主题：利亚德(300296)小间距LED龙头，抢先建设Micro LED基地

投资要点：

事件：2019年12月25日， 利亚德 集团、台湾晶电集团(元丰新科技股份有限公司)和无锡市梁溪区，共同签署三方合作协议。利亚德集团将与台湾晶电集团成立合资公司，并正式注册落户无锡市梁溪区。未来，双方将在无锡建成全球首个运用巨量转移技术实现最小尺寸Micro LED显示产品大规模量产的基地，极大推进Micro LED市场的布局和发展。

公司是小间距LED显示龙头。前三季度公司小间距产品实现营收24.32亿元，较上年同期增长32%。多年来，公司在小间距LED显示屏领域一直保持着领先地位，在大型LED影像显示屏市场中领先群雄，成长率超过30%，成为成长速度最快的厂商，至今仍保持着全球市占率第一的记录。且公司连续3年蝉联全球LED显示市占率第一，小间距市占率第一，户内LED市占率第一，是LED小间距显示领域的龙头。


将建全球首个Micro LED大规模量产基地。Micro LED是下一代显示技术的核心技术，据LED inside测算，其市场规模可达300-400亿美元。公司看好Micro LED的发展，携手台湾LED巨头晶电提前布局，共同建设全球首个能够运用巨量转移技术实现最小尺寸Micro LED显示产品大规模量产基地。该项目包含Mini LED和Micro LED在大陆的设计研发、生产、销售等整条“产业链”，主要研究Mini LED及Micro LED的巨量转移及固晶技术、封装技术、焊接材料技术，研制更小的独立封装体、COB产品、POB产品、COG产品，实现Mini LED和Micro LED显示相关产品的产业化。公司有望借助新技术进一步巩固行业龙头地位，增强盈利能力。

给予公司“谨慎推荐”评级。预计2019-2021年，公司实现营收88.36、101.62、119.91亿元，实现归母净利润10.31、13.21、16.79亿元，EPS分别为0.41、0.52、0.66元，对应当前股价PE为18.84、14.70、11.57倍，给予公司“谨慎推荐”评级。参考同行业估值水平，给予公司2020年16-18倍PE，对应合理区间为8.31-9.35元。

利亚德(300296)小间距LED龙头，抢先建设Micro LED基地

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