主题：沪铜引领有色金属大涨

27日以铜为代表的有色金属延续强劲上扬态势。尽管目前正处于传统的消费淡季，但铜加工企业的开工状况使市场看到了“淡季不淡”的景象。前期压抑的需求正在逐步释放，而流动性充裕以及宏观经济向好的迹象更强化了市场对于铜价将继续走高的预期。

　　铜市“淡季不淡”

　　截至27日收盘时，沪铜主力0911合约大幅上扬3.36%，报于44930元/吨，刷新了去年10月8日以来的新高。与此同时，铝期货主力合约更是以涨停报收，锌期货主力合约的同日涨幅也达到了4.11%。

　　市场对于宏观经济状况持续复苏的预期依然是推高铜价的主要原因。包括铜等有色金属在内的大宗商品和股指的同步走高又显示出低成本流动资金对于各种风险资产的兴趣。截至北京时间27日16点54分，LME3月期铜报于5625美元/吨，并一度创出去年10月6日以来的新高。

　　国内铜价一方面受到LME市场带动，另一方面国内“淡季不淡”的下游需求状况成为了现货铜价的主要推涨因素。国内一家主要铜管加工企业的人士对中国证券报记者表示，7月份公司的开工状况依然处于高位，尽管处于传统的需求淡季，但目前的开工率和旺季时并没有什么区别。

　　在铜杆市场上，上海有色网（SMM）公布的调研数据显示，7月铜线杆企业的开工率为71.5%，环比下降1.1%，同比上升7.1%，表明国内铜线杆消费“淡季不淡”。从企业透露的信息看，国家4万亿投资带动的工程投资和电网建设需求正在延续。目前铜杆企业开工率要好于上半年前期，但企业也在担心未来的高铜价将抑制消费。

　　事实上，除了大型加工企业仍然保持强劲的消费势头外，中小型铜加工企业在铜价大幅上扬后对于铜原料现货的采购已显出迟缓的迹象。“铜价涨速快于铜材，加工产能庞大而分散的现状使这样的问题难以避免”，一家铜材加工企业的负责人对中国证券报记者表示。

　　冶炼商加工费持续走弱

　　在铜价上扬的同时，铜精矿的供求紧张状况也在继续。这直接导致了国内铜冶炼企业加工费的走低。SMM提供的数据显示，目前我国铜精矿现货TC/RC已下滑至20美元/吨至35美元/吨的水平，而年初这一数字是90美元/吨。

　　尽管冶炼企业加工费的下滑理论上能促使冶炼企业收缩产能，但有市场人士认为，中国铜冶炼产业长期存在的产能庞大而分散的问题依然在延续，这意味着尽管单位加工费在降低，而中国对于铜精矿的需求短期内很难有显著降低，除非在短期内废杂铜的供应会出现实质的扩大。这样看，铜价支撑显然存在。



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