主题：机构：二次探底成功

　股指二次探底成功

光大证券理财产品部：周三股指震荡上行，再度收于10日均线上方。经过周二的快速二次探底后，市场人气有所回暖，正对前期股指大幅下探作修复。

　　我们注意到，保险资金在底部再度加仓，使得投资者对市场估值的信心有所提振。一方面，近期国债指数的上涨，使得国债收益率再度收窄，十年期国债收益率由8月初的3.615下降为3.556，折算的市盈率为28.12倍，显示外部资金偏紧的局面有所改观，尚能支撑目前沪深300指数TTM值26.98的市盈率水平。另一方面，数据显示，7月份中央企业实现利润809.8亿元，环比6月份增长7.7%，为今年公布数据以来单月实现利润的新高，上市公司业绩仍在恢复过程中。

　　我们认为，政策面的积极作用将支持股指适度向好，但在权重蓝筹乏力的情况下，股指上升步伐将相对缓慢。

　　股指将继续震荡整固

中投证券研究所：在下半年策略报告里，我们认为估值修复行情以PE25.6倍为界限，对应的点位在2600点左右。25.6 倍以下是估值修复行情，25.6倍向上为复苏预期行情。如果估值水平回落到历史均值25.6倍左右，那么市场基本将复苏预期降到了零的水平。估值水平如果再继续向下，将再次受到估值修复的推动作用。

　　另一方面，虽然相关的宏观经济指标处于上升阶段，但是与2007年3月的在景气中上升相比，目前的上升处于底部回升阶段。宏观基本面和较低的企业盈利增速并不支持估值水平像2007年那样大幅扩张。因此总体看，在上有压力、下有支撑的情况下，股指将继续震荡整固。

　　市场仍需经受震荡考验

广发证券客户服务部：种种迹象显示，经济复苏才刚刚开始，无论复苏的形态是V型、U型还是螺旋形、波浪形，总的趋势是向上的，这一点毋庸置疑。我们不能要求每个月的数据全部都要超预期，但为了实现保八的目标，四季度GDP增速上2位数已经是大概率事件。在宏观上，大的趋势基本上没有发生变化，经济数据的大幅上扬是确定的。

　　对于A股9月行情的展望，我们认为趋势性研判在投资决策中的作用不言而喻。在三季度策略报告中，我们曾提出市场的核心区域在2650—3300点之间，近期的市场调整已经相当程度上消化了政策微调和流动性适度收缩的利空，目前指数又回到了这一区间。市场经过这次洗礼，从超预期的乐观情绪中一下子回到保守的预期之下，有些矫枉过正。

　　总的来看，目前上市公司业绩应有能力支撑3000点的股指水平，但市场短期还要经受震荡的考验，直至到达均衡区间。我们认为，促使市场转好的催化剂将来自于9月上旬公布的新一期经济数据的披露。

　　流动性对市场仍有正面影响

招商证券研发中心：我们认为，市场成长性和流动性仍然向好，可以支撑大盘中期行情。从宏观面看，可以预期美国经济将会逐渐复苏，国内四季度CPI、PPI也将转正，未来的企业业绩成长性比较确定；流动性方面，虽然银行放贷有所微调，但整体流动性仍处于适度宽松中。另外，从大类资产的收益率比较来看，现阶段的股票资产的收益率达到7%左右，仍是所有大类资产中最高的。因此我们认为流动性仍会对市场有正面的影响。

　　3000点附近有一定压力

长江证券理财部：近期盘面来看多方略占上风，虽然股指反弹以来盘中热点板块较多，但市场影响力和持续性兼具的板块效应仍未能形成，参与资金更多是在抢超跌反弹以及在估值相对偏低的防守板块当中寻找机会，整个市场心态仍趋于谨慎。沪指反弹后尽管站上5日、10日线，但3000点附近应该存在一定的压力，较多的抄底获利盘也将加大市场的反复。我们预计后市维持区间震荡的可能性偏高，投资者应该多关注直接受益于经济复苏的蓝筹板块，并注意盘中波段机会。（成之 整理）

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