主题：晨鸣纸业：纸价上涨带动毛利率跃升 维持买入

　国泰君安(香港)证券研究所对于晨鸣纸业最新投资观点:

　　公司过去3个交易日股价连续上升约20%,并升抵国泰君安(香港)的目标价7.0港元后获利回吐。强劲的股价表现估计是受7、8月份的纸价上涨尤其是高档品种铜版纸和白卡纸纸价上涨所带动。国泰君安(香港)相信纸价已在2季度见底回升,目前趋势符合国泰君安(香港)预期。

　　尽管公司上半年预告盈利仅占国泰君安(香港)全年预测18%,国泰君安(香港)预计全年业绩可达预期。纸价上涨所带动的毛利率改善将是下半年盈利较上半年跃升的关键。

　　鉴于公司基本面持续改善,而目前预测PE和PB水平仍较行业平均分别折让约40%和60%,估值仍然吸引,维持“买入”评级,并将目标价由基于1.0倍09年PB的7.0港元上调至基于1.5倍09年PB的10.5港元。



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