主题：深康佳：加大成本控制和新品推出提升利润水平

深康佳今日公布2007年年报，公司2007年实现营业收入121.69亿元，利润总额2.47亿元，归属上市公司股东的净利润2.09亿元，分别比去年增长-4.41%、113.53%和116.17%。经营活动产生的现金流净额为3.01亿元，比2006年增加66.8%。实现每股收益0.348元，较去年增长116.15%。
2007年利润分配方案为以资本公积按10股转增10股向全体股东转增股本。
2．我们的分析与判断
国际业务大幅减少导致总营业收入下降。根据美国联邦通信委员会(FCC)的规定，自2007年3月1日起，出口美国市场的电视必须是数字电视，14英寸以上的电视必须符合美国进制式委员会（ATSC）标准的技术规范，要想达到ATSC标准的相关技术规范，就不得不用到ATSC会员企业的相关专利。目前，由国内13家企业组成的中彩联就专利费问题与美方谈判，由于谈判没有取得进展，公司降低了对美国市场的出口，销售大幅下降89%，从2006年的9691万美元降低到2007年的1063万美元，下降8628万美元（约6.4亿元人民币），这是2007年销售总量下降的主要原因；但目前也是公司彩电出口最低迷的时候，即使2008年公司对外出口继续低迷也不会对总体经营形势产生进一步负面影响，相反出口有望出现止跌回升的势头。
公司手机业务也出现萎缩，虽然公司手机出口保持了70%的增长，但是由于公司放弃了国内一些利润率不高的品种，从而导致了手机总销售收入的回落，手机业务收入同比下降了9.83%。我们预计2008年手机业务将保持平稳。
白色家电或成为公司新的利润增长点。在所有上市的家电企业中，传统彩电企业由于技术、市场等众多因素导致收益不佳，而冰箱、空调等白色家电处于较高的景气阶段，所以向白色家电转移是一个不错的选择。目前康佳白色家电的比例持续上升，2007年白色家电收入8.48亿元，2007年公司建成了白色家电工业园，产品结构逐渐由中低端向中高端过渡，我们预计2008年公司电冰箱销量将达到100万台，白色家电销售总规模达到13亿元，冰箱业务规模的提升将有效地提高公司综合毛利率水平和盈利能力，预计2008年冰箱业务将给公司增加每股0.1元左右的收益；另外，公司仍在寻求参股、并购机会以扩大公司的白色家电业务，从2007年冰箱行业的销售数据来看，2007年销量在100万台以上的冰箱企业有新飞等5家以上的厂商，公司在白电业务上仍然存在跳跃式发展的可能。我们预计白电业务将成为康佳2008年增长的亮点之一。
盈利能力显著提升。2007年深康佳综合毛利率比去年提高2.38个百分点，达到19.24%，各个产品单元的盈利能力都得到不同程度的提升，其中公司的主力产品（占总收入的80%）---彩电毛利率提高3.06个百分点，由2006年的17.41%提高到20.47% 。盈利能力的提升来自两个方面，一是强化成本控制，优化资源管理。2007年LCD彩电、CRT彩电和手机物料成本分别下降17.87%、11.52%和18.5%；另一方面是公司通过不断推出新产品来维持产品的高毛利率和竞争力，深康佳在2007年通过推出I-sport和MiNi668等新产品来提升盈利能力，其中I-sport新品上市时的毛利可高达40%，手机产品也通过新品的不断推出使均价上涨了30%。在以利润为导向，坚持价值经营的前提下，公司2008年的盈利能力有望继续提升。
经营效率提高，现金流明显改善。深康佳2007年全面推行和深化价值经营，存货规模得到控制，存货规模同比下降6.17亿元，存货净额占总资产的比例由35%下降到31%；经营性现金流充沛，2007年经营性现金流净额为3.01亿元，比2006年的1.8亿元有较大幅度的改善；但是，公司财务费用较2006年大幅增加195.07%，增加2700万，主要源于利率上升及汇兑损失，其中利息支出占据了2000万元。
另外，深康佳年报中披露，2007年公司将在深圳科技园南区建立康佳研发大厦，建筑面积约为8万平方米，大厦建成后，公司的部分研发、管理职能将迁入新大厦，而目前公司的办公地（约4万平方米）有可能进行商业开发，此部分隐性资产或许转变为重估资产，2009年或2010年公司的利润可能大幅增长。
3．投资建议
深康佳2007年业绩略微超出我们的预期，这也反映出公司利润增长的潜力，随着公司在彩电业务和白色家电上投入的增大，经营业绩有持续提高的能力，考虑到我们需要继续观察彩电行业的发展和公司的竞争策略，我们暂不给公司评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。