主题：晨讯精选与点评（8月28日）



1）国家发展改革委要求各地审慎出台调价方案

新华网北京8月27日电：记者27日从国家发展和改革委员会获悉，发展改革委近日已下发通知，要求各地价格主管部门切实加强价格监管，审慎出台调价方案，努力稳定重要商品价格，保障群众基本生活需要，为新中国成立60周年庆典营造和谐稳定的价格环境。

《通知》要求，各地要审慎出台调价方案，尤其要避免出现集中提价、提价幅度过大，增加群众负担的现象。调整自来水价格的重点是解决在价内足额征收污水处理费和水资源费问题，严格控制以补偿供水成本为由集中上调自来水价格。加强游览参观点门票价格监管，在“十一”假期开展多种形式的游览参观点门票价格优惠、减免措施，不得在国庆节前集中上调门票价格。

【点评】我们注意到，在成品油价格调整的时间窗口，成品油价格并未立即上调，这或许与上述消息有关。在迎接国庆60周年之际，维护社会稳定是各项工作中的重中之中，这不但在其它行业，就是证券市场也是如此。受国内外市场供求关系变化等多方面因素影响，最近一段时间少数商品价格有所上涨，与信贷高速增长、股市房市价格迅速回升等因素相互叠加，社会通胀预期有所增强。目前，民众比较关心的是各地正酝酿水价的调整，天然气价格和肉蛋价格有所上涨，社会安定各界议论纷纷。对此，国家发改委一直强调，水价的调整要阶梯式的，重点在污水处理费和水资源费问题，防止集中上调自来水价格，目的就是不能过度加重民众负担。然而，作为重要的资源性产品，水价与天然气价格上涨的趋势不会改变，只是方式与周期变化而已。（该消息为宏观利好，行业中性）


2）工信部发布2009年7月份工业经济运行总体情况

工信部网站：7月份，工业经济基本保持平稳回升的运行态势，重工业增速继续有所加快，当月31个省份规模以上工业增加值同比均实现正增长。但出口形势依然低迷。1-7月，全国规模以上工业增加值增长7.5%，比上半年加快0.5个百分点，其中，7月份，工业增加值同比增长10.8%，比上月加快0.1个百分点，工业生产增速已连续两个月保持两位数增长。重工业增速继续回升，轻工业增势趋缓。

【点评】经济形势继续平稳回升，各个指标都在向好的方向运行。在四万亿投资和积极的财政政策，宽松的货币政策支持下，我国经济正在从经济危机中复苏。重工业增速好于轻工业，说明居民消费还未能全面启动，目前政府类支出仍占据主导地位。外贸出口额同比下降，比6月降幅扩大。外贸的压力依然严重，全球的经济下滑趋势还未能全面止住，虽然外界普遍对经济的恢复充满信心，但整体的好转，还有待各方共同努力。毕竟前5个月利润同比下降22.9%，而7月份的较快增长是建立在去年同期逐月下滑的基础之上，我国经济发展面临的国际国内环境依然严峻复杂，面临的问题还很大。（此消息宏观中性偏好）


3）半年报收官在即 上市公司环比业绩喜人

上海证券报：上市公司半年报披露即将收官，从统计数据看，受全球性金融危机的影响，上市公司整体业绩同比出现下滑，但下滑幅度小于预期，尤其是二季度盈利能力环比出现大幅提升，业绩逐步走出低谷。截至8月27日，两市已披露半年报的1370家上市公司上半年实现主营收入34560.79亿元，同比下滑10.62%；实现归属于母公司的净利润3304.83亿元，同比下滑6.73%。上半年加权平均每股收益0.1986元，加权平均净资产收益率6.84%。

【点评】尽管上市公司同比数据都呈现下滑，但A股上市公司半年报仍有不少亮点，如环比数据喜人，蓝筹公司集中了近七成利润，且整体业绩逆市增长，上半年经营性现金流情况改善，经营活动的资金面相对宽裕。从数据中寻找答案，二季度我国经济走势出现超出市场预期的局面，相对一季度上市公司业绩出现了大幅度的增长。尤其是蓝筹公司的业绩增长，或许对市场的稳定起到关键作用。（此消息宏观与市场中性偏好）


4）6产品齐发 指数基金狂舞9月 7、8两月指数基金募资近600亿

上海证券报：下半年以来指数基金发行市场已经显得异常火热，短短两个月时间，4只已经成立和2只将于8月31日结束募集的指数基金发行规模已接近600亿份。按指数基金90%的仓位下限计，这6只指数基金就将为市场带来超过540亿元的直接入市资金。随着4只指数基金即将加入“发行大军”，9月份将出现6只指数基金齐发的罕见场面。这些基金包括华宝兴业中证100ETF、南方中证500ETF、华安上证180ETF联接基金、证180公司治理ETF联接基金、交银上证180公司治理ETF和银华沪深300指数基金。

【点评】近期，监管层连续新批了多只基金，似乎表明了对市场“维稳”的态度。7、8月份指数基金异常火爆，募集资金近600亿，这将给市场带来很大的流动性，同时也对维持指数的稳定注入了一剂强心剂。9月份，将会6只指数基金齐发，而最引人关注的是华安上证180ETF连接基金的发行，它是我国第一只获准发行的ETF联接基金，它丰富了我国资本市场的基金类型，在我国资本市场发展中具有标志性的意义，投资者从此多了一种指数化投资选择，这对我国资本市场的长期发展是有利的。9月份，6只指数基金的齐发，符合我们前期对目前大盘处于“维稳”时期的判断，但它们的发行能否促进大盘尽快走出底部，还有待观察，但值得期待，毕竟新股扩容速度不减，大盘蓝筹增发不减，市场资金压力还在显现。（此消息为市场中性偏好）


5）首只联接基金今起发行 尚待市场检验

上海证券报：首只获准发行的联接基金——华安上证180ETF联接基金今起发行。而作为国内首只发行的ETF联接基金，其首发能否获市场认可引发关注。ETF联接基金的最大看点在于打通了银行渠道和ETF基金之间的间隔。而由于联接基金90%以上的资金全部投资于对应的ETF基金，所以此前业内普遍预计联接基金的发行将会推动我国ETF基金整体规模的增长。

【点评】今年以来，市场的超预期快速大幅度上涨使得以ETF基金为代表的指数基金大幅上涨。作为创新联接型基金产品，ETF联接基金的发行打通了银行渠道，为普通中小投资者提供了成本较低、门槛更低、更为便利的指数化投资途径，有利于增加中小投资者参与ETF的积极性。自从我国从2004年11月第一只ETF发行至今，ETF基金的总数量仅为5只，而首只联接基金作为创新产品，能否被市场认可，还有待观察。但不管怎么样，只要有资金入市，就对目前市场的稳定有利。（该消息为市场中性偏好）


6）外需“有限”复苏航运指数强势反弹

上海证券报：海航运交易所发布的中国出口集装箱运价指数和中国沿海散货运价指数两个月来呈现强势反弹，欧洲、日本、美国等主要出口国需求回升，国内煤炭、谷物、铁矿石等散货运价上扬。从航线来看，香港、东南亚、韩国航线均处于较平稳的状态，没有出现大起大落，而日本、欧洲、地中海航线成为运价上升的主要支撑力量，上涨幅度均在10%左右。美东、美西航线也是拉动力量之一，但回升态势从近两周开始呈现。持续低迷的中国沿海散货运输市场运价指数从6月17日起走出一波上升态势，从1009.39点上升至8月21日的1146.08点，处于微幅波动上升态势。

【点评】进出口贸易是我国经济支柱产业之一，中国制造和中国需求，影响着全球的贸易商们。自经济危机爆发以来，世界各国间的贸易量下滑显著，航运指数出现持续低迷。伴随着中国四万亿投资和美国的经济刺激计划的实施，世界经济已出现走出衰退的局面，我们与世界一些发达国家的贸易量正逐渐增加，反应这一现象的就是航运指数强势反弹。指数的反弹是喜人的，随着经济走势的变化，能否出现持续性，目前我们还有观察。（该消息为宏观与行业中性偏好）


7）1.28万亿 9月资金释放创年内新高

上海证券报：9月份，市场将迎来今年最大一轮资金释放高峰，预计解冻的流动性将达到1.28万亿元，较８月份猛增50%。在1.28万亿元中，公开市场仍是资金释放的主要渠道。9月，公开市场到期释放资金量累计为1.07万亿元，比8月份增加了3500亿，为年内最高到期量。此外，债券到期兑付逾2000亿元。9月，到期央行票据量高达7770亿元，比8月份增加了60%。从资金释放的节奏上来看，9月份前三周释放的资金量最大，均在2600亿元之上。其中，第三周最高，达2850亿元。

【点评】9月流动性好像并不需要担心，虽然大规模平滑移动流动性目前还是公开市场操作的主流，但是在强调适度宽松的货币政策下，其力度已有所收敛。8月公开市场操作结果也显示，央行继续向市场净投放资金，只是投放量较上月减少650亿元，降至980亿元。不过，始于7月的央行公开市场操作微调，对于未来数月资金释放的影响还是不容忽视。回头再看近期央行公开市场操作，或为9月大量资金释放做提前的准备。9月会否出现大家所期待的大庆行情，流动性无疑是非常重要的因素。另外，场外资金流动性充沛并不代表场内资金流动性宽裕，关键还要看市场信心。（该消息为宏观利好，市场中性偏好）


8）中行行长称银监会提高资本金门槛尚非确定政策

中新网北京8月27日电：中国银行行长李礼辉27日在此间证实19日曾收到银监会有关提高资本充足率的意见稿，其中提到可能对资本预算基础作出调整，将商业银行持有的其他金融机构的次级债从资本金里扣除。但这仅是一项政策研究，并非确定政策，最终的政策还将根据宏观经济运行作出决定。

【点评】此前有传闻称，中国银监会19日向多间银行发出通知，要求银行从补充资本金中扣除持有的其他银行发行的次级信用债券及混合债券，并保持12%的资本充足率。从上述消息内容看，银监会提高银行资本金充足率的提法并非市场空穴来风，而近期一些商业银行上市公司纷纷表示以增发的方式弥补资本金不足也从侧面证实了银监会的政策意向。去年，金融危机爆发后，银监会就要求商业银行资本金充足率年底达8%，2009年达10%，2010年达12%。银监会之所以将商业银行资本金充足率在今年就提高到12%，与上半年银行信贷高达7.4万亿元，不良资产增加风险可能将出现有关。银监会提高资本金门槛等措施对内地银行影响不会太大，反而提高了银行抗风险能力，但其增发行为，使市场扩容造成的资金压力则大增。(该消息为市场中性偏空，行业中性)


9）A股市盈率半年提高逾三成

中证报：目前沪深两市已有1366家公司披露了今年中报，1366家公司今年中期归属母公司股东的净利润同比下降34.71%。从估值方面来看，以27日收盘价和今年中报数据*2计算，A股目前市盈率约为29倍，而市净率为3.8倍，分别比08年年底的21倍和2.14倍上升了34%和77%。从每股收益看，这些公司今年中期加权平均每股收益为0.1921元，比08年同期的0.2165元下降11.27%。估值情况看，以09年8月27日收盘价和09年已披露中报数据*2计算，A股市盈率约为29，市净率为3.8，比08年年底的数据分别上升了34%和77%；沪深300成份股目前市盈率和市净率分别为24倍和3.5倍，比08年分别上升41%和66%。

【点评】长期以来我们都用市盈率来估算股价是否出于合理位置。伴随我国经济逐步走出低谷，A股市场也出现了一波小牛市。经过半年的上涨，A股市盈率提高了逾三成，整体A股市场的股价已不再便宜。从估值我们还发现一些行业虽然今年的整体涨幅不少，但他的市盈率水平并没有升高过多，业绩实实在在的增长才是对股价最安全的支持，前期的汽车板块，目前的热点医药生物行业，就是最好的例子。银行板块近期出现调整走势，但就从估值角度分析，目前仍是估值洼地，在指数震荡时期，寻找估值洼地，一直是机构投资者的投资理念。在整体市盈率上涨到一定时期，估值的优势就会体现出来。这样的板块或许就是后期的优势板块。(此消息市场中性偏空)


10）消息人士：中国计划允许基金及券商发行REITs

财华网：据路透报道，两位熟悉情况的消息人士周四称, 中国证监会下发房地产投资基金试点管理办法草案显示，中国计划允许基金公司和券商发行房地产投资信托(REITs)，房地产开发商亦可持股，且将在沪深交易所公开交易。该草案内容可能还有所变化,尚不清楚何时正式公布。

【点评】目前，市场关于REITs有两个不同版本，一个是央行版，一个是证监会版。央行版偏向于以债权类为主导，证监会版偏向于以股权类主导。从以上消息看，证监会版本允许基金公司和券商发行REITs，房地产开发商亦可持股，且将在沪深交易所公开上市，这给我国房地产开发带来了更为广泛的融资渠道，也能使中小投资者有可能分享到房地产市场发展所带来的利益，它的不足之处是可能给市场带来资金面的压力。总体而言，无论哪种版本的出台，都对我国经济的恢复和房地产市场的发展起到促进作用，但目前为止REITs的发行还没有时间表。（此消息市场中性、行业利好）


11）医药板指数创年内新高

上海证券报：近日医药股持续逞强，昨日在大盘下跌的背景下，医药板块指数却创出年内新高，板块内海王生物、华兰生物等12家个股逆势涨停。在市场趋势未明之前，医药板块因业绩增长稳定而成资金“避风港”，在大盘震荡之中，医药股的强势还可持续。医药板块在本轮调整之中表现出了十分明显的防御性，尽管调整以来一度随大盘下跌10%，但在近6个交易日中却强势反弹，一举收复失地。昨日板块指数平开后受到资金的猛烈抬升，涨幅一度接近4%。尽管大盘还徘徊在3000之下，医药板指数却逆势创出今年以来新高，颇为夺人眼球。

【点评】今年以来，弹性大的周期性行业更获市场青睐，业绩增长相对确定的医药股却陷入“滞涨”，绝对估值水平较年初提升幅度很小，而相对估值溢价则不断下降，至7 月末已经降至11%的历史最低区间，估值极具吸引力。8月以来，25%以上的医药股发布了中期业绩预增公告，已披露的半年报显示，各子行业和细分领域多数龙头企业业绩符合甚至超出预期，业绩超预期至50%以上增长的公司也较多，显示行业内生性运营良好。同时8 月18 日卫生部发布《国家基本药物目录》，对医药行业产生重大影响，近期康恩贝的强势表现有望在其他个股上再次出现。今日又有两家企业的产品进入了国家基本药物目录：太极集团、西南药业。需要提醒的是在大盘尚未作出方向抉择之前，活跃资金容易流入防御性较强的医药板块“避险”，因此在震荡行情中医药股会有较好表现；但如果后市大盘再次大跌，这些资金可能会看淡后市而选择离场，那么近期大涨的品种反而可能出现更大幅度的调整。（该消息行业利好）


12）争上项目酿苦果 醇醚需求不足价格暴跌

上海证券报：国务院26日召开了常务会议，研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设。煤化工被列入需要重点加强指导的行业。这是国家第一次将煤化工列入产能过剩和结构调整行列。今年上半年，国内甲醇产量493万吨，净进口340万吨，而截至上半年，国内甲醇实际产能有1357万吨，即国内甲醇开工率仅36%。二甲醚开工率估计也仅两三成。煤制甲醇、二甲醚技术成熟，近两年产能大增，但去年下半年以来，下游需求严重不足，导致开工率不足。需求不足，使醇醚价格暴跌。甲醇方面，2008年6月份，价格最高达4900元/吨，目前跌至2100元/吨左右，去年最低时为1700元/吨。二甲醚方面，最高时价达6750元/吨，现价2800元/吨左右。

【点评】在一些进入门槛较低的行业，我国企业往往有短视行为，在行业景气度高时，大量集中投资新的产能，未能有效的预见未来产品的价格走势，造成投资重复浪费，投产后由于价格的下调，又往往处于停工的处境。国务院部署抑制部分行业产能过剩和重复建设，煤化工被列入重点加强指导的行业，对已建成产能的上市公司构成长期潜在利好，至少能减少未来可能出现的新的产能，但这些企业的现况确实不能让投资者满意。（此消息行业利空）


13）美股周四小幅上扬，

美股周四小幅上扬，再次延续了近期的涨势，道琼斯工业平均指数上涨了37.11点，至9580.63点，涨幅为0.39%；纳斯达克综合指数上涨了3.30点，至2027.73点，涨幅为0.16%；标准普尔500指数上涨了2.86点，至1030.98点，涨幅为0.28%。原油期货上涨了1.5%，至每桶72.49美元。黄金期货收盘微升，至每盎司947.30美元，盘中最低下跌至942.60美元。

【点评】上周首次申请失业救济人数下降57万人，与预期基本相符，二季度GDP下降1%，经济学家的预期为下降1.5%，经济好于市场预期。道指已连续第八个交易日上涨。从周四美股走势看，是先抑后扬，K线为十字星。美股的继续上涨或许会给正失方向的A股市场以指向，关键看H股市场走势。



[B]今日消息面多空皆有，对市场今日走势影响较大。“国家发展改革委要求各地审慎出台调价方案”、“猪肉价格连续9周回升，专家预计四季度上涨更加明显”显示管理层对通胀的谨慎态度，猪肉价格的快速上升，使得通胀预期再次呈现在广大投资者面前，如何避免真正出现通胀，仅仅靠行政命令还不够。“工信部发布2009年7月份工业经济运行总体情况”“美商务部:修正后美国2009年第二季度GDP为-1.0%”从内外两个方面诠释全球经济现况——经济形势好转，但还未彻底脱离底部。“中行行长称银监会提高资本金门槛尚非确定政策”的消息，再结合近期银行的再融资预案，以及大盘IPO，市场扩容压力较大，甚至汇丰“希望在A股整体上市”。“1.28万亿，9月资金释放创年内新高”、“6产品齐发，指数基金狂舞9月”市场流动性能否真正缓解一直是投资者所重点关注的。“资产损失8亿元，中海油服频遭减持”是企业危机的具体表现；“A股市盈率半年提高逾三成”和“医药板指数创年内新高。”说明投资股市最根本的估值体系存在的合理性，A股市场估值不低，因而价值投资是我们一直所倡导的，充分挖掘优势行业才是近期操作的方向。[/B]

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