主题：国泰君安：维持中国船舶增持评级

国泰君安8月12日报告认为，中国船舶中报业绩不高但在预期之中，维持公司100元目标价，增持。

国泰君安研究报告中认为，中国船舶 (600150：80.51，-5.25，↓-6.12%)分业务表现：（1）造船实现收入97亿元，同比减少21%，毛利率下滑近10个百分点至9.45%；完工23艘325.79万DWT，其中外高桥和长兴岛一号线完工19艘304.59万DWT，中船澄西完工4艘21.2万DWT。（2）主机实现收入15.7亿收入，同比减少0.55%，毛利率下滑2.88个百分点至21.92%；完工49台、62.99万千瓦。（3）修船实现收入11.7亿元，同比增长11%，毛利率下滑13.9个百分点至23.03%。新接订单与手持订单：上半年没有新船承接，截至报告期末，累计手持船舶订单126艘、2169.7万DWT。承接柴油机4台（不含共同控制企业），累计手持柴油机订单114台，132.75万千瓦。

近期行业新造船市场有所回暖：6、7月份全球船舶行业新接订单出现环比大幅回升，尽管有些新接订单的签订有“偶然性”因素，但是国泰君安认为，无论如何，船东愿意此时增加订单，本身就是市场回暖的一个信号，偶然性背后的必然性值得关注！盈利预测与投资建议：公司7月开始使用年初采购的钢材，下半年的钢材成本同比环比将大幅降低，即使考虑降价风险，毛利率仍有较大提升空间。预计公司09-11年EPS分别为5.44、6.47、6.63元，鉴于公司成长性优于日韩船企、公司在集团和中国的重要战略地位、全球造船产业转移、以及欧美PMI持续回升，国泰君安维持公司100元目标价，增持。


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