主题：华能国际：二季度盈利增速提高

　华能国际（600011）今年上半年交出了一张超预期的成绩单。公司实现归属于母公司所有者的净利润为19.59亿元(去年同期亏损4.70亿元)，二季度净利润环比增长156％，超过一季度151％的增长率。基本每股收益为0.16元，超出此前0.15元的预期。

　　净利增速提高

　　华能国际二季度环比一季度实现净利润增长156％。而华电国际（600027）二季度净利润环比增速为86％，相比第一季度116％的净利润环比增速稍有回落。

　　分析公司中报发现，公司上半年业绩主要来自于去年两次电价上调和煤价相对回落。按照公司披露的平均电价同比变动数据，上半年公司平均结算电价较去年同期上升约13.5％，而燃煤价格有所回落，公司境内单位售电燃料成本下降2.6％，营业成本同比下降1.7％。上半年毛利率达到14.2％，同比上升9.5个百分点，公司盈利大幅度提升。

　　这两大因素使得在公司今年上半年发电量同比下降5.84％的情况下，能够实现营业收入333亿元，同比增长8.33％。

　　对于公司上半年13.5％的电价涨幅，国泰君安研究员王威认为，2008年7、8月份两次电价上调贡献了约11.5％-12％的综合电价同比增幅，而高于12％的部分应当是公司报告期发电区域结构的变化导致——江浙沪等高电价区域发电量同比降幅小于公司平均水平。这一因素同样部分导致了公司上半年平均单位售电燃料成本下降幅度仅为2.63％。

　　发电量的回升在公司中报中也有体现，公司上半年境内电厂合并报表口径发电量861亿千瓦时，同比下降5.8％，较一季度同比下降9.3％有明显改善。

　　多重利好助推业绩

　　尽管华能国际中报对下半年的经营风险有充分预期，例如电力需求的基础尚不牢固、市场竞争继续加剧等。但分析人士认为，华能国际今年下半年的业绩将继续回升，除了发电量将持续回升的支撑因素之外，公司致力于向产业链上游煤炭行业的延伸也能降低业绩波动的风险。

　　近期华能集团加大向煤炭领域扩张，有利于公司加大对燃料的控制力度。公司2009年自供煤约1500万吨，公司目前进口煤已经签定约1080万吨，比当时市场价格低约20元/吨，一季度标煤价格约676元/吨，二季度环比一季度基本持平，预计下半年公司标煤价格与上半年基本持平。

　　公司二季度发电量环比一季度上升6.6％，由于公司所处的区域以华东地区为主，预计下半年电量环比回升明显。由于每年火电发电量最高的几个月份（分别是12、7、8、11月）基本都在下半年，分析人士预计在煤价平稳的前提下，公司三季度、四季度的盈利状况将在毛利率提升、财务费用率降低的作用下，略好于二季度。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。