主题：传上海机场即将重组停盘！

2009年8月13号
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[13 09:21] 大牛股: 管它冲不冲呢
[屏蔽][13 09:21] 大牛股: 不到20
[屏蔽][13 09:21] 大牛股: 死都不动
[屏蔽][13 09:21] 笨鸟先飞: 09会爬着走，不是飞着走
[屏蔽][13 09:21] 大牛股: 大不了死捂到停盘
[屏蔽][13 09:21] 跌不怕:
[屏蔽][13 09:22] 大牛股: 停牌出来
[屏蔽][13 09:22] 大牛股: 可就不只20了
[屏蔽][13 09:22] 大牛股: 可能3时代
[屏蔽][13 09:22] 大牛股: 都很容易到
[B][屏蔽][13 09:22] 大牛股: 有传言是这个月底停盘 [/B]
[屏蔽][13 09:22] 大牛股: 是传言啊
[屏蔽][13 09:22] 大牛股: 可不是消息
[屏蔽][13 09:22] 大牛股: 传言哦
[屏蔽][13 09:22] 犹豫着堕落: 以跌到60日线停盘出来后大致能到多高？
[屏蔽][13 09:22] 明月明年: 嗯，就是.我们集体捂好09，看他飞不飞！
[屏蔽][13 09:22] 大牛股: 别说是我放的消息
[屏蔽][13 09:23] 大牛股: 我也是停到传言
[屏蔽][13 09:23] 大牛股: 犹豫着堕落 停盘之后
[屏蔽][13 09:23] 阳光梧桐:
[屏蔽][13 09:23] 大牛股: 第一目标位 28附近
[屏蔽][13 09:23] 大牛股: 上不上30
[屏蔽][13 09:23] 大牛股: 就要看大盘的了
[屏蔽][13 09:23] 缘:
[屏蔽][13 09:23] 缘: 再跌我继续陪庄家玩
[屏蔽][13 09:23] 犹豫着堕落: 最好象长安出来一样 挂个10来个板再说
[屏蔽][13 09:24] 大牛股: 挂个10来个板再说
[屏蔽][13 09:24] 阳光梧桐:
[屏蔽][13 09:24] 大牛股: 上海本地股都高开
[屏蔽][13 09:25] 犹豫着堕落: 偶尔的843低开了
[屏蔽][13 09:25] 明月明年: 呵呵，，10几个板真酷啊，有的老股民一个板都没碰到呢
[屏蔽][13 09:25] 大牛股: 我可先声明啊
[屏蔽][13 09:25] 大牛股: 哪个停盘时间
[屏蔽][13 09:25] 大牛股: 只是传言啊
[屏蔽][13 09:25] 大牛股: 大家别说是我说的
[屏蔽][13 09:25] 大牛股: 我可反复声明过了哦
[屏蔽][13 09:25] 犹豫着堕落: 停个3月 给我6个板我也勉强同意
[屏蔽][13 09:25] 大牛股: 不是我说的

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上海机场资产注入前后价值评估

2009年7月28日 作者：平安证券 岳鑫 陈建生

资产注入一直是上海机场过去三年中的重要故事。随着虹桥二期启用时间的临近，市场对资产注入的预期也越来越强烈。

媒体普遍认为，虹桥资产注入将成为上海机场股价的短期催化剂。而分析师应该关注的是——资产注入对估值的实质影响。

根据的测算，虹桥一期与国际货站股权的打包注入，完全可以实现市场所预期的10%-15%的业绩增厚。对于虹桥二期资产，我们认为暂不注入上市公司，而采用租赁方式运营应是更好的选择。

股份公司未来的投资价值，一定程度上取决于上海机场集团的资产注入方案设计。

上海机场集团旗下主要航空资产

（1）虹桥机场

根据我们的测算，虹桥机场目前的盈利能力仅为1至2亿元。2010年二期扩建完工后，虹桥机场短期可能出现亏损，长期投资回报率缺乏吸引力。

（2）浦东国际货站51%的股权

货站是机场货运业务的盈利核心。浦东国际货站在浦东机场的市场份额近40%，2008年净利润5.7亿元，长期ROE在60%以上。按照收益现值法测算，其资产价值应在40亿元左右。

目前国际货运需求的快速萎缩对其短期业绩造成一定压力，但不影响其长期盈利能力。浦东国际货站于2008年投资3.9亿元参股浦东西区公共货运站，持股56%，该货站年货物处理能力为120万吨，于2008 年12月1日正式投入运营。根据我们的估算，西区货站达产后年盈利能力约为6亿。由于短期业绩尚不明显，我们暂不考虑该部分资产。

（3）机场建设费返还

按照浦东机场与虹桥机场2008年的旅客吞吐量计算，两场的机场建设费返还应在8亿元左右，税后净利润6-7亿元。

目前国内仅有首都机场、白云机场、美兰机场等三家上市机场获得机场建设费返还。国务院已批准机场建设费征收政策延至2010年，但之后是否取消尚无定论，因此该项收入具有较高的政策性风险。
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资产注入的方案猜想

虹桥二期高额的扩建成本使上海机场的资产注入成为一道难解的题目。

无论选择一次注入还是分步注入，资产注入的实施都可实现小幅的业绩增厚。但长期来看，虹桥二期过低的投资回报率可能损害上海机场的投资价值。暂不注入虹桥二期应是对更好的选择。

（1）融资方式的选择

EPS 增厚程度受到收购融资方式的影响。例如，深圳、白云和厦门机场08 年收购跑道产生的盈利增厚分别约为0%、0%和30%，主要就是因为厦门空港采用了“现金+债权”，而不是股权融资的方式。

尽管上海机场目前的负债率约 28.8%，但账面现金只有3.8 亿元。考虑到若收购虹桥负债率将显著上升，股权融资收购的可能性较大。因此，上海机场资产注入的增厚幅度应相对有限。

（2）资产组合方案的选择

我们不清楚上海机场资产注入的具体方案。根据以上我们对机场集团各项航空资产盈利能力的分析，我们猜测上海机场资产注入可能有以下四种方案。

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上市公司未来3年业绩有望保持24%的复合增长率，2009年将是其新一轮生命周期中的业绩低点。在牛市环境下，投资人往往给予资产注入较高的溢价。我们认为目前估值合理，给予“推荐”评级。






该贴内容于 [2009-08-13 09:28:52] 最后编辑

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好文章，我顶。等待快点重组

重组快点

学习了

快了，快了，大家准备好哦/

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