主题：晨鸣纸业：盈利逐季回升



　　二季度盈利获一定程度改善。

　　上半年公司实现各类纸品销量152万吨，与上年同期持平，产销率为105%；实现收入66.7亿元，同比降22%；实现净利1.57亿元，同比降83%，EPS=0.076元。其中2Q09收入38.0亿元，同比降14%环比增32%；净利1.50亿元，同比降69%环比增18倍，EPS=0.073元。上述盈利符合我们的预期。公司发布前三季业绩预告为EPS=0.19元，因各类纸种供需关系均将不同程度地改善，我们预计为0.22元。

　　维持“谨慎推荐”评级。

　　我们维持公司2009~2011年的EPS分别为0.37、0.49和0.62元的预测，对应P/E分别为22X、17X和13X，P/B分别为1.3X、1.3X和1.2X，因盈利预期回升，我们维持“谨慎推荐”的评级。



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