主题：中国平安：基本符合预期

　　盈利预测与投资建议。不考虑补缴税款，公司上半年EPS为0.71元，我们保守预测全年EPS为1.23元。上半年每股内含价值和新业务价值分别为19.42元和0.85元，我们预测全年分别为21.52元和1.49元。在最保守情形下，我们给与中国平安(51.82,2.99,6.12%)20倍新业务倍数，在不考虑非寿险业务估值提升(按1倍PB估值)下，中国平安最保守估值为51.32元(21.52+1.49*20)。考虑到09年中期非寿险业务每股净资产约7.33元，如果非寿险业务按1.5倍PB的保守估值，则基于09年中期非寿险估值提升3.67元。因此，中国平安最保守估值为55.00元。在正常和乐观情形下，我们给与27倍和35倍新业务倍数，则中国平安估值分别为65.43元和77.35元。目前股价52.62元已经非常合理，对应09年P/E和P/EV分别为42.78倍和2.45倍，隐含新业务倍数不到20倍。考虑到目前股价具备良好安全边际，但保险股股价弹性大且反应大盘的变动，如果近期中国平安股价跌破50元，强烈建议买入，我们维持对中国平安“买入”的投资评级。



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