主题：1年期央票重出江湖

　继91天期正回购上周重启后，1年期央票再度毫无预警的出现在7月8日央行发布的公开市场发行公告中。公开数据显示，这是自2008年11月18日最近一期1年期央票发行后，该品种逾7个月以来首度重启。而参考近期央行公开市场上的一系列举动，市场分析人士指出，1年期央票“重出江湖”无疑将进一步释放宽松货币政策微调信号。

　　央行公告显示，将在今天的公开市场操作中发行例行的3个月期央票，发行量500亿元。同时，还意外的增加了至少500亿的1年期央票发行计划。而这是该品种在暂停了7个多月以来首度重启。根据公开信息显示，央行在公开市场最近一次发行1年期央票还是在去年的11月18日，当时发行量50亿元，发行价97.80元，对应参考收益率为2.2495%。

　　多位接受记者采访的券商研究员表示，自新股IPO重启后，央行在目前主要倚重的公开市场操作上出现的一系列微妙变化，均反映了在近期信贷冲刺升温下，央行在坚持宽松货币政策下所释放出的适度微调信号。而1年期央票的重启，将进一步明确这样的态度，预计公开市场上的回笼力度近期仍有望进一步加码。

　　据了解，为缓解新股IPO重启带来的短期资金冲击，央行曾在6月的第四周暂停了周二的公开市场操作。但随后一周，央行公开市场操作的态度出现180度大转弯，不仅恢复了周二的公开市场操作，还再度重启了暂停2个月的91天期正回购操作。与此同时，央行更放弃了年初以来一直实施的保持利率稳定基调，转向保证资金回笼力度。目前公开市场现有操作品种发行利率均出现不同程度的上行，其中28天期和91天期正回购的发行利率已经连续两周上涨，累计幅度均接近10个基点。公开市场资金流动方向，也由新股重启之初的单周大规模净投放1150亿，迅速转为资金净回笼。WIND数据显示，本周将有累计高达2600亿的央票、正回购资金到期，在本周二公开市场已经发行共计1700亿正回购，并刷新年内单次回笼资金新高纪录的基础上，按照央行昨日公布的发行计划，本周将至少实现净回笼资金100亿元。

　　“央行近期的一系列举动，可能主要还是针对第二季度末商业银行信贷投放超预期增长的，这从7月8日央行一反常态，提前公布了6月份存、贷款的最新情况就可见一斑，”兴业银行首席经济学家鲁政委如是说。据悉，央行7月8日在网站上公布了调查统计司的初步报告，6月金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元，各项存款较上月新增20022亿元。而按照统计局公布数据的惯例，6月份信贷数据应该是随同二季度以及6月份的一系列宏观经济数据在下周陆续公布。而央行单列出这样一个数字，很显然是给进一步的货币政策微调举动以合理解释。

　　但长远来看，鲁政委表示，可能也不排除对远期通胀的担忧。虽然对于通胀的幅度和出现时间，目前市场上仍存在较大争议，但是在经济企稳并逐步回暖的趋势已经逐步确立情况下，监管部门可能也将要开始考虑从前期大举支持经济、基础设施建设中退出的策略。而他认为，相较于货币政策，前期拉动经济显效卓越的宽松财政政策可能更应该先行退出。这不仅可以测试经济复苏已经到达了一个什么程度，还可以避免在全面通胀风险到来之前贸然转向从紧货币政策所带来的经济挤出效应。

　　而根据目前1年期央票二级市场现券收益水平估测，大部分银行交易员预计，今天将重启的1年期央票中标利率有望落在1.4-1.6%的水平。

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