主题：晨鸣纸业逆势扩张 分析师看好长远利益

尽管预计半年报业绩大幅下降，晨鸣纸业[8.23 3.52%](000488)大规模扩产的步伐仍旧显得非常坚决。昨日，晨鸣纸业宣布为建设70万吨木浆项目和45万吨高级文化纸项目已经与国外的设备供应商签署主体设备的采购合同，合计金额高达28.17亿元。同时，受近期造纸行业回暖消息的密集传播，昨日造纸行业上市公司股价也逆市集体走强。

业内人士认为，采购合同的签署表明晨鸣纸业自去年下半年开始的一系列大规模扩产投资计划进入实质性阶段。这也表明晨鸣纸业通过逆势扩张在新一轮的竞争中有望抢得先机。

上半年，在全球金融危机余波不断、多数企业缩减投资规模的形势下，晨鸣纸业却频频推出金额巨大的投资计划，显得颇为“异类”。今年4月15日，晨鸣纸业提出在湛江建设年产45万吨高级文化纸生产线项目，项目工程总投资约16.68亿元，项目工程建设期为18个月。一个半月之后的6月9日，晨鸣纸业又提出了三项金额更高的投资项目，包括建设年产80万吨高档低定量铜版纸项目和年产60万吨高档涂布白牛卡纸项目，以及新建晨鸣国际物流中心及配套铁路专用线三大项目，总投资额合计高达98亿元。

加上去年6月晨鸣纸业发行H股的“林纸一体化”募集资金项目，晨鸣纸业近一年来宣布的投资计划规模合计已经超过200亿元。在当前经济形势仍未完全转好的情况下，这样规模的投资计划无疑显得非常另类。与之相对的是，玖龙纸业[5.08 0.59%]、文理纸业等造纸行业龙头纷纷选择放缓扩张以保证充沛的现金流。

不过，从在筹资方面所做的努力来看，晨鸣纸业显然是有备而来。公开信息显示，通过发行H股、中期票据、短期融资券以及申请银行信贷资金等方式，晨鸣纸业目前筹集的资金已接近200亿元，另外晨鸣纸业还获得了国内大型银行授信额度100亿-150亿元。据测算，这样的融资结构将会使得晨鸣纸业的负责率从49.47%提高到58%，同时也将增加晨鸣纸业的财务费用负担。不过从另一方面来看，晨鸣纸业选择在这一时期大幅扩张产能，能够有效降低单位产能的建设成本，新增项目的成本会大幅下降。昨日，晨鸣纸业有关人士表示，相比于去年8月的购置合同，湛江70万吨木浆项目设备的购置款同比下降了8000多万欧元，折合人民币近8亿元。

除此之外，行业分析师更看好这些项目对晨鸣纸业的长远利益。国都证券分析师认为，当全球经济复苏后，这些项目的建设有助于提高公司在高端市场中的占有率。分析师测算，如果80万吨高档低定量铜版纸项目和年产60万吨高档涂布白牛卡纸项目能于2011年顺利投产，晨鸣纸业纸品产能没有增长的局面将得到改变。



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