主题：中原证券：给予青岛海尔“买入”评级

中原证券11日发布青岛海尔(16.06,0.96,6.36%)（600690.sh）半年报点评，给予“买入”的投资评级。

　　公司公布半年报：报告期内，公司实现销售收入166.06亿元，同比下降12.15%；实现营业利润9.96亿元，同比增长9.05%；实现净利润8.12亿元，同比增长14.11%；每股收益为0.497元。

　　中原证券评论如下：

　　受空调业务拖累，公司营业收入出现较大下滑。报告期内，公司实现销售收入166.06亿元，同比下降12.15%，家用空调和商用空调业务出现下滑是公司营业收入下滑的主要原因。

　　报告期内，公司家用空调业务实现收入40.18亿元，同比下降35.19%；商用空调业务实现营业收入6.14亿元，同比下降29.34%；冰箱和冰柜业务分别实现营业收入80.37亿元和14.89亿元，分别同比增长8.45%和11.61%。

　　上半年，空调出口和内销市场同比均出现负增长，同时，空调市场上主要竞争对手优势进一步加强，是公司空调业务不尽如人意的主要原因。2008年，由于国内空调市场出现快速下滑，2008年下半年空调内销基数较低，2009年下半年，随着房地产市场的启动，公司空调内销有望恢复正增长。

　　上半年，受益于“家电下乡”政策，农村市场启动，是公司冰箱业务在外销疲软的情况下仍能保持正增长的主要原因。公司披露，在家电下乡销售的冰箱中公司产品占有率超过40%。下半年，农村市场继续受益于“家电下乡”的同时，家电“以旧换新”也将在全国7大城市试点，预计下半年公司冰箱业务的增速将超过上半年。

　　二季度，公司实现销售收入98.05亿元，同比下降8.08%，降幅较一季度减少了9.35个百分点，显示营业收入下滑的趋势在二季度已经得到有效控制，中原证券认为三季度公司营业收入有望出现正增长。

　　毛利率提高推动公司盈利改善。报告期内，公司毛利率达到26.59%，较去年同期上升了1.94个百分点，冰箱、冰柜业务毛利率改善是推动公司毛利率上升的主要原因。报告期内，公司冰箱、冰柜业务毛利率分别达到31.79%和26.53%；分别较去年同期上升了2.34个百分点和4.76个百分点，同时冰箱、冰柜业务在主营业务收入中的比重也有所上升，对营业利润的贡献有所增大。

　　销售费用有所下降。报告期内，公司发生销售费用23.08亿元，同比下降了12.88%，基本与主营业务收入保持同步。2008年同期，公司围绕奥运题材的广告投入较大；2009年，公司市场资源更多向市场终端倾斜。

　　公司管理费用依旧较高。报告期内，公司发生管理费用11.26亿元，同比增长12.86%。

　　预计2009年公司的每股收益将超过0.80元，下半年公司还将实行新的一轮股权激励和收购整合海尔电器的洗衣机业务，题材依旧较多，给予“买入”的投资评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。