主题：长江电力：业绩符合预期


　　上半年每股收益0.21元，业绩符合预期：上半年公司所属机组完成发电量173亿kwh，同比增长1%；实现净利润19.6亿元(合EPS0.21元)同比增长33%，符合我们的预期。业绩大幅提升主要源自投资收益同比上升189%至9.4亿元，占公司当期净利润的48%。

　　发展趋势：三季度为丰水期，预计公司EBIT利润率进一步提升至70%左右。收购有望于三季度末完成。收购完成后，公司可控装机规模提升151%；总资产、净资产、股本分别增加211%，69%和16.5%。

　　盈利预测调整：假设收购于三季度末完成，预计公司2009、10年净利润分别为56亿元和74亿元，考虑股本摊薄，对应EPS为0.51元和0.67元。

　　敏感性分析显示：电价(或利用小时)每增加1%，公司净利润将增加2%(或2%)。

　　估值与建议：维持审慎推荐评级。目前股价对应09、10年市盈率26.2x、19.7x，估值属行业平均。我们看好公司长期的利润稳定性，且强大的现金流为公司持续扩张提供充足资金保障。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

长江电力：重组即将完成 增厚业绩

　 　　公司公布2009年中报：上半年公司营业收入为33.1亿元，营业利润22.35亿元，利润总额25亿元，净利润19.63元，基本每股收益0.2085元。上半年葛洲坝(10.47,0.06,0.58%)电站完成发电量73.01亿千瓦时，较上年同期增加5.31%；三峡电站完成发电量约323.54亿千瓦时，公司分配约99.55亿千瓦时，较上年同期减少2.45%。

　　根据公司出具的重组后盈利预测(假设重组于9月30日交割完成)，长江电力(12.87,0.04,0.31%)2009-2010年全面摊薄每股收益为0.44元、0.63元、0.66元，当前价格对应市盈率为30X、21X、20X，我们认为公司合理市盈率约为20倍，目前公司处于合理价值区间，维持“增持”评级。