主题：中国石化：建议继续持有

　　 事件 : 中国石化公布 2007 年股东所占纯利达 565 亿，按年升 5.5% 。

　　
　　 中国石化的营业额按年增长 13.4% 至 11740 亿人民币，经营利润按年增长 6.5% 至 859 亿人民币。股东所占纯利按年增长 5.5% 至 565 亿人民币。每股盈利 0.65 元人民币，低于市场预期。

　　
　　 在勘探与开采业务经营利润按年下降 22.8% 至 488 亿人民币。由于石油平均实价按年跌 3.1% ，故此经营收入按年仅升 1.7% 。因为勘探费用、特别收益金和折旧高出巿场预期，所以经营支出按年升 21.2% 。

　　
　　 在炼油业务经营收入按年增长 9.4% ，经营支出按年增长 6.6% 。经营亏损爲按年跌 59% 至 105 亿人民币。经营支出低于市场预期的主要原是由于增加加工劣质原油的用量，及减少购买原油的支出。

　　
　　 在营销与市场业务，经营收入按年升 12.2% ，经营支出按年升 11.8% ，经营利润按年升 18.2% 至 357 亿人民币。

　　
　　 在化工业务方面，经营利润爲 133 亿人民币，按年跌 12 亿人民币，主要是化工原料的价格上升。

　　
　　 展望将来，本行认爲由于政府对通货膨胀的关注，未来 3 个月成品油的上调的可能性不高。

　　
　　 基于 2008 年对原油价格每桶 85 美元的假设，本行预期中国石化 2008 年的每股收益爲 0.64 元人民币 (0.70 元 ) 。

　　
　　 本行将中石化的评级由沽售上调至持有，三个月目标价亦上调至 8.4 元，相当于 2008 年 12 倍的市盈率。


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