主题：中央政府愿意看到股市与楼市自我调整

2009-08-14 12:43:48　来源: 阿思达克　跟贴 0 条 手机看股票 本周，内地公布7月各项经济数据：7月份工业生产增长10.8%，比上月加快0.1个百分点，尤其是汽车生产增长51.6%，比上月加快12.8个百分点。发电量已经连续两个月实现增长，今年前5个月发电量均是负增长，但6月份发电量增长了5.2%，7月份增长了4.8%。1-7月城镇固定资产投资增长32.9%，其中7月份房地产投资增长15.6%，比上月加快了1.7个百分点。7月份社会消费品零售总额同比增长15.2%，比上月加快0.2个百分点。1-7月份的商品房销售面积同比增长37.1%，增速在逐渐加快。PMI指数7月份达到了53.3%，比上月提高0.1个百分点，高于50%反映经济在扩张，低于50%则反映经济在收缩。此外，7月份居民消费价格同比下降1.8%，比上月降幅扩大0.1个百分点，工业品出厂价格指数同比下降8.2%。

阿思达克点评：

内地国家统计局公布的CPI和PPI等一系列经济数据多数在市场预期之内，只是信贷规模增长幅度及出口数据超出人们预期。前几个月内地信贷规模急剧膨胀，市场对其在下半年是否还能保持增长势头表示了怀疑，认为内地央行可能会做出适当调整。而央行在《2009年第二季度货币政策执行报告》中，也确实提出了将对货币政策实行“动态微调”，股市应声下跌。事实上，我们不知道“动态微调”的具体形态是什么，以及会在什么时候实行，然而市场在极度乐观的情况下，立马把它理解为资金面可能转向的信号。即使后来内地发改委、财政部和人民银行罕见地联合召开了新闻发布会，介绍当前经济宏观形势，之后温总理又再度表态，称当前经济政策不会有大变化，从而稳定市场信心。

内地经济本来有投资、出口、消费这三驾马车来推动经济增长，但到金融危机发生后，出口下滑速度之快、幅度之深让人措手不及。政府马上在投资和消费上做文章，四万亿投资基本上由政府主导，投向“铁公基”项目，消费则主要由房地产、家电下乡、家电、汽车以旧换新等政策来体现。从经济数据来看，上述政策对 GDP恢复增长起到关键作用，但政府亦知道上述政策的效力，随着时间的推移正逐渐减小，也知道外需的持续萎靡所带来的负面影响仍然挥之不去。而且，投资、消费给经济的推动作用，仍然无法完全抵消出口的低迷。

又因为出口恢复增长，要依靠欧美国家经济企稳回升，所以，我们能做的事情相当有限，出口所能吸收的就业人口作用亦因此受到制约，大学生、农民工找饭碗也就越困难。在这种情况下，参军、留校见习和返校读书等政策，尚可让找不到工作的大学生有落脚点，缓和了就业压力。不过，这些措施只是应急之举，我们仍要在经济结构转型中的内需上找到突破口。

当前的内地股市、楼市，应该讲，已经从去年第四季度的低迷状态中恢复过来。随之而来的问题是，在经济回升基础并不稳固、经济结构仍没有调整到位的背景下，它们所引发的资产价格泡沫问题，成为市场有争议的焦点。正是由于国内外经济仍可能有反复，所以，内地政府并不急于削减宽松政策的力度，只表明会在适当的时候“动态微调”。这样表态的意思就是，政府会默许这些市场存在泡沫，因为它所引发的财富效应对消费市场有利，政府希望市场自身拥有调节能力，而不会过于主动地打压市场，只有到市场热度过头时，才会在合适的时候出手“动态微调”。

如果这种理解是正确的话，我们或许对最近股市、楼市热度的减小感到高兴，因为，这代表政府不会刻意、主动的打压市场，适时地让泡沫减小，又不至于把市场信心打垮，是政府乐意接受的事情。因此，只要股票和房地产市场能有自我调整，政府的紧缩性政策出台的时间会延迟，力度也不会太大。当然，保持这两个市场健康稳定的原则，是要让政府看到它们的调整幅度不会超出一定的范围，而且也不希望看到，暴涨暴跌对经济造成额外伤害。（阿思达克研究部）


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