主题：信维通信：国内泛射频龙头企业

国内泛射频绝对龙头，最近几年事迹快速增加。公司自成立以来一向专注泛射频主业，各项营业均环绕泛射频范畴结构，从单一天线制造商成长为国内领先、全球知名的一站式泛射频解决方案供给商，产物涵盖天线、滤波器、无线充电、电磁屏障等多个品类。最近几年来，公司延续推动年夜客户计谋，环绕年夜客户积极结构，事迹实现高速增加，公司范围快速扩年夜，盈利能力延续加强，在泛射频范畴领先地位不竭巩固。



　　5G将至，公司营业迎来增量机缘。5G时期渐行渐近，公司多项营业迎来杰出成长机缘，成漫空间尤其可不雅。无线充电：公司具有“材料-线圈-模组”的一体化出产能力，有望充实受益行业盈利释放；天线营业：5G带动天线行业实现量价齐升，公司结构主流天线方案，办事国表里一线客户；滤波器营业：射频前端滤波器市场爆发期近，公司入股德清华莹，拥抱SAW滤波器国产替换潮水；EMC/EMI营业：高频通讯和手机硬件立异对射频隔离件需求增添，公司经由过程收购艾利门特把握MIM焦点手艺，EMC/EMI营业有望迎来爆发。


　　以村田为标杆，持久成长路径清楚。对标全球电子元器件龙头村田，我们认为，不竭加码研发投入，对峙做高附加值零部件，从材料端动身进行垂直一体化结构是信维的持久成长逻辑。一方面，经由过程往高附加值的上游材料端渗入，帮忙企业获得全财产链利润，有助于充实阐扬上下流协同效应，加强企业对产物的节制力；另外一方面，企业经由过程新材料开来鞭策企业手艺进级，完成产物迭代，在材料、手艺和工艺上连结领先。

　　投资建议：公司是国内泛射频范畴龙头企业，已实现从上游材料到下流模组的垂直一体化结构，产物涵盖天线、滤波器、无线充电、电磁屏障等多个品类。5G时期行将到来，估计公司事迹将充实受益5G引领的移动终端变化海潮。是以，看好公司将来成长前景，估计2019-2020年EPS别离为1.09元和1.46元，对应PE别离为33倍和25倍，保持“谨严保举”评级。

　　风险提醒：5G进展不如预期，新营业导入不及预期。

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