主题：纸浆二季度将持续承压


　　自元宵节后，纸浆价格持续回落，自最高点的5678元/吨回落至5300元/吨附近。4月1日起制造业等行业现行16%的税率降至13%，全球经济走弱的信号越来越明显，在传统纸业旺季的二季度纸浆价格仍会承压。

　　浆价二季度预计依旧疲软

　　春节结束后，中小贸易商补库维持了纸浆的需求，纸厂需求却并没有明显的起色。在纸价难以调涨的情况下，浆价开始出现颓势。尤其是以美元采购的针叶浆比人民币现货更加便宜，纸厂在没有集中订单的情况下依旧会选择以美元采购，自此纸浆的人民币现货价格开始回落。

　　在全国两会上，国务院总理李克强在作政府工作报告时表示，深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%。纸浆作为造纸原材料也受到一定的影响，伴随着增值税的下调，贸易商已经在盘面进行卖出套保以减少新增值税执行后现货价格下跌的风险，贸易商套保行为增加现货在4月下跌的概率。

　　纸浆进口量趋于平稳

　　根据1、2月份的进口量来推测，今年针叶浆月均进口量会维持在60万—67万吨，相比2015—2018年同期进口量并不会有太明显的变化。3月份外盘提涨使得进口利润缩减，预计4月份进口量会有所下滑。整体木浆进口量可能受阔叶浆价格松动的影响，并不会出现明显减少。

　　二季度需求面临压力

　　二季度是历年来造纸产业旺季，然而今年国内经济下行压力加大，消费需求增速放缓。同时今年全球经济共振下行的迹象明显，加上中美贸易谈判存在一定变数，中国的出口压力同样不容乐观，成品纸的需求压力还是较大。随着废纸端的降价，整体纸业的旺季情绪似乎并没有将要起色的预兆。细看木浆系下游纸种，文化纸系涨价函频发，在二季度应该还是有较好的需求支撑；而白卡纸和生活用纸的成交偏平淡，价格整体稳定，上行承压，波动有限。预计今年二季度整体纸业产量和2015、2016年同期持平，二季度月度平均产量在1000万—1050万吨附近。


　　基本面没有明显好转

　　今年国内经济下行压力加大，预计二季度纸业旺季并不会维持2016、2017年的火热行情。伴随着增值税的下调，纸浆现货价格下行。4月份外盘货源提涨，但没有需求端的支撑，国内浆价可能很难随之上涨。

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