主题：宝钛股份(600456)2019年一季报点评:Q1业绩同比扭亏


广发证券　　2019-04-26 　　　
公司Q1业绩同比扭亏为盈
公司披露2019 年一季报，一季度实现营收11.5 亿元，同比增加65.5%；实现归母净利2943 万元，同比扭亏，扣非归母净利为2785 万元；EPS 为0.068 元/股。
Q1 钛产品销量同比增125%，助业绩增长
公司Q1 营业收入同比增加65.5%、归母净利同比扭亏，主要因为公司钛产品销量同比增加，尤其高端钛材产品订单及产品比例增加，提升公司盈利能力（据季报，Q1 公司钛产品产量为4755 吨，同比增88%；销量为5187 吨，同比增125%）。但Q1 业绩较去年Q4（4428 万元）环比下滑33.5%，一方面因为Q1 受春节影响生产天数较少，另一方面因为Q1新增2 亿元长期借款导致财务费用环比增加821 万元以及其他收益（政府补助为主）环比减少2440 万元。
高端钛材将继续推动公司业绩增长
据公司年报，2018 年钛产品产量1.45 万吨，钛材销量1 万吨；2019年经营目标：实现营收40 亿元，钛产品产量1.8 万吨。公司产品主要分为高端钛材和民用钛材，未来将着力提升钛材在航空航天、舰船、武器装备等领域的应用比例，提高高端钛材市场占有率（2018 年报）。武器装备升级换代、运-20、C919 等航空航天发展将带动高端钛材需求的增长，公司作为高端钛材龙头，钛材销量和价格的增长将持续推动业绩增长。
盈利预测及投资建议
结合公司业务及行业情况，预计2019-2021 年公司EPS 分别为0.62、0.82、1.03 元/股，对应当前股价的PE 分别为37、28、22 倍。据wind，公司历史市值表现对应当期wind 一致预期利润的PE 均值为64 倍（剔除异常值），综合考虑各因素我们认为给予公司2019 年50 倍PE 较为合理，对应合理价值为31 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：钛材价格下跌或海绵钛涨价导致成本上升；民用钛材产品继续亏损、军用钛材订单不及预期；出口产品受人民币汇率波动影响。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。