主题：四季度股指难以形成大幅上修行情

　昨日股市冲高回落。国庆节受到中美贸易谈判达成阶段性成功利好消息和日历效应影响，节后股市上涨；在公布经济数据疲弱之后，股市短期见顶回落。

　　宏观面上，宏观经济表现不佳。三季度GDP同比增长6%，较二季度下降0.2个百分点，符合预期；受猪价上涨影响，CPI同比上升3%，但PPI同比跌幅扩大。9月PMI为49.8，生产需求小幅修复，但仍位于荣枯线下方，企业景气度回落。

　　10月21日，证监会主持召开全面深化资本市场改革社保基金和保险机构座谈会，会议通报了全面深化资本市场改革的有关情况，并围绕加快资本市场改革、引导更多中长期资金入市听取意见建议。会议指出，当期资本市场初步形成较为齐全的市场体系，证监会正按照深化金融供给侧结构性改革的总体要求，坚持市场化法治化的改革方向，学习借鉴国际最佳实践，坚持“四个敬畏、一个合力”的理念，以设立科创板并试点注册制为突破口，系统推进基础制度改革，不断健全多层次资本市场体系，大力发展直接融资特别是股权融资，推动提高上市公司质量，积极培育各类机构投资者，全面改善市场生态。资本市场重点改革任务的扎实有序推进，将进一步增强市场的活力和韧性，为社保基金和保险资金等各类中长期资金的入市提供更好的制度体系和市场环境。引导更多中长期资金入市，是促进资本市场持续稳定健康发展的重要内容，也是这次全面深化资本市场改革的重要任务。社保基金和保险机构作为资本市场重要的专业机构投资力量，在优化投资者结构、维护市场稳定发展、提升市场运行效率等方面发挥着重要作用，下一步拓展市场参与深度潜力巨大。希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势，坚持长期投资、价值投资理念，坚定信心，积极行动，为促进资本市场高质量发展贡献力量。一是坚持市场化思维，进一步提高权益类资产投资比重，壮大专业机构投资者力量。二是坚持长周期业绩导向，完善内部激励约束机制，优化对外部管理人及金融产品的业绩考核和评价体系，着力提升长期收益水平。三是坚持强化投研能力建设，调整优化投研决策体系、投资制度安排，进一步加强股票市场研究和投资专业队伍建设，充分运用各类风险管理工具，提升投资收益稳定性。四是坚持履行社会责任，积极投资创新型企业，主动参与上市公司治理，推动提升上市公司质量，与实体企业一同创造和分享价值。人社部在21日召开新闻发布会表示，截至9月底，已有18个省（区、市）政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，总金额9660亿元，其中7992亿元资金到账并开始投资。

　　近期三季报披露，根据交易所公布预计截至10月31日A股所有公司三季报将披露完毕，截至23日，共计568家公司三季报披露完毕。在已披露三季报的公司中，创业板公司有91家，其中67家公司营业收入同比增加，中位数为同比增加15.79%，67家公司归母净利润同比增加，中位数为增加23.84%；科创板公司有1家，营业收入同比增加34.85%，归母净利润同比增加22.74%；中小企业板公司有288家，其中有189家公司营业收入同比增加，中位数为同比增加9.35%，169家公司归母净利润同比增加，中位数为同比增加9.11%；主板公司共计188家，其中有125家公司营业收入同比增加，中位数为同比增加5.89%，117家公司归母净利润同比增加，中位数为同比增加10.91%。数据上看，整体业绩表现稳定。从估值看，三大指数估值短期维持振荡。

　　整体而言，宏观经济有所放缓，但企业方面三季度业绩略有好转，形成了有利支撑。市场对于整体经济进一步下滑仍存担忧，对于年底逆周期政策存有期待，资本市场改革仍在推进。鉴于目前股市估值不在底部，且贸易摩擦风险犹存，预期四季度市场难以形成大幅上修行情。

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