主题：上海国资整合有望进入规模操作期

　　上海国资整合有望进入规模操作期。7月9日，记者从上海市国资委获悉，《市国资委出资监管单位改制重组工作指引》已于7月6日正式向各大企业集团下发。该指引主要对改制重组的酝酿阶段和操作阶段进行了规范，旨在推进上海国企改制重组稳妥、有序开展。

　　记者还了解到，上海市国资委已分别于6月29日和7月3日下发《本市企业国有资产产权登记、产权界定办理指引》与《上海市地方国有企业不实资产核销管理暂行规定》，为改制重组扫清障碍。

　　明确改制重组操作程序

　　工作指引中明确指出，按照提出改制重组项目的不同方式，做好前期沟通，并正式立项。

　　其中，对于上海市政府提出改制重组项目，由上海市国资委组织安排对企业基本情况及相关产业发展情况进行调研，提出相关建议，及时向市政府报告，并根据市政府的相关决议，按照规定正式立项。而对于上海市国资委或出资监管单位提出改制重组项目，由上海市国资委对企业展开调研，对确需实施改制重组的企业，提出改制重组建议。经市国资委研究讨论，并经市政府分管领导原则同意后，由上海市国资委按照规定正式立项。此外，工作指引还明确具体操作程序。

　　早在去年8月，上海市国资委已圈定六大重点企业集团，分别是上汽、电气、华谊、锦江国际、百联、国际港务等。根据指引精神，该六大重点企业集团改制重组有望落实。

　　强调正确把握启动时机

　　据了解，该指工作引使用范围为，出资监管单位的改制重组，包括市国资委出资监管单位、监管单位，拟采取设立、分立、合并、破产、解散，以及转让国有控股、参股企业国有股权或通过增资扩股来提高非国有股的比例等改制重组行为。

　　数据显示，上海市国资委出资监管企业集团为46家，上海地方国有控股上市公司达72家。据记者了解，已有超过30家企业集团上报了“三年行动规划”。按照成熟一家操作一家的原则，部分企业集团的改制重组已在进行中，目前停牌的上海地方国有控股上市公司已达7家，分别为爱建股份、上海建工、ST东航、*ST上航、上海医药、上实医药、中西药业。

　　记者注意到，不足千字的工作指引两次强调要“正确把握启动时机”。其中，在酝酿阶段，指引要求充分论证改制重组的必要性和可行性，包括推动非主业资产整合和优势资源向主业集中、推动企业资产证券化、具备启动改制重组有利时机等9方面内容。而在注意事项中也明确要求要“正确把握启动时机”，此外还要求“充分听取各方面意见，确保干部职工思想统一”、“深入开展调研，研究比选多种方案”、“按规定做好保密工作”等。

上海国有企业一览（见下页）

股票代码 股票名称 实际控制人 控制人类型 证监会行业一级 聚源行业一级
601727 上海电气 上海电气(集团)总公司 国有独资 机械、设备、仪表 机械设备
600619 海立股份 上海电气（集团）总公司 其他 机械、设备、仪表 家用电器
600643 爱建股份 上海工商界爱国建设特种基金会 其他 金融、保险业 金融服务
600315 上海家化 上海国盛集团有限公司 其他 石油、化学、塑胶、塑料 化工
600654 飞乐股份 上海国有资产管理委员会 国家单位 信息技术业 电子元器件
600604 *ST二纺机 上海国有资产监督管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 机械设备
600610 SST 中纺 上海国有资产监督管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 机械设备
600530 交大昂立 上海交通大学 国家单位 医药、生物制品 医药生物
600661 新 南 洋 上海交通大学 国家单位 综合类 综合
600834 申通地铁 上海久事公司 国有独资 电力、煤气及水的生产和供应业 交通运输
900939 ST 汇丽B 上海南汇资产投资经营有限公司 国有独资 建筑业 建筑建材
600662 强生控股 上海强生集团有限公司职工持股会 其他 社会服务业 交通运输
600692 亚通股份 上海市崇明县国有资产管理委员会 国家单位 交通运输、仓储业 交通运输
600170 上海建工 上海市国有资产管理委员会 国家单位 建筑业 建筑建材
600104 上海汽车 上海市国有资产管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 交运设备
600602 广电电子 上海市国有资产管理委员会 国家单位 电子 电子元器件
600621 上海金陵 上海市国有资产管理委员会 国家单位 信息技术业 电子元器件
600636 三 爱 富 上海市国有资产管理委员会 国家单位 石油、化学、塑胶、塑料 化工
600651 飞乐音响 上海市国有资产管理委员会 国家单位 综合类 电子元器件
600679 金山开发 上海市国有资产管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 房地产
600835 上海机电 上海市国有资产管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 机械设备
600841 上柴股份 上海市国有资产管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 机械设备
600819 耀皮玻璃 上海市国有资产监督管理委员 国家单位 金属、非金属 建筑建材
900935 阳晨Ｂ股 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 公用事业
600000 浦发银行 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 金融、保险业 金融服务
600018 上港集团 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 交通运输、仓储业 交通运输
600073 上海梅林 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 食品、饮料 食品饮料
600278 东方创业 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 批发和零售贸易 商业贸易
600741 华域汽车 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 社会服务业 交运设备
600591 *ST 上航 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 交通运输、仓储业 交通运输
600597 光明乳业 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 食品、饮料 食品饮料
600606 金丰投资 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 房地产业 房地产
600607 上实医药 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 医药、生物制品 医药生物
600616 金枫酒业 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 批发和零售贸易 食品饮料
600618 氯碱化工 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 石油、化学、塑胶、塑料 化工
600623 双钱股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 石油、化学、塑胶、塑料 化工
600626 申达股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 纺织、服装、皮毛 纺织服装
600629 棱光实业 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 金属、非金属 建筑建材
600630 龙头股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 纺织、服装、皮毛 纺织服装
600631 百联股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 批发和零售贸易 商业贸易
600637 广电信息 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 电子 家用电器
600642 申能股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 电力、煤气及水的生产和供应业 公用事业
600649 城投控股 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 电力、煤气及水的生产和供应业 公用事业
600650 锦江投资 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 社会服务业 交通运输
600675 中华企业 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 房地产业 房地产
600676 交运股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 交通运输
600708 海博股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 综合类 交通运输
600748 上实发展 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 房地产业 房地产
600754 锦江股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 社会服务业 餐饮旅游
600820 隧道股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 建筑业 建筑建材
600822 上海物贸 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 批发和零售贸易 商业贸易
600826 兰生股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 批发和零售贸易 商业贸易
600827 友谊股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 批发和零售贸易 商业贸易
600838 上海九百 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 批发和零售贸易 商业贸易
600842 中西药业 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 医药、生物制品 医药生物
600848 自仪股份 上海市国有资产监督管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 机械设备
600639 浦东金桥 上海市国有资产监督管理委员会和上海市浦东新区国有资产管理办公室 国家单位 房地产业 房地产
600663 陆 家 嘴 上海市国有资产监督管理委员会浦东新区国有资产管理办公室 国家单位 房地产业 房地产
600612 中国铅笔 上海市国有资产监督委员会 国家单位 其他制造业 轻工制造
600119 长江投资 上海市国有资产经营有限公司 国家单位 综合类 交通运输
600097 开创国际 上海市国资委 国家单位 机械、设备、仪表 机械设备
600628 新 世 界 上海市黄浦区国有资产监督管理委员会 国家单位 批发和零售贸易 商业贸易
600272 开开实业 上海市静安区国有资产管理委员会 国家单位 纺织、服装、皮毛 纺织服装
600824 益民商业 上海市卢湾区国有资产监督管理委员会 国家单位 批发和零售贸易 商业贸易
600648 外 高 桥 上海市浦东新区国有资产管理委员会 国家单位 房地产业 房地产
600284 浦东建设 上海市浦东新区国有资产监督管理委员会 国家单位 建筑业 建筑建材
600843 上工申贝 上海市浦东新区国有资产监督管理委员会 国家单位 机械、设备、仪表 机械设备
600009 上海机场 上海市政府 国家单位 交通运输、仓储业 交通运输
600832 东方明珠 上海文化广播影视集团 国家单位 综合类


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　　◇建设国际金融中心和国际航运中心的“两个中心”发展方向已经明确，上海迈向国际经济中心城市的前景逐渐清晰。“先行先试”的宽松政策赋予上海全方位探索、寻求突破的良机。投资者应以战略眼光来把握中长期投资机会。建议投资者重点关注具备垄断特质或者在资源与客户方面有先占优势的企业。

　　◇世博会提供了国际社会认知上海、上海融入国际社会的契机，同时也将加强上海与周边省市的合作与交流，推动长三角经济区的融合。世博会开幕逐步临近，市场关注焦点将转向第三产业，尤其是消费服务业，重点看好商业贸易、交通运输和餐饮旅游行业。

　　◇在国资整合上，上海政府积极推进，改革目标明确，提出资产证券化比例将从现有的18%提高到40%左右。可关注四条整合路径：以单一上市公司作为整合平台，继续注入优质资产，实现集团整体上市；若一个集团公司对应多个上市公司，有望分别打造为不同产业的平台，同时也解决同业竞争问题；区国资委所属上市公司的资产整合也值得关注；统筹利用壳资源。

　　◇世博会与国资整合属阶段性投资机会，而“双中心”建设则是中长期投资主题，应结合短线交易与中长线投资思路来关注上海本地股。推荐“聚焦上海”投资组合：中华企业、陆家嘴、张江高科、上实发展、浦东金桥、百联股份、新世界、友谊股份、东方明珠、锦江股份、上海机场、上港集团、隧道股份、上实医药、中国铅笔。

关注四条国资整合路径

　　2008年9月,上海发布《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，提出的主要改革思路是：坚持开放性、市场化重组联合，推动上海国有企业跨地区、跨所有制重组，吸引中央企业、全国地方企业及外资企业、民营企业参与本市国资调整和国有企业重组；明确产业类企业（集团）的主业，推动优势资源向主业集中；对主业突出、国资具有优势和发展潜力的企业（集团），加大“引进来”、“走出去”力度，在全国、全球范围内实施重组、联合。《若干意见》特别提出上海国资资产证券化的目标：花三到五年时间，让上海国资的资产证券化比例从18%提高至30%或者更高。

　　进入2009年4月，上海市召开国资国企改革发展工作会议，进一步明确了国企改革的目标和进度：“资产证券化的比例从现有的18%提高到40%左右，要形成3-5家全球布局、跨国运营的国资集团公司，形成5-8家全国布局、产业领先的公司，形成20-30家有主业竞争力的蓝筹上市公司。”

　　资料显示，截至2008年底，上海国资存量已经达到11500亿元，占全国国资总量12万亿元的1/10；上海的国有以及国有控股的上市公司共72家。

　　近年来，国资委积极推进国资整合，在地方国资委中，上海一直走在前列。比较典型的整合事例包括上港集团整体上市、新华传媒借壳上市、上汽集团成功组建资本市场“三驾马车”、上海电气回归A股、医药资产合并至上实集团。

　　以单一上市公司作为整合平台，继续注入优质资产，实现集团整体上市。像上海机场集团旗下的上海机场、上海市城市建设投资开发总公司旗下的城投控股、上海建工集团旗下的上海建工、上海兰生集团旗下的兰生股份、上海城建集团旗下的隧道股份，均属于整合方向较为明确的情形，其中上海机场曾有明确承诺。上海地产集团虽然拥有两家上市公司，但市场普遍预计以中华企业来整合资产的可能性较大。

　　若一个集团公司对应多个上市公司，有望分别打造为不同产业的平台，同时也会解决同业竞争问题。像上实集团、百联集团、锦江国际集团，旗下拥有多家上市公司，而且不同程度地存在业务重合的问题。其中，百联集团已实施过重大资产整合，目前仍在有条不紊地推动同类资产整合，今年6月底公告将由联华超市向百联集团收购华联超市100%的股权，未来联华超市回归A股也成为市场预期之中的整合方向；上实集团旗下的三家医药公司均已停牌，医药板块的整合也正式启动。

　　区国资委所属上市公司的资产整合也值得关注。一方面可能成为区国资委资产整合的平台，进一步注入优质资产；另一方面也可能成为市级企业整合资产、合并同类项的对象。例如卢湾区的益民商业、黄浦区的新世界、静安区的九百集团（控股上海九百）均属商业零售行业，未来可能是区国资委内部整合商业资产，也不排除由市级商业零售企业统一整合的可能性。此外，金山区的金山开发、崇明县的亚通股份，也可能围绕所属区县的功能定位，分别成为金山区园区开发建设、崇明岛商业开发的资本运作平台。

　　国资委层面对壳资源的统筹利用。例如巴士股份，其原有主营业务城市公交被重新确定为公益性行业，因此先将股权划转至上汽集团，然后剥离公交资产，最后由上汽集团注入汽车零部件资产。上海未来可能继续整合某些集团公司拥有的壳资源。如上海地产集团若确定由中华企业整合房地产业务，则金丰投资成为多余的壳资源；又如上海仪电控股集团旗下有上海金陵、飞乐音响、飞乐股份三家上市公司，而该集团以股权管理、资产管理为主营业务，并不需要多家上市平台。此外，百联集团旗下的第一医药、上实集团旗下的中西药业，也有成为壳资源的可能。