主题：中信分析师观点

􀂙 宏观经济专题：告别通缩
点评：我们预计，第四季度企业盈利将出现转折性变化，同比增长将有目前的负增长变为显
著的正增长，2009 年全年工业企业利润将与08 年持平，而2010 年将实现20%-30%的增长（工
业企业盈利状况的分析参见我们即将推出的专题报告）。
􀂙 水务行业深度报告：大范围水价上调趋势确立——中性（首次）
点评：考虑首轮水价上调给公司带来的业绩普遍增厚约30%，以后持续调整空间仍然较大，
水价上调的强烈预期将带来行业景气持续上行。建议关注供水业务占比较高且估值具有相对
优势的南海发展、钱江水利。
􀂙 7 月份房地产行业运行数据研究：新开工和投资增长势头受到挑战
􀂙 点评：投资者无须过分关注政策演变，行业销售量一定程度的恢复（价格上涨伴随销售量略
有回落是正常的）和估值水平日渐回归合理将成为行业取得相对收益的重要催化剂。
􀂙 白酒行业重大事项点评：白酒提价仍是大势所趋——强于大市（维持）
点评：在三季度消费旺季刺激下，白酒行业景气仍存在加速回升的可能。消费税的调整不会
改变白酒行业景气回升态势，也不会改变白酒行业中长期发展趋势。一线白酒企业建议重点
关注贵州茅台和泸州老窖，二线白酒企业建议重点关注山西汾酒和古井贡酒。
􀂙 双良股份（600481）调研快报，将节能进行到底：苯乙烯、工业余热利用和海水淡
化是亮点——买入（首次）
点评：我们预计双良股份EPS09/10/11 年0.54/0.75/0.86 元，09/10/11 年PE 24/17/16 倍，
现价12.93 元。按照2010 年20-25 倍PE 估值，目标价17.2 元，首次给予“买入”评级。
􀂙 塔牌集团（002233）中报点评：区域龙头迎来需求复苏——增持（维持）
点评：测算得公司09/10/11EPS 分别为0.69/1.00/1.35 元，CAGR 高达40%。给予公司目标
价20.00 元，合20 倍2010 年PE，维持“增持”投资评级。
􀂙 ST 东航(600115) 中报点评：航油套保带来中报业绩大增，主营业务扭亏为盈尚需
时日——买入（维持）
点评：预计东航09 年和10 年EPS 分别为0.10 元和0.12 元。对比东航和国航的生产数据、
财务数据和市值，考虑东航的困境反转，我们维持东航“买入”评级，维持目标价6.84 元。
􀂙 营口港（600317）2009 年中报点评：巨额财务费用拖累公司业绩下滑——增持（维
持）
点评：预测 09/10 年EPS0.45/0.53 元，鉴于公司高成长性，我们仍维持“增持”评级。
􀂙 青岛海尔(600690) 2009 年中报点评：毛利率上升支撑业绩——买入（维持）
点评：维持公司09/10/11 年 EPS 0.81、0.98 和1.18 元，给予10 年20 倍的估值，维持
19.7 元的目标价和“买入”的投资评级。
􀂙 时代出版(600551) 中报点评：业绩符合预期，发展比较平稳——增持（维持）
点评：时代出版（09/10 年EPS 0.60/0.62 元，09/10 年PE 27/26 倍，当前价 16.33 元，
目标价 18.00 元，增持评级）。

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