主题：长安汽车(000625)3月份销量点评

长安汽车(9.920, 0.12, 1.22%)(000625)3月份销量点评：自主与福特超越行业，静待行业复苏 来源：兴业证券(6.100, -0.13, -2.09%)

事件：公司发布3月产销快报，3月整体产销13.1/14.0万辆，同比分别-33.5%/-28.7%，1-3月累计批售30.3万辆，累计批售同比-32.1%。

3月批售增速超越乘用车行业19.7pct，系自主乘用车与长安福特增速均大幅超越行业。据中汽协数据，3月乘用车批发104.3万辆，同比-48.4%，继续承压。3月长安自主乘用车/长安福特/长安马自达分别批售7.1/1.1/0.7万辆，同比分别-18.7%/-27.9%/-52.8%，增速分别超越行业29.7pct/20.5pct/-4.4pct，自主乘用车与长安福特增速表现大幅超越行业。3月长安中国品牌SUV销量5.7万辆排名第一，CS75/CS35/逸动/欧尚X7四款车型销量破万，CS75月销1.8万辆，同比+33.5%，延续强势周期。长安福特增速较高一方面由于基数效应，另一方面锐际月销1107辆也有一定贡献。马自达销量增速与行业基本相当，表现相对稳健。


动力升级提升竞争力，降本增效与混改减亏提升盈利能力。长安自主于19M9发布全新蓝鲸动力平台，未来自主车型逐步切换搭载蓝鲸动力总成，有望降低成本并提升竞争力，长期提升公司正向研发能力。公司混改持续推进，出售新能源业务51%股权已完成，且出售长安PSA50%股权预计顺利落地，后续凯程与欧尚混改有望继续推进，持续减少公司业务出血点。

政策护航托底行业，公司自身alpha充足，维持“审慎增持”评级。20年初至今中央与地方陆续出台汽车消费稳定政策托底行业销售。长安近2年经营改革成效显著①自主新车周期+蓝鲸动力切换带来量利双升；②福特与林肯新车周期逐步开启，有望带动福特反转；③混改减亏持续推进，新能源业务已经出表，剥离长安PSA股权预计顺利落地。公司自身alpha充足，整体业绩有望持续改善。考虑长安PSA顺利剥离的情况下，预计公司19-21年归母净利润分别为-25.7/41.2/52.3亿元，维持“审慎增持”评级。

长安汽车(000625)3月份销量点评：自主与福特超越行业，静待行业复苏

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