主题：“双中心”建设驱动上海走向国际化

　国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业，建设国际金融中心和国际航运中心的意见》明确了上海建设国际金融中心和国际航运中心的总体目标。以金融为中枢，以经济为动力，以贸易为基础，以航运为保障，上海迈向国际经济中心城市的前景逐渐清晰。

　　“双中心”建设任重道远

　　从“天时、地利、人和”的因素来看，上海已初步具备了建设“双中心”的实力。不过，上海要实现这一宏大目标，需要突破的瓶颈还有很多，尤其是在制度、政策、人才等软实力上。

　　《意见》指出了国际金融中心建设的主要任务，涉及金融市场体系建设、金融机构和业务体系建设、金融服务水平提高、金融发展环境改善，这也正是当前亟须改进的地方。从金融市场体系来看，上海金融市场规模仍然偏小。2008年上海证券交易所股票市值与股票成交额虽然分别跻身全球第6和第7的位置，但债券以及金融期货、期权等衍生品的发展仍远远落后于发达市场，而且在交易产品国际化方面进展依然缓慢，不利于投资者构建多样化的资产配置组合以及进行风险管理。此外，上海的外资金融机构数量仍然偏少，难以形成集聚效应。

　　关于国际航运中心建设，《意见》也从优化现代航运集疏运体系、发展现代航运服务体系、探索建立国际航运发展综合试验区、完善现代航运发展配套支持政策等方面提出了具体要求。就现实状况来看，全球航运业务重心逐步向东亚转移的趋势为上海建设航运中心提供了较好的时机，但上海面临的挑战也很大，就外部而言面临新加坡、韩国、日本等国港口城市的竞争，内部则需要加紧有效地整合长三角港口资源，提高港口综合运输能力，提高航运金融、航运保险等服务业水平。

　　长远视角把握投资机会

　　《意见》明确指出，“通过改革开放和创新的先行先试，加快形成更具活力、更富效率、更加开放的体制机制”。“先行先试”的宽松政策赋予上海全方位探索、寻求突破的良机。可以预见，“双中心”建设给上海带来的机遇是深远而长期的，也是可能超出预期的。因此，从把握投资机会的角度来看，我们不应该将其视作短期炒作的题材，而应以战略眼光来把握其孕育的中长期投资机会。

　　我们认为，一方面，产业结构的调整不可避免，应重点关注服务业。从纽约等城市的产业变迁来看，制造业的就业比重不断萎缩，与此相伴的则是服务业重要性的不断提升。另一方面，在一个国际化、市场化程度高，游戏规则与国际接轨的城市，竞争性行业的竞争将更为激烈。像金融业，本土企业或许能凭借多年积累的地方资源获得一定的优势，但专业水平、产品创新、管理水平仍是决定核心竞争力的关键因素。因此，投资者应重点关注那些具备垄断特质，或者拥有资源，或者在客户方面有先占优势、不易被后来者跟进的企业。具体而言，可考虑以下三类行业：

　　作为要素聚集地和区域性经济龙头，国际经济中心城市首先面临的是房地产增值预期。从美国来看，自2000年以来房价大起大落，目前涨幅最大的依然是纽约，涨幅达到73%，而20个大城市房价的平均涨幅只有40%；再看英国，目前伦敦平均房价较2002年底上涨了38.4%，而全国平均房价只上涨24.5%。高房价特征已在上海有了明显体现。近年来上海房价与全国房价的比值逼近2.2倍，而作为长三角两翼的江苏和浙江，与全国房价的比值分别约在1倍和1.5倍。值得关注的是，作为建设“两个中心”的重要举措，南汇区已整体并入浦东新区，这一方面使得行政管理的效率得到提高，同时也直接提升了南汇区土地资源的价值。可长期关注的公司包括：上海国资背景、拥有丰富土地储备的房地产开发公司中华企业、上实发展；商业物业龙头陆家嘴，以及浦东另外三家土储公司浦东金桥、张江高科和外高桥。

　　交通运输设施企业面临广阔的发展前景。像上港集团、上海机场，在一定程度上具备区域垄断优势，可充分受益于客运、货运流量的稳步提升。

　　拥有黄金地段优质物业的商业零售企业，可同时受益于当地消费水平的提高和稀缺物业资产的持续升值。从商圈、规模优势来看，零售业最值得关注的公司包括百联股份、新世界、豫园商城。


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