主题：贵州茅台：Q1实现开门红，净利率有所提升

华泰证券认为，2019年，公司将通过加大直营门店发货量、向全国大型商超公开招标等方式，扩大产品直销比例，公司业绩将保持较快增长。上调公司盈利预测，预计贵州茅台2019~2021年分别实现销售收入927.81亿元（上调1%）、1151.5亿元（上调3%）和1357.41亿元（上调6%），分别同比增长20%、24%和18%；EPS分别为35.76元（上调5%）、45.47元（上调8%）和54.26元（上调13%），分别同比增长28%、27%和19%。可比公司平均PE为30倍，给予公司2019年30~32倍PE估值，目标价范围为1072.80元~1144.32元，维持“买入”评级。

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