主题：长安汽车：一季度亏损近21亿元，上年同期盈利13.92亿元

4月29日晚间，长安汽车披露一季报，一季度实现营收160.08亿元，同比下滑20.00%；净利润亏损20.96亿元，上年同期盈利13.92亿元。

此前，长安汽车披露的2018年年度报告显示，2018年公司实现营业收入662.98亿，同比下降17.14%；归母净利润6.81亿，同比下降90.46%；扣非后归母净利润亏损31.65亿元，同比下降155.37%。

华泰证券指出，18年10月开始，公司新能源子公司、轻型车事业部、江铃控股合营公司相继宣布混改。认为2018年或为公司业绩低点，2019年公司销量和业绩有望回暖。公司子公司混改，有望帮助公司减亏，增加投资收益，促进子公司创新。预计19-20年公司实现归母净利润14.94、39.9亿元（下调1.3%、3.6%），21年归母净利润43.68亿元，对应EPS0.31、0.83、0.91元。可比公司19年平均估值2.13倍PB，公司盈利性相对较弱，认为公司19年PB有望修复至1.1~1.2倍，上调目标价至11.56~12.52元，维持“买入”评级。

中银国际表示，2019Q1或成业绩底部，未来有望复苏。2018Q4公司总销量49.0万辆，同比下滑39.8%，其中自主品牌、长安福特、长安马自达销量分别下滑33.7%、72.8%、32.0%，导致公司收入与净利润大幅下滑。毛利率12.9%，同比下滑3.2个百分点，四项费用率共计18.2%，同比增加5.1个百分点。2019Q1公司总销量44.9万辆，同比下滑31.8%，降幅较2018Q4收窄，公司预计2019Q1归母净利润亏损17-25亿元。商务部等多部门表示将采取多项措施提振汽车消费，车市刺激政策有望出台，随着车市回暖与新车陆续上量，公司销量与业绩有望迎来回暖。预计公司2019-2021年每股收益分别为0.36元、1.04元和1.66元，公司开启第三次创业，长安福特销量和盈利有望回暖，林肯将实现国产化，买入评级。

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