主题：深康佳：一季度营收、业绩维持高增长 新业务收获颇丰

日前，康佳集团股份有限公司（000016.SZ；200016.SZ）（以下简称康佳集团）2019年第一季度报告出炉。报告期内，康佳集团实现营业总收入107.72亿元，同比增长38.58％；实现归母净利0.86亿元，同比增长53.46％；基本每股收益0.0355元，同比增长53.02％。此外，康佳集团一季度现金流继续增厚，期末现金及现金等价物余额为42.53亿元，较2018年末增长8.19亿元。

从行业的角度来看，截至目前A股家用电器行业上市公司一季报已全部公布。其中，康佳集团营收规模排名第5，仅次于美的集团、青岛海尔、格力电器、四川长虹，而营收同比增长率更是排在了行业第3。

一季报中，康佳集团表示，正在“持续推进‘科技+产业+园区’的长期发展战略，围绕‘一个核心定位，两条发展主线、三项发展策略、四大业务群组’加速推进公司战略转型升级。”对于营收的增长，康佳集团表示，这主要是由于“报告期内，供应链管理业务的收入和成本同比增加，并新增环保相关业务”。

2019开局顺利新业务发展成效显著

从以上两张展示康佳集团历年来一季度收益变化情况的数据图表中可以看出，自从2016年进入转型期以来，其营收与业绩以一年一个台阶的增速持续提升。与2015年一季度相比，当期营收提升了135.76％，年均复合增长率为23.91％；业绩更是扩大至10倍以上，年均复合增长率到了82.29％。

康佳集团转型期的收益增长空间，主要来自于对彩电等传统家电业务的整合重组，以及来自互联网、环保、新材料等新业务的开拓。特别是在新业务转型拓展方面，一季度继续保持了良好的发展态势。据其一季报披露“本公司多媒体业务在转移至深圳康佳电子科技有限公司后，多举措推行机制变革，电商和海外业务增速显著；白电业务实行‘康佳+新飞’双品牌运作，产业规模迅速扩大，报告期内实现销售收入超过10亿元，与上年同期相比增长约47％；本公司新布局的水务治理、再生资源回收再利用以及新材料等业务在报告期内营业收入保持了高速增长，并中标了约32亿元的环保相关项目。”

此外，产业科技园区作为康佳集团“科技+产业+园区”长期发展战略的主要载体，一季度同样推进顺利。据一季报披露，报告期内康佳集团“持续推进在滁州、宜宾、南京和遂宁等地的产业园项目。其中滁州康佳智能家电及装备产业园、宜宾智能终端高科技产业园、遂宁康佳电子科技产业园等项目已正式动工。”

转型逐渐步入收获期

2018年中，康佳集团对外公布了在2020年实现600亿元营收、2022年完成千亿营收的战略发展目标。从这一目标出发，无论是业务拓展、规模扩张等内生动力，还是国内产业变革的外在推动，都决定了康佳集团的转型期短期内不会结束。

从资本运作、经营扩张的角度来看，2019年一季度康佳集团依旧动作不断。如向其控股股东华侨城定增募资30亿元、筹备建设新厂与新的科技产业园区、非公开发行公司债进行债权融资等。然而，从资产结构、风险控制，以及经营效率等相关指标看，康佳集团总体转型发展正趋向稳定，盈利能力随业务拓展进度而提升趋势明显，或将进入主营业务业绩高速提升的收获期。

从以上两张图可以看出，康佳集团的资产负债率与流动比例，由于转型期的种种业务整合、资产处理、融资扩张等经营举措的影响，经历了一定程度的调整波动。目前来看，随着传统业务调整逐渐完成，新业务逐渐成熟，再加上康佳集团自身的调节把控，其资产结构与负债水平的波动正趋向缓和，逐渐维持在行业主流的水平之上。根据一季报披露，其一季度资产负债率有所增加，主要是由于子公司长期借款增加，以及非公开债权融资所致。

从康佳集团历年销售净利率与销售期间费用率的变化，能够更直观的看出其盈利能力提升的趋势。两条曲线的交叉反向而行，一定程度说明了其盈利能力上升的过程中，伴随着业务整合带来的规模效应，以及经营中的降本增效成果不断显现。

随着业务整合的渐渐收尾，以及主营业务盈利能力的不断提升，相信康佳转型升级后的成果都将在业绩上有所体现。

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