主题：国信证券：赣粤高速维持谨慎推荐评级

国信证券31日发布赣粤高速[11.73 3.35%]（600269.sh）业绩快报点评，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

赣粤高速 (600269)最新价：11.73 0.38 3.35%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本赣粤高速公布了 2009 年度中期业绩快报，归属上市公司净利润 4.99 亿元，同比增长 20.53% 。

国信证券评论如下：

营业收入 14.87 亿元，净利润 4.99 亿元，同比增长 20.5% ， EPS0.43 元，收费业务基本符合预期

公司上半年收入同比增长 24.12% ，其中路费收入 11.93 亿元，同比增长 6.78% ，基本符合预期，工程收入大幅上升是收入上升的主要推动因素，上半年该项收入达 2.29 亿元，同比增长 344% ，由于工程收入核算的季节性因素较强，预计下半年在去年较高基数的基础上增速将有所回落，同时工程业务毛利偏低，给公司盈利贡献幅度较小。

收费业务环比改善，但二季度同比增速仅 1.5%

公司上半年路费收入同比增速 6.78% ，一季度公司路费收入由于雪灾基数原因同比增长 12.68% ，二季度同比仅增长1.5% ，虽然从 2009 年一季度起，连续两个季度环比增长，但环比增速较低，分别为 1.8% 和 0.7% 。

4-6 月份公司路费收入逐月下滑，预计下半年企稳回升

根据公司披露的月度数据，国信证券注意到 4-6 月单月路费收入分别为 2.07 亿、 2 亿和 1.92 亿元，呈现出逐月下滑的不利局面，宏观经济放缓对货物运输需求的影响仍在持续，虽然江西省 2009 年上半年 GDP 增长 10.3% 高于全国平均水平 3.2 个百分点，但由于公司过境货车占比较高，车流量和路费收入数据并未充分反映区域经济的发展态势，此外，江西省对政府还贷二级公路收费的取消可能也会对公司的车流量造成一定影响，但幅度较小。国信证券认为随着下半年宏观经济的继续好转，公司路费收入有望企稳回升，同时考虑到 2008 年四季度经济迅速降温造成的数据“洼地”，公司下半年路费收入增速有望与上半年基本持平。

估值偏低，增长确定，维持“谨慎推荐”投资评级

赣粤高速是行业中为数不多的连续保持路费收入增长的上市公司之一，区域经济增长前景广阔，地方政府支持力度较大，国信证券认为今年财政补贴到位的可能性仍然较大，即使不考虑财政补贴的因素，预计公司 09-10 年主业对应 EPS 分别为 0.85 元和 0.92元（ 08 年主业 EPS0.78 元左右），当前对应 PE 仅为 13.4 倍，远低于行业 18 倍的平均水平，当前股价已经具备吸引力，存在较强的补涨需求，在当前市场阶段属于攻守兼备的品种，国信证券维持公司“谨慎推荐”的投资评级，建议投资者逢低买入。

2009年07月31日 15:03中国证券网【大 中 小】 【打印】 0位网友发表评论进入国信证券机构主页>>

国信证券31日发布赣粤高速[11.73 3.35%]（600269.sh）业绩快报点评，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

赣粤高速 (600269)最新价：11.73 0.38 3.35%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本赣粤高速公布了 2009 年度中期业绩快报，归属上市公司净利润 4.99 亿元，同比增长 20.53% 。

国信证券评论如下：

营业收入 14.87 亿元，净利润 4.99 亿元，同比增长 20.5% ， EPS0.43 元，收费业务基本符合预期

公司上半年收入同比增长 24.12% ，其中路费收入 11.93 亿元，同比增长 6.78% ，基本符合预期，工程收入大幅上升是收入上升的主要推动因素，上半年该项收入达 2.29 亿元，同比增长 344% ，由于工程收入核算的季节性因素较强，预计下半年在去年较高基数的基础上增速将有所回落，同时工程业务毛利偏低，给公司盈利贡献幅度较小。

收费业务环比改善，但二季度同比增速仅 1.5%

公司上半年路费收入同比增速 6.78% ，一季度公司路费收入由于雪灾基数原因同比增长 12.68% ，二季度同比仅增长1.5% ，虽然从 2009 年一季度起，连续两个季度环比增长，但环比增速较低，分别为 1.8% 和 0.7% 。

4-6 月份公司路费收入逐月下滑，预计下半年企稳回升

根据公司披露的月度数据，国信证券注意到 4-6 月单月路费收入分别为 2.07 亿、 2 亿和 1.92 亿元，呈现出逐月下滑的不利局面，宏观经济放缓对货物运输需求的影响仍在持续，虽然江西省 2009 年上半年 GDP 增长 10.3% 高于全国平均水平 3.2 个百分点，但由于公司过境货车占比较高，车流量和路费收入数据并未充分反映区域经济的发展态势，此外，江西省对政府还贷二级公路收费的取消可能也会对公司的车流量造成一定影响，但幅度较小。国信证券认为随着下半年宏观经济的继续好转，公司路费收入有望企稳回升，同时考虑到 2008 年四季度经济迅速降温造成的数据“洼地”，公司下半年路费收入增速有望与上半年基本持平。

估值偏低，增长确定，维持“谨慎推荐”投资评级

赣粤高速是行业中为数不多的连续保持路费收入增长的上市公司之一，区域经济增长前景广阔，地方政府支持力度较大，国信证券认为今年财政补贴到位的可能性仍然较大，即使不考虑财政补贴的因素，预计公司 09-10 年主业对应 EPS 分别为 0.85 元和 0.92元（ 08 年主业 EPS0.78 元左右），当前对应 PE 仅为 13.4 倍，远低于行业 18 倍的平均水平，当前股价已经具备吸引力，存在较强的补涨需求，在当前市场阶段属于攻守兼备的品种，国信证券维持公司“谨慎推荐”的投资评级，建议投资者逢低买入。



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