主题：葛洲坝：公司房地产业发展迅速 买入评级

东方证券8月12日发布投资报告，针对葛洲坝（600068.SH）公布中报，维持“买入”评级。

葛洲坝 2009 年上半年实现营业收入11,762,505,882.78 元，比上年同期增长40.43%；营业利润680,590,096.58 元，比上年同期增长62.98%；归属于母公司所有者的净利润592,957,443.88 元，比上年同期增长58.64%，每股收益为0.356 元。

东方证券表示公司业绩符合其预期 ，目前在建工程约有 600 个，合同定单饱满。上半年公司建筑工程新签合同252.85 亿元，同比增长15.85%，其中：新签约国内项目223.35 亿元，占国内签约年计划200 亿元的111.6%，同比增长85.69%。施工业务收入增长了37%，营业利润率提高了0.92 个百分点。

此外，公司的水泥和民爆业务收入分别大幅增长了 107%和49%，营业利润率分别提升了4个百分点和6.88 个百分点。此两项业务将是公司09 年的重要利润贡献。

公司房地产业发展迅速，拥有国家一级开发资质，先后在宜昌、武汉、上海等地成功开发一大批房地产项目。拥有一千亩房地产土地储备，200 万平米的建筑面积。公司的房地产业务预计要到2011 年开始大规模销售，目前暂没有利润贡献。此外公司持有的长江证券和韶能股份等公司的大量股权，随着股价持续走高，09 年上半年产生了9500 万的投资收益，东方证券预计对09 年业绩将有0.1 元左右的投资收益。

东方证券预测公司 2009 年、2010 年和2011 年的业绩分别为0.82 元、1.00 元和1.22 元，公司的合理价值为18 元。目前公司股价仍然低估，维持“买入”的投资评级。



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