主题：中国联通：利润增长 寄望新增用户市场


　　 从各方面传递的信息来看，电信业重组最迟将于2008年下半年拉开大幕，公司是重组的焦点及实质受益方。在2008年下半年开始的电信重组将使联通用户两网加速增长，一是获得电信及网通小灵通用户的引导转网，二是通过重组拓展营销渠道，增加宣传费用，加快新用户发展速度，预计未来两年将录得20％的用户增长率。根据我们的DCF模型测得重组后联通的公允价值为14.3元每股，考虑到CDMA用户出售价格的不确定性，我们认为500亿元将是比较保守的不算，对应的联通A股价值为13.2元。综合起来，给予目标价格13.5元，买入评级。



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