主题：平安下半年把钱投向何处？


　　维持10%权益投资比重 锁定长期投资收益

　　在对税务检查的结果进行了超市场预期的计提之后,中国平安（601318.SH ),02318.HK,下称“平安”）2009年上半年在中国会计准则下录得净利润43.47亿元,同比减少37.6%;基本每股收益0.59元,同比下降39.2%。

　　“总体看,上半年的业绩符合我们的预期。”平安总经理张子欣在昨日的业绩发布会上表示,在上半年不确定的环境下,公司的保险、银行及资产管理三大业务仍有诸多亮点。而对于下半年的投资策略,张子欣表示,将继续维持目前10%左右的权益类投资比重,锁定长期投资收益,回避短期波动风险。

　　保费快速增长导致短期利润承压

　　今年上半年,平安保费收入“开门红”气势如虹。根据中报披露的数据,上半年实现保费收入926.85亿元,较2008年同期的692.28亿元增长33.9%。其中,寿险业务保费收入为739.21亿元,市场占有率由去年同期的14.0%提高2.8个百分点至16.8%;产险业务保费收入为186.06亿元,市场占有率由去年同期的10.9%提高0.9个百分点至11.8%。

　　在渠道上,以平安增长最突出的寿险银保领域为代表,上半年其个人寿险业务同比增长27.7%,占寿险保费收入比例 73%;而银行保险保费收入同比涨幅达到 138%,占比上升至 22%。

　　值得注意的是,在平安寿险保费快速增长以及银保渠道采取“攻城战略”的背后,则反映了短期利润承压的结果。上半年,平安寿险业务净利润由去年同期的61.81亿元减少27.1%至45.07亿元。

　　对此,张子欣在昨日的发布会上表示,过去几年,平安的保费增长规模一直在20%~40%稳定增长,只是在今年同业增长比较慢的情况下,就显得比同业稍快一些,但这并不意味着平安牺牲了产品的利润率以换取保费的规模增长。

　　张子欣表示,在不同的险种里面,利润率是不同的,尤其在期缴的长期寿险里面,由于客户群比较年轻,续期保费一般在10~20年之间,收益率有很好的保证;而对于利润率较低的银保产品,平安也会保持利润率不会下降。

　　张子欣称,上半年银保渠道的快速增长主要是由于去年基数比较小,因此银保占比相对较高,在结构微调之后,预计下半年的增长将有所放缓。

　　对于业界关注的补税事件,平安执行董事、副总经理兼总精算师姚波则表示,税务检查的结果对业绩的影响是一次性的,在上半年计提了8.7亿元之后,税检对业绩的影响已基本反映出来,不会影响下半年业绩。同时,随着首年保费增长对业绩的压力在今年释放之后,明年也会有一个逐渐回升的过程。

　　锁定长期投资收益

　　在资本市场好转的情况下,平安在上半年也将权益投资的占比由2008年12月31日的7.8%提高至9.6%,固定到期日投资占总投资资产的比例则由80.7%下降至74.7%。在上述结构微调背景下,平安上半年总投资收益获利明显,保险资金投资组合实现总投资收益139.24亿,总投资收益率为4.8%。不过,由于股息和权益投资分红的大幅减少,平安净投资收益同比下降14.5%至87.46 亿元。

　　对于下半年的投资策略,张子欣表示,今年平安对市场看得比较谨慎,但由于股市投资对保险资金长期资产匹配非常重要,因此也将继续在股市投资,下半年将会维持目前10%左右的比重在股票和基金的投资上,而不会进行短期的大规模买进或卖出。

　　不过,随着近期资本市场波动幅度的加大,平安董事长兼首席执行官马明哲表示,作为一家保险公司,回避资本市场过度波动的风险是其首要任务,因此接下来在中国市场投资开放之后,平安将会寻找一些比较稳健的、现金流比较好的产品进行投资,逐渐完善资产结构的合理性。

　　张子欣同时表示,随着经济的企稳,通胀不可避免会出现,预期利率水平的上升将影响到平安的长期负债,因此,平安在接下来的投资上将锁定股票、长期基建以及房地产等相关投资的长期收益,避免短期波动的风险。


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