主题：中国平安：半年新业务价值大幅增长

　　8月15日，中国平安(50.09,-0.47,-0.93%)公布09年中报。公司实现归属于母公司净利润43.47亿元(略低于投资者预期)，同比下降38.8%。净资产大幅增加，09年年中归属于股东的净资产903.27亿元，较年初的787.57亿元增长14.7%。半年新业务价值大幅增长，09年上半年的新业务价值62.46亿元，较去年同期的45.56亿元增长37.1%。

　　半年新业务价值大幅增长，但利差假设实现的难度可能会变大。09年上半年的新业务价值62.46亿元，较去年同期的45.56亿元增长37.1%。虽然增速较大，但当前债券收益率较低，公司资产配置压力较大，对长期利差假设的实现有一定的影响。

　　此外，上半年寿险保费大幅增长，但业务结构明显恶化。根据保监会公布的数据，公司上半年实现寿险保费收入733.46亿元，同比增长36.0%，增速较大。但从中报披露的数据来看，公司寿险业务结构明显恶化。

　　投资建议：我们认为，由于市场倾向于将保险股当作高弹性的品种(理论上，不应该是！)，如果股市回暖，则公司存在交易性的机会，进取型的投资者可以适当介入。而对于稳健型的投资者，我们建议谨慎。



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