主题：青岛海尔：夯实长期稳定增长基础 买入评级

国金证券8月6日发布投资报告，建议买入青岛海尔（600690.SH）。

近期国金证券对青岛海尔进行了实地调研。国金证券观察到公司正在改变着的，不仅仅是对资本市场的重视程度，更重要的是基本面方面的改变，支撑企业长期稳健发展的运营体系得到夯实。

改变之一：海尔集团流程再造的效果开始体现，将逐渐在公司业绩的各方面反映出来。

改变之二：借助家电下乡东风，海尔在为家电内需提供增量的三四级市场进一步夯实了渠道基础，从“人无我有”向“人有我优”升级。

同时，今年以来冰箱和空调的销售反弹已经超过了国金证券先前的预期。公司冰箱、空调产品的市场份额都基本稳定，因此得以享受行业的反弹。

国金证券在7 月初的下半年行业投资策略报告中，已上调公司09 年EPS 到0.70元，由于冰箱、空调行业6 月销量的超预期等因素，本次再次上调。国金预测公司09-11 年的收入分别为330.4、362.1、455.5 亿元，同比增速分别为8.7%、9.6%、12.0%。09-11 年EPS 分别为0.800、0.956、1.142 元，同比增速分别为39.31%、19.54%、19.49%。

目前市场一致预期公司09 年的EPS 是0.713 元，国金证券的盈利预测较市场一致预期提高12%，对应09PE 为18.9 倍。公司流程再造的效果开始显现，夯实了长期稳定增长的基础；公司股权激励方案的上报审批进展顺利；国金预计对海尔电器增持股权至控股后续也有望实施。基于以上几点，国金给予公司09 年22 倍、2010 年20 倍的PE，合理价格为17.6-19.12 元，建议买入。



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