主题：沥青炼厂库存累积


　　6月，委内瑞拉原油到港量大增，保障了沥青(2990, 92.00, 3.17%)原料供给，同时，由于沥青利润好转，炼厂开工积极性提高。不过，下游消费依然低迷，南方地区进入梅雨季节抑制下游需求，北方地区需求有一定改善，但整体仍供过于求，炼厂库存累积。近期沥青现货价格或继续下调，而期货盘面走势需关注原油的指引。

　　委内瑞拉原油到港量大增？

　　当前，原油需求端受施压，三大机构接连下调今年原油需求增长预期。反观供给端，OPEC及俄罗斯等主要产油国延长减产协议的态度逐渐明确，与下半年美国产量的潜在增长将形成对冲。短期来看，盘面缺乏有效指引，原油价格振荡概率较大，对下游沥青市场仍形成压制。

　　中国进口的委内瑞拉原油中的80%为马瑞原油，且绝大部分委内瑞拉原油用作沥青生产原料，在国内沥青原料中占比为50%左右。有关数据显示，今年前5个月国内进口的委内瑞拉原油数量整体下降，但6月委内瑞拉原油到港量达到204万吨，环比增幅较大，对国内沥青供给带来一定支撑。

　　国内沥青炼厂开工小幅回升

　　近期，由于沥青生产利润相对较好，国内沥青炼厂生产积极性提高，炼厂开工率保持回升，供给有所增长。据统计，6月中旬国内沥青炼厂开工率达到46%，环比小幅增长，但仍处于历史低位。其中，东北地区开工率升至55%，环比增长14%；华北地区开工率升至38%，环比增长4%，华南地区下降5%至52%。但由于下游终端消费较弱，贸易商接货意愿不高，而炼厂库存有所上升，国内沥青炼厂库存自2月低点持续走高。


　　另一方面，由于成本下跌以及国产沥青价格走弱的压制，近期韩国进口沥青价格也出现回落，沥青主力品牌6月剩余船货华东到岸价下跌7.5美元/吨至430美元/吨左右，人民币完税价下跌至3550元/吨左右，而华东主力炼厂沥青价格在3420—3460元/吨，韩国沥青失去价格优势。另外，近期韩国某非主力品牌沥青6月剩余船货华东到岸价已下调至400—410美元/吨，人民币完税价在3300—3380元/吨，与华东国产沥青最低价相比有一定优势，但由于国产沥青价格走势不稳，且有进一步下调的可能，韩国沥青或难得到青睐。

　　沥青阶段性需求依然低迷

　　1—4月，国内公路建设固定资产投资同比增长2.35%，增速仍然维持低位。其中，中、东部地区增长在10%左右，而西部地区同比出现下滑，显示整体公路投资进度依然缓慢。而近期国家通过专项债来推动基建投资，对公路建设投资会有一定支持。从下游阶段性需求来看，目前江南地区已经进入梅雨季节，6月15日左右长江中游地区“入梅”，20日左右长江下游、江淮地区“入梅”，南方地区需求短期内难有改善，而北方地区由于天气适宜，需求有一定改善预期。

　　（作者单位：方正中期期货）

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