主题：由赣粤高速权证价格推导出的正股预期价格，摘自网络

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原文作者：thysigh
谈谈我对赣粤高速的看法，zhong sir的分析醍醐灌顶。
前面的分析认为公司会极力刺激股价，使权证可以行权，达到公司进行无成本融资的目的，这样的判断很有道理。当然也有一定的风险，前面的日照港和武钢都没有行权成功，殷鉴不远。
但是对于赣粤高速，我认为有以下几方面优势：
1. 权证价格蕴含的股价在明年2月份的打平点为41.34元，是20元的两倍。计算方式是同时投资1块钱在权证和正股上，到明年2月份行权时，两者的收益率相等。也许有人认为市场无效，权证价格被炒作过高，但这样的权证价格也是市场真金白银买出的价格，至少表明了一定观点。
2. 公路板块，除西藏天路的市盈率过高外，其它股票的平均动态市盈率为43.41。8月份，以来共有10家券商预测赣粤高速09年盈利，平均为0.954元。平均市盈率和预期盈利相乘为41.41元。
3. 公司上市以来8年的净利润复合增长率为26%，按正常的PEG Ratio为1计算，公司市盈率应为26倍。按此估算公司股价在09年年末应为30.55元。
4. 从市场出现经济复苏预期以来，公路板块还未轮动过，并且板块中的优质企业市盈率处于相对低位，未来有炒作空间。
另一方面，对公司未来的高配送预期则不能过高。


我把贩卖来的算法写一下，请大家指正：
1.假设现在投资者手上有两块钱，准备1块钱投资权证，1块钱投资正股，如果金融市场是有效的，那么每个1块钱的收益应该是相同的。
2.如何保证这一点成立呢？市场上一定有准备长期持有赣粤高速正股或者赣粤高速权证的机构，如果这些机构觉得投资正股的收益率会不如权证，就会抛售正股，买入权证；反之，如果觉得权证的收益率会高过正股，就会抛售权证，买入正股。这个是没有问题的。关键是市场有很多买家和卖家，那么现在股票和权证的价格，实际上是反映了这个时点市场对两者收益率预期的平均值。
3.知道了上述两点，我们就可以进行一个简单的计算：
（1）假设市场对赣粤高速明年2月份的股价预期为X元。
（2）投资股票的收益率为（X-13.79)/13.79. 其中13.79是赣粤高速当前的股票价格。
（3）投资权证的收益率为（X-20.08)/7.092. 其中20.08是行权价，X-20.08就是如果持有权证到明年2月直接行权，可能得到的收益。7.092是权证当前价格。两者相除就得到投资权证的收益率。
（4）上述可知（2）（3）的收益率应该是相等的，这是一个简单的方程。X=41.34。
4.我也不是说，市场一定会到41.34元，只是说双方博弈的结果反映了这个预期。如果认为正股不可能到41.34，那有两个可能：一是市场高估了权证，一是市场低估了正股。
5.金融市场不一定完全有效，中国甚至还不能卖空，所以什么事情都可能发生，但是只有给我适当的金融工具，如果定价失误，我就可以在其中套利。



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个人觉得他的分析很有道理啊，但是预测到40多的价格。。。。未免也太超预期了。。。对我来说，行权价就很满足了，哈哈

顶一下

20.08行权价