主题：赣粤高速：业绩稳定估值偏低



　　我们预计公司09年通行费收入将小幅增长约3%，净利润增长约6%。在不考虑政府财政补贴的情况下，公司09年预测每股收益为0.856元，假设公司今年顺利获得2亿元财政补贴，则其每股收益有望达到0.995元。公司目前各在建项目建设进展顺利，预计2011年后新建项目将对公司利润产生贡献。我们将目标价上调至13.90元，并将评级从持有上调为买入。

　　支撑评级的要点：公司业绩稳定，预计09年增长6%；

　　公司在建项目进展顺利，目前无其他大型资本开支项目，新建项目预计在2011年后对公司利润产生贡献；

　　目前11.4倍的09年市盈率远低于行业平均的16倍。

　　评级面临的主要风险：江西省财政补贴的不确定性；

　　公司在建项目进展的不确定性。

　　估值：我们将公司09-11年业绩分别从0.915、1.044和1.125元上调至0.995、1.152和1.281元。公司目前11.4倍的09年市盈率远低于行业平均的16倍，我们给予公司09年14倍市盈率(较行业平均的16倍折价15%)，将其目标价从11.90元上调至13.90元，并将其评级从持有上调为买入。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。