主题：晨讯精选与点评（7月15日）





1）10部委发布汽车以旧换新实施细则

商务部网站：为更好地实施汽车以旧换新补贴政策，近日财政部会同商务部、中宣部、发展改革委、工业和信息化部、公安部、环境保护部、交通运输部、工商总局、质检总局联合印发了《汽车以旧换新实施办法》(以下简称《办法》)，就汽车以旧换新补贴范围及标准、申请流程、补贴资金审核、监督管理等方面做了具体规定。

《办法》规定，在2009年6月1日至2010年5月31日期间，报废使用不到8年的老旧微型载货车、老旧中型出租载客车，使用不到12年的老旧中、轻型载货车、出租车以外的老旧中型载客车以及提前报废“黄标车”(污染物排放达不到国Ⅰ标准的汽油车和达不到国Ⅲ标准的柴油车)，并换购新车的，根据报废车型可享受3000-6000元不等的补贴。

【点评】为进一步刺激汽车消费，并通过汽车以旧换新的方式，刺激消费，拉动国需，达到保持经济平稳较快发展的目的。为此，5月19日国务院常务会议决定采取财政补贴方式，鼓励汽车以旧换新，加大补贴力度，进一步扩大了补贴范围。2009年在已安排老旧汽车报废更新补贴资金10亿元的基础上，中央财政再安排40亿元，用于汽车以旧换新。汽车以旧换新，还可以提高能源利用率，减少环境污染，促进节能减排具有重要作用。此项实施细则受益最大的将是汽车企业，建议逢低关注汽车版块，具体详见其后的“汽车以旧换新受益股”图表。（该消息为宏观与行业利好）



2）7月信贷投放回落趋势明显 不确定性增加

上海证券报：“7、8月信贷投放量肯定不会太大，没有那么旺盛的需求。”某银行分行人士对记者表示，而就目前情况来看，其所在分行7月份信贷投放量相比信贷投放量较低的4、5月份仍有所回落。该人士对记者表示，由于下半年信贷投放对年度利润贡献度低，通常下半年银行信贷投放计划要求量不高，与此同时其所在分行也明确下半年将主要向产品销售、中小企业、零售倾斜，大公司与政府项目则要收紧，体现在信贷增量上则会有比较明显的回落。

【点评】银行新增贷款每年基本都是前高后低，这是下半年信贷规模可能减少的因素之一；另一个重要因素则是货币政策微调的预期，这也将影响7月乃至整个下半年信贷投放的。尽管央行没有调整的表态，但监管部门的一些内部会议已经有了“信贷投放这种增长是不可持续的，不审慎的”的表态，从一年期央票重启，财政部原定7月13日招标的112亿元地方政府债券推迟发行等来看，未来信贷调控力度将加大。证券市场的上涨信心就来自资金流动性过剩，如果货币政策“微调”，信贷减少，对市场的信心影响还是存在的。（该消息为市场中性偏空）



3）沪上银行力推银团贷款防范贷款风险

新浪财经讯：今年以来，沪上银团贷款的身影频频闪现在公众的视野中。来自上海银监局的数据显示，截至6月末，上海银行业银团贷款余额为1550亿元，比年初增加150亿元，同比增长近25%。据不完全统计，截至6月末，上海银行业银团贷款余额为1550亿元，比年初增加150亿元，比去年同期增加305亿元，同比增长近25%。在上海银监局的积极倡导下，上海银行业采取多种举措，积极拓展银团贷款业务，加大银行信贷对上海经济建设的支持力度。

【点评】中国银监会纪委书记王华庆就曾表示，银团贷款是防范贷款集中度风险的有效办法，应努力推动银团贷款市场的健康发展，维护银行业的稳健运行。在当前信贷高速扩张的过程中，信贷资产的集中度风险日益凸显，银行新增贷款可能出现行业集中、客户集中和期限中长期化的趋势，银团贷款成为防范贷款集中度风险的有效办法。而6月末的数据显示了上海银行业银团贷款余额有所增加，再一次体现了银行业在此次中国经济复苏中的支柱地位。银行业贷款余额的增加也体现了存款余额的增加（贷款余额为存款余额的75%），这会在一定程度上提高银行的业绩，并能够减少银行的不良资产。（该消息为行业中性偏好）



4）A股新增开户数小幅回落 交易活跃度创1年多新高

全景网：据中登公司最新披露的数据显示，7月6日-7月10日当周，新增A股开户数为39.83万户，较前一周回落2.5%，新增B股开户数为1364户，较前一周回落6.5%。持仓数据终结连续二周来的下滑。上周期末持仓A股账户数为4841.15万户，较前一周微升2.01万户，A股账户的持仓比例也小幅攀升至37.54%。同时，A股账户的活跃度继续提升，参与交易的A股账户达到2192.78万户，较前一周多出218.22万户，再创08年来新高。

【点评】A股市场上周波动加剧，但其震荡上行走势依然令投资者入市热情高涨，但恰是上周大盘震荡加剧，再加之新股IPO首单已完成，场外资金该场的都已进场，之后的新股IPO的吸引力下降；交易活跃度增加，说明市场分歧较大，这一点在上周已在盘面上有所反映；而持仓帐户增加，一说明上周部分主力在一些个股上有派发筹码之嫌，另一方面也说明在一级市场没中签者，转而进入二级市场操作。（该消息为市场中性）



5）QFII6月跑赢国内股票基金 半年劲升逾六成

全景网7月14日讯：国际著名基金研究机构理柏(Lipper)周二发布了2009年6月份月度《中国基金市场透视报告》。报告显示，QFIIA股基金6月平均上涨12.45%，表现再度优于国内股票基金。数据显示，QFIIA股基金6月整体平均业绩大幅增长12.45%，优于国内股票基金，被动型平均业绩表现以16.78%相对领先；整体QFIIA股基金今年上半年平均表现扬升62.79%，大幅拉开与国内股票基金领先幅度，主动型今年上半年平均业绩表现落后于被动型的70.24%。

【点评】QFII在A股市场总是先知先觉，无论是抄底还是逃顶，都是如此，相反，国内基金却是后知后觉，08年的操作对比，及09年的抄底，基本都是如此。尽管QFII上半年则平均劲升超过六成，资产规模继续大幅回升，但并未出现大举申购现象，显示出现阶段境外投资者对于中国股市的态度维持观望。目前，就其操作看，QFII在等着国内基金为其抬轿子，准备分享“受获”的快乐。（该消息为市场中性）



6）2008年我国医药保健品进出口总额达486.9亿美元

新华网天津7月14日电：2008年，我国医药保健品进出口总额达到486.9亿美元，同比增长26.1%。其中，出口319.7亿美元，同比增长30%；进口167.2亿美元，同比增长19.4%；全年医药对外贸易顺差达152.5亿美元。

【点评】近年来，我国医药产品国际贸易保持较快增长，化学原料药及制剂市场份额不断提高，2008年，我国化药类产品占医药保健品贸易总额的比重为63％，其中化学原料药进出口总额238.9亿美元，同比增长22.2％，占化药类产品贸易总额比重进一步上升，达到了77.9％。亚洲、欧洲、北美洲目前仍为我国医药产品贸易的三大主要市场，占我国医药保健品进出口总额的91％左右。由于我国生物医药产业近年整体技术水平不断提升，不断有新的产品获得国外GMP认证，我国已经成为全球生物医药产业链中重要的原料药生产基地，并逐步向产业链中高端延伸。（该消息为行业利好）



7）央行开展1500亿正回购操作 利率连续第三周走高

新华网北京7月14日电：中国人民银行14日以利率招标方式开展正回购操作，操作总量达1500亿元，正回购利率连续第三周走高。公开市场业务交易公告显示，本期公开市场操作分别是800亿元28天期正回购，中标利率为1.05%，较上周上涨5个基点；同时进行的700亿元91天期正回购，中标利率也上涨5个基点至1.10%。

【点评】在银行贷款激增、流动性压力渐大的背景下，特别是大盘股如成渝高速、中国建筑的IPO重启，市场资金面不如以前那么宽松，货币市场利率回升，市场整体资金成本有所上升，公开市场回笼资金操作在利率上相应提高是不可避免的。直接导致公开市场操作利率的上行。央行提高利率从市场上回笼短期资金是顺应市场变化。未来央行或将更多地强调货币信贷合理增长和风险管理，而不再是保证流动性充裕。与此同时，这说明央行正通过公开市场正回购回笼资金，减少市场流动性过剩问题，以减缓银行信贷激增的压力，央行的货币“微调”正在悄然进行。（该消息为宏观中性，市场中性偏空）



8）姚刚：创业板各项筹备工作已基本就绪

中证网讯：为了积极稳妥推进创业板市场建设，中国证监会今天组织召开了创业板发行制度培训会议，来自36家证监局、68家保荐机构、68家会计师事务所和120多家律师事务所的代表，共530多人参加了为期一天的培训。中国证监会副主席姚刚表示，创业板各项筹备工作已基本就绪。目前，创业板主要规则的制定和发布工作基本完成。姚刚强调，创业板市场的平稳启动和运行，需要监管部门和市场参与者的共同努力。市场参与各方要树立高度的使命感和责任感。

【点评】今年3月31日，经国务院批准，中国证监会发布了《首次公开发行并在创业板上市管理暂行办法》，确立创业板总体制度框架，随后，管理层针对创业板推出了一系列的“办法”和制度。同时，证监会于7月2日组建了负责创业板发行审核工作的创业板发行监管办公室。从目前创业板的各项工作推进及安排看，创业板首家公司在深交所正式挂牌可能要在10月左右。姚刚讲话意味着创业板市场启动进入了倒计时，万事具备，只欠东风。在目前市场下，创业板启动只能有序推进，才有利于中国证券市场稳定健康发展。（该消息为市场中性）


9）传深交所拟与港交所实现B股和H股相互挂牌交易

中证网：深圳市正式制定了关於深港资本市场突破性合作的一揽子计划，包括深圳交易所与香港交易所实行连线交易、深交所B股和港交所H股相互挂牌交易，以及深交所成为红筹公司发行A股试点等。

上述一揽子计划目前已写进由深圳金融办牵头制定的《深圳市金融配套改革综合试验区方案》。深圳金融办主任李林告诉《财经》记者，金融办是在今年5月后著手进行方案的制定，总的原则是坚持改革、创新和开放的理念，推进深港两地资本市场的融合。

【点评】如果上述一系列内容一旦实施，呼声已久的深港两地交易所整合无疑将获得实质性的进展。深交所与港交所实行连线交易，将使深圳成为境内个人直接投资境外证券市场的试点城市。同时，B股和H股相互挂牌交易，也将会增加两地资本市场的流通性。这是否是港股直通车的预演，按目前A+H股的之间的高溢价，如此可能导致资金流向香港市场，这会不会使A股市场重心下移，一切都成未知数。目前，这还只是传闻，还有待正式消息落实，再观察A股市场反应。（该消息为市场利空）


10）新增基金开户突破9万户 创近一年半来新高

全景网：中登公司周二最新公布的数据显示，上周基金开户数为9万户，环比增长21.45%，为08年3月3日当周来的新高，此前的高位为9.5万户。其中新增封闭式基金开户数为465户，TA系统配号产生的基金开户数为8.98万户。截止7月10日，基金帐户总数为2950.98万户。

统计数据显示，上周A股市场周线四连阳，基金净值全面上涨。175只股票型基金周净值有167只上涨，平均上涨2.06%。133只混合型基金周净值有127只上涨，平均上涨1.88%。23只指数型基金一周净值全部上涨，平均上涨2.11%，116只债券型基金周净值79只上涨，一周净值平均上涨0.36%。

【点评】A股市场上周震荡攀升，再加之基金净值普涨和华夏沪深300基金开始募集，以及基金重仓股前一段时期以来的良好表现，即基金净值的全面上涨，这些共同提振了基民开户热情，导致新增基金开户数突破9万户，再创08年3月初以来的新高。将资金交给市场专家打理，享受大盘上涨带来的资金增值，这也是投资者理财观念转变所在。在股市屡创反弹新高的背景下，基金开户也屡创新高也是在情理之中的。两者相辅相成，或将互为因果。基金开户数保持旺盛，将使基金手中资金增加，在一定程度上摊薄基金的仓位，将有利于迫使基金保持一定比例的仓位稳定。因而，基金开户数的增加，基金手中资金“流动性过剩”，也是昨日基金返身做多，A股再创新高度的原因所在。（该消息为市场利好）


11）60家上市公司中期业绩预计“变脸”

中国证券报：根据Wind资讯的统计，截至7月15日共有787家公司发布中期业绩预告，其中60家公司出现业绩"变脸"。对比这些公司前后两次的预告内容可以发现，34家公司业绩预期好转，26家公司业绩预期变差。预期好转的公司占到57%。

【点评】今年以来政府推行了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并对重点产业及出口产业寄予较多支持，稳定了经济形势，部分行业的回暖也超出了市场预期。虽然上半年出台了多项利好政策，但政策不可能覆盖所有行业，有的行业复苏较为缓慢，行业内部激烈的竞争也使得部分企业无法充分分享利好政策，因此仍有部分企业业绩表现难如人意。但不管怎么样，在全球经济不景气下，国内上公司能取得较好的业绩实属不易，这对A股市场的稳定会起到一定的支撑效果。（该消息为市场中性偏好）


12）6月份煤炭出口同比下滑54.2% 协会建议调低出口关税

每日经济新闻：据海关总署最新公布的数据显示，6月份，全国煤炭出口114万吨，比去年同期下降54.2%；焦炭及半焦炭出口3万吨，与去年同期相比下降96.9%。对此，中国煤炭工业协会建议，应鼓励煤炭企业出口煤炭，以保护和调动企业出口煤炭的积极性；同时应调低煤炭出口关税或实现零关税。

【点评】由于今年以来，煤、电就电煤价格产生争执，电企转而进口了大量的煤炭，今年年初开始，1—5月我国累计进口煤炭3220万吨；另一方面，随着煤炭成本增长、出口关税增加，煤炭出口积极性下降，由于欧美、日韩经济危机加重，也使海外煤炭需求急剧下降。上调资源税与开征出口关税，是国家利用财税政策对资源价格进行宏观调控的一个重要措施。因而，煤炭工业协会调低出口关税的建议可能难以实现，看来煤炭业只能降低身份，扩大内需。（该消息为行业中性偏空）



13）高盛大利好推动美股周二小幅上涨

受高盛业绩好于预期消息推动，美股周二小幅上扬。今日公布的经济数据好坏参半，提醒投资者上市公司仍面临着多种挑战。道琼斯工业平均指数上涨了27.81点，至8359.49点，涨幅为0.33%；纳斯达克综合指数上涨了6.52点，至1799.73点，涨幅为0.36%，标准普尔500指数上涨了4.79点，至905.84点，涨幅为0.53%。国际油价14日继续在60美元左右徘徊，其中纽约市场油价收于每桶59．52美元，比前一交易日下跌17美分。国际油价14日继续在60美元左右徘徊，其中纽约市场油价收于每桶59．52美元，比前一交易日下跌17美分。

【点评】周二，高盛集团报告称经过调整之后的第二财季每股收益为5.71美元，远超出市场平均预期的2美元。美国劳工部报告，6月份生产者价格指数(PPI)环比上涨了1.8％，超出市场预期，但同比下降了4.6%。扣除食品与能源价格因素不计，6月核心PPI同比上升了0.5%，美国6月份零售业销售收入环比增长了0.6％，超出市场预期，为5个月以来最大涨幅。从美公布的数据看，好于市场预期，这是导致美股小幅走高的原因。美股小幅走高，对今日A股市场的稳定起到一定的心理作用，但A股受影响最大的将来自H股，可关注H股动向。



[B]今日消息依旧是多空皆有，而且对市场影响较大，就看市场如何认识。“10部委发布汽车以旧换新实施细则”的出台，或将给市场提供了板块炒作题材；然而更令市场关注的是“央行开展1500亿正回购操作，利率连续第三周走高”与“7月信贷投放回落趋势明显，不确定性增加”的消息，这表明为了缓解银行信贷大幅增加的压力，央行正通过公开市场操作，悄然将货币从“宽松”转向“适度”的“微调”，这将考验市场资金流动性能否继续充沛；而“姚刚：创业板各项筹备工作已基本就绪”的消息，进一步向市场暗示，创业板正呼之欲出；然而，市场并不一帆风顺，“传深交所拟与港交所实现B股和H股相互挂牌交易”的消息，将给市场造成一定的心理压力，毕竟A+H股的高溢价，使股票比价效应更明显，届时一旦成行，资金流向何方是不言而喻的；但目前看，基金已“不差钱”，这是因为“新增基金开户突破9万户，创近一年半来新高”，基金钱越多，对大盘上涨与稳定愈有利。[/B]

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