主题：联合证券：长安汽车盈利预测仍有大幅上调空间

联合证券认为，长安汽车盈利预测仍有大幅上调空间，4 季度创出新高的可能性很大。

联合证券7月14日研究报告中指出，虽然近期已连续上调盈利预测，但业绩预告的结果仍然再次超出预期。1~6 月实现税后净利约4.9 亿元~5.5 亿元，合每股0.21~0.24 元，经营性溢利接近每股3 毛，基本为2 季度贡献。粗略估计全年经营性溢利有望超过0.7 元，但业绩进一步调整有待于中期具体财务数据公布后进行。需要重申的是，基于对行业未来 3 年的一个大级别景气周期的判断，以未来4 个季度年化盈利预测进行估值更有其合理性，而粗略估计的这一盈利预测值为每股0.9 元以上。

业绩大幅超预期主要来自本部盈利状况的大幅改善，估计 1~6 月（主要是2 季度）本部利润达到2 亿~2.5 亿，主要得益于非常显著的规模效应，而08 年全年则为亏损3.5 亿元。上半年长福马的净利润（含南京发动机厂）估计为5 亿元略超。对 长安汽车 (000625：10.26，+0.35，↑3.53%)产品销售和盈利可持续性的质疑仍将存在，这主要取决于行业景气前景和竞争环境中销售利润率的走向。在系列报告中多次阐述了对本轮中国汽车行业大景气周期判断的逻辑。同时未来高产能利用率将较为有效地化解成本上升和价格竞争导致的利润率压力。3 季度是汽车销售传统淡季，估计销量和盈利环比数据都会有显著下滑，但4 季度创出新高的可能性很大。


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