主题：天相投顾：维持广州控股增持评级

针对下属燃料公司与神华签订5年煤炭供需框架协议一时，天相投顾5日发布投资报告，维持广州控股[7.70 -1.66%]（600098.sh）“增持”评级。

广州控股 (SH:600098)最新价：7.7 0.13 1.66%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本公司今日公告，其属下全资子公司——广州珠江电力燃料有限公司与中国神华[40.21 -2.38%]签订煤炭供需框架协议：2009-2013年神华对燃料公司的煤炭供应量分别为380、410、450、680、700万吨，5年合计2620万吨。双方根据产需情况每年供需数量在±10%的范围内调整，并在实际执行中均衡兑现，全年总兑现率不低于合同量95%。煤炭销售实行年度定价，每年协议价格可在上一年度价格的一定幅度内进行调整。

天相投顾评论如下：

公司下属的燃料公司除了负责对公司控股的珠电和东电公司供煤外，煤炭主要在珠三角地区销售。珠电和东电公司合计装机容量120万千瓦，2008年共完成发电量77.52亿千瓦时，年耗煤量约300多万吨，燃料公司2008年实现煤炭销售量591.21万吨，珠三角市场占有率达到16.14%。

燃料公司前期已与神华建立了煤炭供需关系，本次协议的签署，将使公司与神华进一步建立长期稳定的合作关系，增强公司在珠三角地区的煤炭供应保障能力，提升煤炭和电力业务的综合竞争优势 。公司的煤炭业务目前已实现运输、中转和销售一体化的产业链，与大同煤矿集团合资（公司参股40%）的年产1000万吨的煤矿项目预计在2011年投产，公司的自有船只运输能力也在不断加强，加之与中国神华良好的长期合作关系，未来公司将实现煤炭资源、运输、中转和销售的完整产业链，且业务量将保持稳定增长，同时煤电联营机制也将更加完善。

天相投顾维持对公司的盈利预测，2009和2010年EPS分别是0.32和0.37元，对应2009-08-04收盘价7.83元，动态PE分别是24和21倍，略低于目前行业的平均水平，维持“增持”评级。


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