主题：中原证券：维持晨鸣纸业“增持”评级

　　中原证券8月28日发布投资报告，针对晨鸣纸业（000488.SZ）公布中报，维持“增持”评级。

　　上半年，公司营业收入66.75亿元，营业利润1.75亿元，归属母公司的净利润1.57亿元，分别同比增长-21.95%、-85.23%、-83.38%，全面摊薄EPS为0.076元。



　　从上半年经营来看，外部经济环境的变化给公司带来较大的冲击，盈利出现大幅下滑，但是同时应该看到行业正在处于快速的恢复中，和一季度相比，公司各纸种毛利率都在回升。公司二季度盈利近1.57亿元，与一季度的780万元的净利润相比上升幅度巨大，盈利的快速上升主要是销量和吨纸盈利的提升。

　　公司第二季度的盈利情况较第一季度已经出现较为明显的修复，6月份白卡纸和铜版纸涨价对公司业绩的提升将体现在公司三季度的报表中，后期随着木浆价格有望企稳回升，公司产品价格及自有浆线的盈利能力将进一步修复，公司业绩反弹的速度有望加快。

　　公司纸种齐全，盈利变化几乎与行业整体同步，纸业整体正处于复苏过程中。需求的恢复是基础，出口的大幅增加是刺激因素，原材料价格上涨促成成本上升预期是推动因素，多种因素促使了价格提升，价格的提升又增加了经销商的补库行为，进一步优化了行业的短期供求关系。

　　此外，公司签署湛江项目中主体项目的设备采购合同，意味着公司湛江项目的实施进程已进入实质性阶段，按照造纸行业一般的建设周期来预测，公司此两个项目有望在2010年底之前建成投产，成为公司2011年的利润增长点。公司2010年没有新增产能，2011年产能增幅较大，未来产能的释放保证了公司的长期增长。

　　中原证券预计公司2009、2010年的EPS分别为0.32元和0.44元，对应的动态市盈率分别为25.88倍和18.82倍，维持公司“增持”的投资评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。