主题：鲁泰A：出口形势逐渐回暖 维持“增持”评级

国泰君安20日发布鲁泰A（000726.sz）中报点评，维持“增持”评级，目标股价11元，具体如下：

公司09年上半年完成销售收入18.42亿元，同比下降0.85%；实现营业利润2.94亿元，归属于母公司净利润2.64亿元，分别同比下降20.43%和19.68%；每股收益0.26元。

汇兑收益大幅减少是造成公司利润下降的主要原因。08年上半年公司通过外汇套期保值获得汇兑净收益6610.63万元，而09年上半年仅1.26万元。扣除这一因素，公司09年上半年净利润与08年同期基本持平。

09年上半年，公司在技术研发方面，主要进行了FREEFIT面料、棉尼龙弹力面料等八种新产品的策划、开发和推广，进一步丰富了产品结构。

09年上半年公司综合毛利率28.22%，同比下降0.82个百分点。其中色织布毛利率27.34%，同比下降2.37个百分点，衬衣毛利率31.6%，同比提高0.57个百分点。

09年上半年公司国内销售占比由14.21%提升至25.51%。出口结构中，欧美和东南亚占比提高，日韩、香港以及一些新兴市场国家占比下降。

08年底公开增发完成后，公司偿债能力得到很大的改善。截至09年6月底，公司流动比率0.97、速动比率0.47，同比分别提高0.36和0.22。资产负债率由58.65%降至38.68%。

公司四个募投项目中，15万锭高档精梳纱已基本达产，5万锭倍捻项目已部分投产，而营销网络建设以及女装面料两个项目尚未开始投入。

09年上半年公司应收账款周转率12.23，同比下降2.53；存货周转率1.13，同比下降0.05，显示经营效率略有下降。

随着出口形势的逐渐回暖，公司下半年业绩会好于上半年。预计公司09、10年每股收益分别为0.55元和0.62元。维持“增持”评级，目标股价11元，对应09年20倍市盈率。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。