增速上升38%。政策方面，预计近期将进一步出台鼓励民间投资的相关政策，未来投资仍将保持高增长。流动性方面，资金流向股市期市楼市格局不变，银行间市场回购拆借利率有所反弹。估值方面，估值处于合理上限，下半年盈利预测上调将成为市场上涨的主要动力。

下周继续上攻：锁定绩增200％地产金股
大时代投资


周五股指低开高走，强势反弹，上证指数收盘3088.37点，再创新高，量能急剧放大，两市成交超过2700亿元，从盘面看，地产、旅游酒店、煤炭石油、券商、农业等板块个股走势较强，尤其是地产、煤炭石油、银行等权重板块持续走强，对股指推动明显。

　　消息面上，外界股指大跌，直接影响A股低开，随后在地产、煤炭股的带动下震荡走强，午盘进一步走高，买盘数量逐步增加，反弹有力。可以看到，多空双方分歧较大，成交量较大，两市成交超过2700亿元，主力蓝筹资金流入较为稳定，而有色金属、通信、钢铁板块出现资金流出。由于个股分化存在，虽说股指强势上涨，而处于回调个股数量依然较大，操作难度大。另外，股指站上3000点后，获利盘较多，有短线抛压的出现，也会造成断线动荡。

　　股指站上3000点后，后期走势如何?笔者认为继续上攻的可能较大，短线目标3300点。很明显，近期以蓝筹股为主导的行情特点对股指推动较大，而且这种情况还有望继续维持，一方面主力资金筹码锁定良好，上攻达成共识;另一方面，经济逐步复苏，尤其以金融、地产为主要的蓝筹板块业绩转变明显，估值上升潜力较大。但目前包括银行、地产、煤炭等板块的市盈率水平已经较高，短线能够上涨的空间应该不会很大，而且随后解禁高峰的到来，新股上市逐步推出大盘股，预计短线会有动荡，总体看，7月份行情应该是先强后弱，操作上要把握节奏。

　　从技术上看，股指低开震荡走高，量能急剧放大，上攻有力，均线支撑良好，量能配合，预计还将进一步上攻。不过，连续三天的大幅上涨，股指逼近BOLL上轨、离均线较远，支撑稍弱，而MACDKDJ也显示超买的迹象，要谨防回调，操作上，建议投资者短线操作做多为主，重点关注金融、地产蓝筹股以及IPO收益题材股机会。