管理层再度提及印花税引来种种猜测 股市震荡凸显市场分歧 业内人士认为印花税近期不会上调

　　新闻背景：股市中最敏感的词是什么？面对这个问题，恐怕十个股民中有九个会回答：“是印花税。”

　　围绕着“印花税”这个词，A股市场有着太多的故事：5·30的暴跌，3000点的救市，9·19的暴涨，因此，有业内人士戏称“印花税是中国股民最脆弱的那根神经”。

　　在上周五收盘后，这个词再度被管理层提及，而股民的神经再度绷紧，市场投资者也不由自主地对管理层的态度进行了猜测。

　　印花税究竟会不会有变动？在被管理层再度提及之后，股民心里浮现出大大的问号，业内人士也对种种猜测作出了深层次的分析。

　　管理层表态弄蒙专业人士

　　上周五收盘后，国家发改委、财政部、央行三部委的高官集体在国务院新闻办举行的新闻发布会上亮相。其中，面对一位记者提出的印花税是否会调整的问题时，财政部副部长丁学东说：“今年以来，证券市场开始活跃，尤其是股市开始逐步回暖。下一步，财政部将继续关注资本市场运行的态势，配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制，以保证资本市场，特别是股市稳定健康发展。”

　　针对这一回答，记者上周五给深圳的一位业内资深人士打电话，询问他的观点。“这话说得确实很不好猜。短期内肯定不会调印花税的，但按他这个说法，主力也不敢再往上做了。”该人士说。

　　市场对管理层意图存分歧

　　到上周六，市场人士的观点变得五花八门。而这一问答是偶然事件还是管理层的刻意为之，市场的观点也不一样。

　　有一种观点认为，管理层这种表态是在打“太极拳”。

　　银泰证券分析师刘东升认为，这个话题在管理层那里并不是一个非常重要的项目。首先，印花税的征收数额在国家税收收入中只占据很小的比例，管理层肯定不会期望依靠提高印花税来增加财政收入；其次，由于印花税主要用来调控证券市场，财政部只是“配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制”，其本身无法单独针对印花税的问题表态。从这个角度上谈，管理层目前并未探讨印花税问题，投资者不必太过忧虑。

　　另一种观点则较为悲观，认为发布会上记者提关于印花税的提问，绝不是一个偶然。

　　东吴证券分析师祁大鹏认为，管理层主要意图是希望市场冷静下来，不要出现过快的上涨导致市场出现系统性风险。这并不代表管理层马上就要调整印花税，而是希望压制一下市场的做多热情。从管理层的角度而言，肯定希望这个利空能悬着不兑现，让市场进行充分的震荡、夯实基础，但如果市场未来再出现上半年的疯狂上涨，这个利空就有可能真的兑现。

　　印花税到底怎么调？

　　短期一致：3478点之下不会上调印花税

　　采访中，几乎所有业内人士都认为，短期内印花税不可能出现调整，这个“短期内”，从指数的高度上讲，是指在本轮反弹3478点之下；从时间区间讲，是指8月份之内。

　　大通证券许鹏介绍，首先，目前市场信心刚刚恢复，指数虽然运行在3000点之上，但两市整体市盈率尚不足28倍，而且IPO重启时间不长，因此，无论股市的自身运行轨迹会怎样，至少从管理层的角度而言，是绝不希望市场下跌的，或者说，管理层可以容忍市场下跌，但不能容忍市场把下跌的原因归结到政策层面。上周市场在三个交易日内下跌200多点，管理层断然不会在市场呈现下跌趋势时再出利空。总之，市场越跌，印花税越不可能调整。

　　“如果近期市场反弹，重新接近3478点，也不必担心会有印花税调整之类的利空消息。”许鹏表示，因为调整印花税是一个强力调控手段，在3478点之下调整印花税，容易促成股市在技术上直接做头，而管理层不会进行这种意图明确的干预行为。

　　中线分歧：4000点上才会上调印花税？

　　既然下跌不会引发印花税方面的利空消息，那么如果未来股市上涨，管理层会否用这种手段给市场降温？在这一点上，业内人士的分歧非常大。

　　曾经在上周五接受记者采访的人士第二天再次和记者通话时表示，目前机构投资者们得出的初步结论是，4000点之下可以不必担心印花税调整的问题，但如果沪指在今年就见到4000点，那么就需要非常小心。

　　“现在管理层最担心的还是钱的问题，如果有数据表明还是有大量信贷资金进入股市，管理层肯定会想办法挤压一下股市，把信贷资金逼出去。”该人士说，按照动态的市盈率计算，沪指达到3500点附近时，市场平均市盈率将超过30倍数，因此在3500点附近必然会出现大震荡，然后就需要观察宏观经济的数据是否能支撑股市继续上涨。但如果指数没有经过震荡就快速突破了3500点，并直接冲向4000点，就表明市场中的流动性太强，管理层肯定要动一下的，不排除管理层使用像印花税这样直接的手段。

　　但另一位业内人士认为，管理层在这个位置提起印花税的话题，其“关注资本市场运行的态势”这一态度已经比较明确，因此预计如果后市在短期内就突破3478点，那么相应的调控措施随时可能出现。

　　其他观点：印花税要调也是往下调

　　长城证券分析师左嘉认为，从证券市场印花税的发展变革上看，未来无论管理层是否要调控市场，都不会再采用印花税的手段，如果未来印花税真的出现了调整，也难以再上调，反倒是有可能继续下调。

　　左嘉认为，印花税经历了2007年的上调和2008年的两次下调后，管理层如果打算再调高印花税，必然要采取较为公开透明的方式，这就使得调整印花税对市场的调控力度减弱，因此已经不适合再作为调控工具。而之前市场有呼声，希望继续对证券市场减税，促进市场的健康发展，因此在这种背景下，印花税如果出现调整，也是向下调整。

证券印花税收入7月同比大增152％ 上调概率不大
www.eastmoney.com 2009-08-13 02:38 张牡霞 秦菲菲 上海证券报
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　　全国财政收入连续3个月实现正增长


　　财政部昨日公布数据显示，7月份证券交易印花税收入同比大增152.35%。股市交易活跃再度引起了市场对提高印花税率的担忧，对此，多位专家表示近期印花税上调可能性很小。

　　财政部数据显示，继5月份全国财政收入止跌回升、同比增4.8%，6月份增19.6%之后，7月份全国财政收入比去年同期上升10.2%，连续3个月实现正增长。今年前7个月累计，全国财政收入40672.05亿元，比去年同期下降0.5%。在当前经济企稳回升背景下，专家表示，下半年财政收入有望延续增势。

　　7月份全国税收收入为5934.92亿元，同比增长11.5%。其中，7月份证券交易印花税收入为70.89亿元，同比大增152.35%。证监会网站的数据也显示，7月份股票成交量为70896.15亿元，与6月份相比增长53.5%。特别是7月30日，两市合计成交金额突破4377亿元，创出A股市场历史成交的“天量”。交易量放大促进了印花税收入的大幅增长。

　　对于市场的担忧，专家普遍认为近期上调证券交易印花税的可能性不大。国金证券首席经济学家金岩石对记者说，印花税在年内不太可能调整。因为印花税是调节市场的重要手段，前一段时间股市大跌时，曾三次下调印花税率，这是政策对市场的支持，只有股市过度疯狂的时候，才有可能通过提高印花税率来给股市降温，但现在股市并没有出现这样的情况。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，目前大盘在3400点出现明显的回调，如果现在上调印花税则不利于稳定股市，也不利于IPO。近日，央行等多部委反复强调要坚持实施积极的财政政策及适度宽松的货币政策。贺强说，如果印花税上调就不是积极的财政政策，小政策要服从大政策。

　　中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄也持同样观点。他说，目前的股市本身比较脆弱，为了维护市场信心和政策可持续性，短期内调整印花税的可能性比较小。

　　财政部数据显示，1-7月份税收收入为35464.99亿元，其中印花税收入为292.77亿元，占比0.83%，即使在2007年印花税率提高到千分之三后，印花税也仅占全国税收4.6%。从历史数据来看，印花税占税收收入比重并不大，专家称，印花税的主要作用还是在于调节市场。

　　韩复龄认为，印花税的主要职能是调节市场，不应过分强调财政收入职能。印花税率调整不仅会影响到这个税种本身的收入，还会影响到市场活跃度，从而影响其他税种的收入。因此，在分析是否应对印花税进行调整时，应该首先考虑它是否发挥出了市场调节职能，而不是是否发挥出了财政收入的职能。

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财政收入连增三月 全年财政赤字料超9500亿

前7月税收收入同比下降3.5% 土地出让金等非税收入增长26%

　　7月份中国财政收入继续保持了两位数的增长。财政部网站昨天发布的数据显示,当月全国财政收入6695.91亿元,比去年7月增加622.39亿元,增长10.2%。财政收入已经连续3个月保持月度同比正增长。

　　全国财政收入增幅总体上呈回升态势:1-4月同比下降9.9%,5月份增长4.8%,6月份增长19.6%,7月份增长10.2%。在当前经济企稳回升背景下,专家表示,下半年财政收入有望延续增势。

　　财政部表示,收入增幅回升的主要原因是,经济企稳回升在营业税等相关税收上逐步体现,清理补缴去年欠缴收入等带动非税收入增长,同时实施成品油税费改革,提高成品油消费税替代公路养路费等六项收费带动消费税大幅增长,提高卷烟消费税增加部分收入,各级财税部门也加强了税收和非税收入征管,促进相关收入增长。

　　1-7月税收收入同比下降3.5%,而非税收入则高增长26%。

　　中央财经大学税务学院副院长刘桓表示,此前新增投资将逐步见效,预期下半年财政收入将延续增势,但全年完成增长8%的目标只能说“有希望”。如果收入增长目标不能完成,那么全年赤字规模则很可能超过预算的9500亿