主题：恒瑞医药 产品销售在外方干扰中稳健增长

　　事件：

　　2009年8月4日，恒瑞医药（600276）收到法国阿文-蒂斯公司《民事再审申请书副本》以及国家最高人民法院《受理通知书》。通知书对阿文-蒂斯公司与公司和上海国大东信药房有限公司侵犯专利权及不正当竞争纠纷一案的再审申请进行立案审查，要求公司自收到再审申请书副本之日起十五日内提交书面意见。阿文-蒂斯公司《再审申请书》要求撤销2007年5月30日上海市高级人民法院作出的终审判决，维持一审判决。

　　点评：

　　安万特公司不服上海最高人民法院作出的关于恒瑞医药胜诉的“(2006)

　　沪高民三(知)终字第112号”终审判决，又到北京高院去申诉，认为一审判决后，恒瑞医药的上诉不符合再审申请条件，要求北京高院对公司的再审申请进行立案审查。

　　但无论在法律程序的遵循上，还是具体法律条款的引用上，公司的做法都符合相关的规定。

　　最重要的是公司多西他赛的生产是符合避工艺路线的。公司生产多西他赛所用的工艺为“安万特”92年的工艺，92年的工艺在中国没有申请专利，公司用此工艺能够规模化的大生产;公司所生产的产品符合SFDA的质量的要求，公司用92年工艺所生产的产品能够达到成本控制的要求。而安万特本身生产是用其93版的生产工艺。

　　根据我们对国内医药上市公司的拜访，由于海外金融危机后，药品市场也受到影响，跨国药企在海外市场难以增长，他们把目光放在中国市场。安万特想用此策略打开中国市场，并对竞争对手的市场营销产生消极影响。

　　至2003年以来，公司虽然与安万特间总在磨擦，但多西他赛的销售年年持续增长，于2007达到4.66亿元，于2008年达到5.56亿元，我们认为公司多西他赛的销售将不受到官司的影响。

　　投资建议恒瑞医药是中国化学药板块中最好的企业，公司在研发储备和前瞻性战略发展上的优势越来越突出，该股估值在其历史估值曲线上(公司股价历史估值波动为25-80间)处于低位，基于我们2009年、2010年的每股收益1.13元、1.46元的盈利预测，该股2010年的预测市盈率仅为25倍，给予该股买入的投资评级。




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