主题：A股杀跌 谁是幕后推手？

　A股市场急剧下挫 央行报告显示流动性收紧
　　A股市场周四早市急剧下挫,上证综指再度跌穿3400点关口。继银监会出台一系列加强监管的措施后，中国央行昨天公布的报告显示银行体系的流动性开始收紧。
　　A股市场超过八成个股下跌,银行、地产、煤炭、钢铁等领跌大市。
　　中国人民银行周三晚间发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》显示，所有的存款类金融机构的超储率均跌至历史低位，反映银行体系的流动性已大不如前；同时，中国央行提出，未来注重运用市场化手段进行动态微调。
　　不过，分析师们认为，央行的态度意味着其短期内不会动用利率工具，而是更多地采用公开市场操作。（全景）
　　两市放量跳水 沪指急跌逼近3300点
　　美国股市下挫，中国A股市场亦未能摆脱昨日颓势，周四早间低开低走后，两市股指出现大幅跳水，上证综指也一度逼近3300点。
　　截至午间收盘，沪指报3344.97点，跌幅为2.44%；深成指报13465.7点，跌幅为2.30%。
　　板块方面，截至午间收盘，两市仅发电设备、船舶制造等4家行业板块出现上涨；而钢铁、煤炭、有色、房产、金融等板块均出现大幅跳水。
　　此外，两市个股出现大面积下跌。中石油、中石化等权重股均跳水收跌。
　　但与此同时，周助于近期期货市场火爆，昨天强势涨停的期货龙头中国中期今日继续发威，一度冲击涨停，午间收盘上涨6.86%。
　　市场人士分析，美股下挫以及央行首都表态将注重货币政策动态微调也对市场持筹心态构成了考验，投资者近期操作仍需做好仓位控制
　资金流向监测报告：资金大幅流出97亿元
　　由于央行明确未来将注重运用市场化手段进行动态微调，A股市场周四早盘资金迅速离场，开盘一小时，资金净流出逾97亿元。
　　监测数据显示，深沪两市合计净流出资金97.63亿元。其中机构资金净流出45.77亿元，散户资金净流出51.86亿元。
　　证监会行业次类中，仅有传播与文化产业1个行业出现资金净流入，小幅流入784万元。其余21个行业均录得资金净流出，金融保险、采掘业、金属非金属抛压沉重，资金净流出分别为17.24亿元、13.33亿元和11.3亿元。
　　个股方面，苏宁电器、东方电气、天威保变、川投能源、乐山电工为资金净流入前五名。中信证券、西部矿业、万科A、招商银行、深发展A为资金净流出前五名。（全景）
　　分析：今天是“7.29”还是“5.30”
　　开盘便急跌。今天又会是一个恐慌的一天，其恐慌程度应该不亚于“7.29”。这时候，我们要想清楚：暴跌、急跌之后，是否会如7.29那样有一个快速的回抽？还是说今天可能会是一个“5.30”？那可是一个落花流水春去也的下跌哟。是“7.29”还是“5.30”？取决于这几个信号是否走坏——中国证券报在《基金经理紧盯四大转向信号》中替我们把握到了基金经理们的心理底限：中国证券报记者5日联系了大成、鹏华、融通、信达澳银、摩根士丹利华鑫等多家基金公司的投资人士，在采访中记者了解到，多数投资人士认为很多股票的估值已经偏高，但是如果严格按照估值来投资，可能会提早出局，在流动性仍然过剩、政策面仍然偏暖、市场信心仍然乐观的局面下，不能轻易言顶。但是，有四种转向信号值得投资者关注
1）企业盈利难达预期；（2）国内流动性不再过剩；（3）美国加息；（4）房价上涨过快。（中国证券网）
　　蓝筹回落造成热点空白 需进一步寻求支撑
　　今日早盘两市股指运行呈现震荡回落寻求支撑的走势，沪指盘中下探至3309点，成交量同比保持高位，下跌个股仍占据大多数，目前电力设备板块成为唯一翻红的行业板块，钢铁、金融、资源、物流等蓝筹股抛压沉重，成为今日做空的最主要动力。
　　整体来看，蓝筹股经过了前期的强势上涨后近阶段步入了连续的调整，这对市场的负面拖累相当大；同时，股指在逼空上涨过程中累计了较大的获利压力，一旦市场走弱迹象显现，这部分获利筹码的涌出也将加剧市场的震荡。蓝筹股的走弱使得市场热点出现一定的空白，预计后市仍将有寻求支撑的要求，投资者短期操作中可保持耐心，等待市场获得支撑后再择机操作，关注热点变化情况。（港澳资讯）
央行首次正式表态“微调”专家猜测或发五年期央票
　　央行昨日发布报告,以严厉的口吻就全球经济复苏期间可能出现的“新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀”提出警告。
　　在高喊“坚持适度宽松的货币政策”的同时,央行似乎也正在为如何把握“适度”而犯愁,手段之一可能就是——创新货币政策工具。
　　根据央行昨日发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》（下称“报告”）,央行在明确下一阶段将保持政策的连续性和稳定性的同时,又着重称将把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏,灵活运用货币政策工具,引导货币信贷适度增长。
　　央行表示,将根据经济形势及物价变动情况对政策进行微调,并指出可能对全球经济复苏造成威胁的风险因素。这是央行首次正式表态称“微调”将成为其政策调整的一部分。
　　经济学家们称,这暗示央行货币政策仍将保持适度宽松,但随着央行通过公开市场操作推高货币市场收益率并管理过剩流动性,货币政策的适应性可能会降低。
　　值得注意的是,央行昨日在报告中还以严厉的口吻就全球经济复苏期间可能出现的“新一轮资产价格泡沫和恶性通货膨胀”提出警告,这暗示央行不仅看到与国内信贷过度有关的风险,还注意到国内经济复苏所面临的外部风险。
　　央行在下一阶段主要政策思路中指出,央行将合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度。与此同时,央行还将创新货币政策工具,调节市场资金供求,合理满足经济发展需要。
　　“如信贷继续保持快速增长,不排除央行可能发行五年期央票。”对此,兴业银行(601166)资深经济学家鲁政委分析指出,“当然前提是三年期央票重启。”
　　鲁政委指出,央行报告在政策思路上,落脚点放在公开市场上,并未提及利率或准备金;再结合此前央行副行长苏宁明确不用“规模限制”,“要注重运用市场化手段”的表态,央行如要进一步抑制信贷快速增长,可能的方式一种是频繁运用公开市场操作,另一种则是提高存款准备金率。
　　“但考虑存款准备金率已处于高位,运用公开市场操作是最好的方式之一,而要达到类似于存款准备金锁定长期资金的目的,可能的方法就是发行五年期央票。”鲁政委说,“五年期央票更市场化,首先是商业银行可以自主选择是否购买,而且利率也是市场化的。”此外,鲁政委还提到一种可能的创新货币政策工具,即类似于伯南克提出的特别存款账户,规定银行必须将过剩流动性存至指定存款账户。
　　另外,央行在昨日发布的报告中还专门提到了扩大内需、结构调整的方式途径,内容包括进一步放松投融资管制,启动民间投资;改善收入分配结构,提高居民部门收入占比;大幅增加对劳动者的人力资本投资,实施积极的就业促进计划;以及进一步推进资源能源价格机制改革,减少市场扭曲。（东方早报）
　　人民日报访专家：股市存在价格泡沫逐渐累积风险
　　国际金融危机影响尚未见底,中国经济刚刚企稳向好,中国的证券市场却先行起飞,上证指数在越过3000点后更是出现了连续拉升,七月下旬冲破了3400点重要关口,8月4日更是站到了3471点高位。与此同时,对于后市的担忧也在困扰着各方。那么,当前的股市是否被高估了？收复3400点后,股市往何处去？为此,本报专访了3位长期从事证券研究的专家学者。
　　存在泡沫累积风险
　　问:近一个月,中国股市呈现强劲的上升势头,上证指数甚至突破了3400点重要关口。目前行情是否合理？市场泡沫有多大？
　　范建军:我国宏观经济逐渐向好、上市公司未来盈利能力不断增强,从这个角度看,目前的股价上涨是合理的。但是,我们也应看到,因做空机制缺失,整个市场呈现的单边上升特征,似乎也存在着价格泡沫逐渐累积的风险。
　　尹中立:当前的股市出现上涨的趋势,有经济好转的基本面及宽松的货币政策的支撑,加速上涨也在意料之中。但在股市上行之中,7月29日却遭遇了暴跌,最大下跌幅度超过8%,而且交易量创历史新高。这次大跌是在政策面风平浪静的背景下出现的,说明股市自身出现了裂痕,市场看法出现了分歧。
　　韩复龄:当前实行适度宽松的货币政策,充裕的流动性释放为助推资产价格上涨打下了伏笔。所以,我们要掌握好适度的“度”,如果一味地单纯放松银根,靠扩大投资来弥补出口缺口,有可能导致产能过剩,不良贷款进一步扩大;市场逐步形成的物价上升预期也有可能进一步刺激资产市场泡沫形成。货币的扩张在一部分进入到实体经济的同时,不排除有一部分外溢至资本市场、房地产市场,推高资产价格,形成资产型通胀。
　　当向市场注入流动性的速度超过GDP增长的潜力,资金就会转向投机,直接或间接地制造出包括房产、股市等资产价格泡沫。
宏观经济向好推高股市
　　问:本轮股市暴涨的原因有哪些？是流动性在推高本轮股市,还是经济复苏的预期在发挥影响？
　　韩复龄:充裕资金的推动、经济增长的预期以及对未来通货膨胀的预期,是推动这轮股市上涨的三个主要推动力。此外,基金的增仓成为了行情推动的主力军。
　　尹中立:从基本面看,支持股市上涨的最重要理由是宽松的货币政策。在宽松的货币政策刺激下,老百姓产生了通货膨胀的预期,需要寻找投资渠道。
　　经济快速回升是推动股市上涨的第二个原因。第一季度经济增长速度是6.1%,6月份到了7.9%,估计第三季度会到9%左右,这些都会鼓舞市场人气。
　　需要注意的是,中国的数据不仅鼓舞着中国的股市,还鼓舞着全球的股市与商品市场,最近的大宗商品市场牛气开始积聚,石油、有色金属等价格迅速上涨,而这些又成为股市上涨的助推器。
　　范建军:流动性充裕只是A股上涨的必要条件,如果没有宏观经济逐渐向好作为支撑,股市今年不可能有如此良好的表现。中国投资者的投资行为是非常理性的,不是手里有钱就会投向股市。
　　问:不少人还认为,大量信贷资金流入股市推高了整体行情。
　　范建军:据本人的测算,今年上半年7.4万亿元信贷资金流入股市的量并不大,因为其中1.1万亿元贷给了居民户(2333亿元贷给了农户),6.3万亿元贷给了非金融企业。考虑到我国针对个人贷款的政策导向和操作规程,以及非金融企业的信贷情况,信贷资金流入股市的量微乎其微。
　　基本面将支撑上涨
　　问:对3400点之后的股市表现,是看多还是看空？原因何在？
　　尹中立:市场所有的机构投资者都关心货币政策的动向,只要货币政策一转向,立即从股市撤退。尽管适度宽松的货币政策会持续,但对于股市而言,人们预想中的过于宽松的货币政策时代可能已经过去了。不过,股市的繁荣会吸引储蓄资金加盟,如果新加入的储蓄资金数量超过离场的信贷资金,则股市繁荣还会继续。
　　韩复龄:市场在经过连续上涨之后,估值吸引力下降是不争的事实。不过,在流动性依然十分充裕的大背景下,当下的估值水平并不能改变市场运行趋势。适度宽松的货币政策为市场的运行提供了良好的资金保障,而且目前央行微调的力度尚不足以对行情发展的趋势造成实质性的逆转。
　　总体来看,目前市场仍运行在上升通道中,做多动能仍将进一步释放。但随着指数不断冲高,市场震荡幅度也可能随之加大,调整的可能随时存在。
　　范建军:如果今年管理层不出台收缩性调控政策(比如收紧信贷的政策),我对市场走势总体上是乐观的。据对第二季度宏观经济数据的研究,第三季度GDP单季增速将超过9%,第四季度可能超过10%,全年可能超过9%。加上欧美等发达经济体数据也在逐季好转,因此,整个宏观经济的向好将继续支撑股市上涨。（人民日报）


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