主题：超大型油轮运费上涨

全球油轮运价9月中旬以来大幅上涨，超大型油轮（VLCC）波罗的海原油轮运价指数等价期租租金（TCE）在10月8日报收81818美元/日，较一个月前上涨679.19%，冲高至年内最高价。

　　业内人士分析，VLCC运价的大幅上涨，对控制相应运力的船东形成利好，招商轮船等稳健型船东的租金回报或有小幅增长，而偏好风险的国际独立船东或大把赚钱。

　　招商轮船稳健获稳收

　　招商轮船目前控制着52艘VLCC（占全球788艘运力的6.60%），是全球最大VLCC船东。

　　10月11日，两家油运板块的龙头企业中远海能、招商轮船涨停。其中，招商轮船已连续两个交易日涨停，9月以来其股价涨幅超过35%。

　　但业内人士认为，事实上，招商轮船是以稳健经营见长，这种运营策略使得其在油运市场低迷时保持业绩相对稳定，在市场骤涨时获取稳健营收。

　　稳健经营为招商轮船的长期策略，其2019年中期报告再次披露VLCC运营方针，继续加强与央企合作，持续推动进口原油运输；继续与大型油气企业及其贸易商推进各种形式的合作；合理布局中东、西非和大三角长航线，按市场走势和货源等及时调整各航线定载占比，力争资源配置最优和航次收益最大。

　　实际上，招商轮船大比例VLCC运力已经锁定长期包租或期租协议。查阅招商轮船相关年报了解，其与中石化的长期包租协议已经锁定约70%的VLCC运力，余下VLCC运力的超过10%营运日也已被期租协议锁定。

　　在VLCC运价大幅上涨的背景下，招商轮船的盈利能力向好。2019年上半年，招商轮船实现营收63.76亿元，同比增长38.09%；净利润为4.74亿元，同比增长50.03%。

　　偏好风险船东“大”赚钱

　　业内人士认为，VLCC运价的大幅上涨，对于偏好高风险船东形成重大利好。这些船东将大比例船舶放在现货市场上运营，通过市场操作，在运价上行时获取超额收益。与此同时，这些船东也是高运价的推波助澜者。

　　全球第二大VLCC船东Euronav NV便偏好高风险。该船东目前控制着42艘VLCC、2艘ULCC，占全球相应船队份额为5.58%。Euronav NV主要把船舶投放于现货市场运营，根据其中期业绩报告，其拥有的88%船舶在现货市场运营，并通过联营池在全球范围内调配运力。

　　VLCC运价上涨带来利好，Euronav NV的股价一月内上涨约25%，并于10月10日收报10.60美元。9月26日以来，该股价已经累计上涨23.68%。

　　另一大国际独立船东DHT Holdings亦偏好高风险。该船东目前控制27艘VLCC，占全球相应船队份额为3.43%。DHT Holdings船队主要投放于现货市场运营。

　　近来的VLCC运价大幅上涨带动DHT Holdings股价一个月内上涨约25%，于10月10日收于7.29美元。

　　拥有17艘VLCC的Frontline Ltd.也是偏好高风险船东，其股价近期也大幅拉升。

　　业内人士认为，VLCC运价的此番飙涨，也对其他倾向于将船舶投放现货市场运营的船东形成利好，包括控制苏伊士型、阿芙拉型以及其他油轮运力的船东。

　　不过，市场人士建议，在VLCC运价大幅非理性飙升的当下，租船人应理性操作。


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