主题：保利地产：拿地溢价水平明显上升 增持评级

联合证券11日发布保利地产（600048.sh）7月份销售数据点评，维持“增持”评级，具体如下：

1、公司今日披露7 月份销售数据：销售面积45.1 万平米，销售金额34.1 亿，环比上月分别下降36%和46%，销售均价7567 元/平米，环比下跌16%。今年前7 月累计销售面积297.5 万平米，销售金额244.6亿，同比去年分别增长103%和107%。

2、从联合证券对公司在北京、上海、广州和杭州四个重点城市所有项目的销售跟踪来看，相比需求，7 月份公司单月销量大幅下滑的原因更多是在于供给不足。供应不足体现在两方面：首先，旧盘（08 年批售）在经过几个月的快速消化后，6 月底旧盘可售率已不足6.7%，导致公司7 月份旧盘销售数据急剧下滑；其次，从新盘（09 年批售）供应来看，虽然公司在四个重点城市6、7 月份供应量有明显的上升，但由于7 月份新增批次绝大部分位于下旬，有效供应并不多，导致了公司7 月新盘销量的环比下滑。

3、公司同时还披露了7 月份的拿地情况，新增项目4 个，分别位于佛山、北京、广州和成都，新增建面94.5 万平米，权益建面79.8万平米，平均楼面地价4631 元/平米。从6 月开始，公司拿地速度明显加快，截至7 月，公司今年新增土地储备达到286 万平米，与前7月累计销售面积298 万平米已基本相当。除了拿地规模，销售资金的快速回笼和股权融资资金的到位也促使公司在竞价上变的更为激进。联合证券看到公司7 月份拿地溢价水平明显上升，佛山和北京地块溢价均超过100%。

4、联合证券暂维持对公司09-10 年EPS 分别为0.84 和1.10 元的盈利预测，对应动态PE 分别为32 倍和24 倍。维持“增持”评级。



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